本周A股及港股市场共振回升，上证综指上涨2.8%，沪深300上涨3.65%，创业板指上涨4.0%，恒生科技指数涨超9%。端午节后前期受疫情影响的复工复产加速，带动产出及消费预期回升，5月通胀数据压力也有所减轻。海外市场石油及天然气录得3月后新高，通胀及货币政策紧缩约束了欧美市场表现。本周上游行业及券商股领涨，锂矿指数上涨15.1%，磷化工指数上涨13.7%，煤炭开采指数上涨10.3%，证券指数上涨9.4%。
◆ 疫情缓和复工复产加速，有利于经济预期稳定。端午节后上海复工复产快速推进，数据方面上海地铁客运量与整车货运指数均处于持续回升，反映B端生产和C端消费均处于复苏通道，目前上海地铁客运量恢复至600万人次左右，约为2021年同期50%左右，货运流量指数由40恢复至60，虽然较疫情前仍有空间但恢复趋势较优。我们认为6月经济首先反映疫情影响下低于潜在增速向正常区间迈进，同时在前期稳增长政策呵护下，经济预期得到进一步支撑，如果近期居民和企业部门的信贷需求能够出现改善信号，那么对于下半年的经济预期有望进一步提升。
◆ 5月价格数据相对温和，但下半年仍有潜在掣肘。5月CPI同比2.1%持平前月，结构上延续“消费品强、服务业弱”的结构，符合5月疫情扰动和消费场景缺失特征。PPI同比6.3%快速回落，且与传统经济需求相关的钢铁和部分化工品种增速回落。由于猪价仍处于回升通道，下半年CPI增速仍有潜在破3%风险，届时可能约束货币政策。但短期国内通胀较为温和，对于流动性预期的扰动有限，也有利于股票市场的政策和资金环境。
整体来看，国内再度演绎疫后复苏逻辑，“经济退、政策进”的环境下估值有望企稳。我们此前预期的财政、货币、产业政策组合仍在相继落地，包括6月游戏版号批复、各地发放消费券等政策仍在持续。复工复产节奏对于A股风格或有阶段影响，若复工节奏偏快则上游资源仍有较强价格弹性，若复苏节奏温和成长可能更为受益。中期来看，在信贷需求企稳改善前，政策仍可能持续疏通信用需求传导，价值风格仍具备较优配置价值。我们将围绕景气行业及部分龙头进阶行业，深入挖掘优质公司进行持续配置。
以上数据来源：wind，截至22/6/10。风险提示：本材料为观点分享，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件，本材料所载观点不代表任何投资建议或承诺。基金投资需注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，了解基金的具体情况。
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