昨日（6月9日），欧美股市大跌，一片惨绿。

受此波及，今日早盘（6月10日），亚洲股市低开低走，日韩新股市收绿。

A股却低开高走，“脱钩”欧美股市，上演美丽的“东方红”。

A股和欧美股指表现

 数据来源：Wind

日期：A股、港股为20220610；

欧美股市为20220609

A股部分指数表现

数据来源：Wind

日期：20220610

没有对比，就不知道A股今日多“拉风”。

欧洲股市在今日开盘后，继续下挫。

截至北京时间16点（开盘后一小时），意大利MIB指数已经跌超2%。 

数据来源：Wind

截至时间：北京时间20220610 16:00

开心了一天的A股吃瓜群众，坐等今晚美股开盘……

不仅主流指数走强，今日A股3995只股票上涨。

某新能车龙头企业总市值突破万亿，盘中股价更是创历史新高，进一步提振市场信心。

A股个股今日表现

数据来源：Wind

日期：20220610

海外资金也看好中国资产。

今日北向资金再度单边净买入116.22亿元，近1个月内第4次单日净买入超百亿，且已连续10日净买入。

本周北向资金累计加仓近370亿元，创年内新高。

近期在美上市的中概股持续爆发，海外投资者蜂拥而至，抢购中国股票ETF，中国资产一片欣欣向荣。

6月7日，某MSCI中国ETF被投资者爆买。单日买入金额接近2.7亿美元（约合人民币18亿元），刷新该基金2011年成立以来，单日资金流入的最高纪录。 

该基金主要追踪MSCI中国指数，目前是海外规模最大的中国股票ETF。随着中国资产的持续大涨，该基金近一个月上涨16.5%（20220510-20220609，下同）。

与此同时，在美上市的中概股表现强劲，纳斯达克金龙中国指数近一个月上涨30.88%。

近日港股也表现突出，特别是香港恒生科技指数格外“妖”。

今年3月15日，恒生科技指数一度跌至3463.44点；3月16日之后企稳震荡回升。

截至6月10日收盘，期间累计涨幅已达38%。

恒生科技指数涨跌幅

20220316-20220610

数据来源：Wind

通常情况下，指数从低点涨超20%，被视为进入“技术性牛市”。单从这个指标看，恒生科技指数已进入技术性牛市。

在此期间，恒生科技指数总市值由84316亿港元，升至120112亿港元，增幅达42%（截至6月9日）。

就在3月15日之前，恒生科技指数今年以来下跌38.77%，饱受诟病。

监管问题、会计问题、预期破灭、业绩暴雷、股价暴跌……之前恒生科技指数给投资者带来太多惊吓，被人戏谑为“中丐互怜”、“丐帮”、“大残”。

A股、中概股、港股突然“香”起来，看得散户们也是一愣一愣的。

A股这波行情到底是昙花一现的反弹，还是步入牛市的反转？

方正证券复盘了2008年至2018年A股经历的16次反弹和4次反转行情（反弹是指行情上涨之后指数又再创了新低）。

2008-2018历次下跌中的反弹

2008年以来A股的4次反转

反弹和反转的最大区别，还是在于有没有经济数据层面的向好变化。

反弹可以没有数据变化，跌多了就可能反弹，而反转一般都会有。 

在A股市场中，最常见而且最领先的经济数据向好变化，是社融数据。

今天下午四点，央行公布了5月份的社融数据，大超预期。

中国5月社会融资规模增量为27900亿元，预期23708亿元。

超预期的社融数据，显示了疫情得到控制后国内经济在5月份强劲反弹，接下来的经济数据或将逐步好转。

从这个角度看，对A股的信心或许可以更强一些。

市场主流观点则认为，A股或逐步脱离底部区域，在“黄金坑”反弹行情之后，或将面临一系列基本面挑战。在新一轮政策加码后，市场在三季度有望再次上攻（更多资讯可阅读《六月的“韭菜”，不好割？》、《账户“回血40%”后，要不要继续等涨？》）

除了A股之外，中概股也是很多人关注的焦点。

一方面，中概股退市、游戏监管等具体问题上，政策监管逐渐回暖，另一方面随着国内疫情逐步好转，互联网公司业绩展望边际出现改善，风险偏好回升。

展望下一阶段，在中概股方面，当前国内“政策底”或已经出现，美国监管有望出现边际改善。并且2021年上半年-2022年一季度的基本面疲软预期较为充分，今年下半年有望改善。

2021年下半年以来，多家互联网公司进行大规模回购，且回购均价仍低于现价，后续中概股以及港股互联网公司或将逐步走出底部区域。

不过目前判断港股市场将对外围波动完全“免疫”还为时过早，但是考虑到已经较低的估值水平、南向资金持续流入以及国内政策支持措施持续发力，港股市场下行空间可能也相对有限。面对国内增长和海外政策的不确定性环境，在情形明朗前，海外中资股市场短期可能继续盘整。

未来值得密切关注的变量包括：

1）疫情变化以及主要城市复工复产；

2）后续政策落地情况；

3）美国宏观数据，美股市场表现，美国收益率和美元汇率走势；

4）中美关系与监管合作动态。 

主要参考资料：

国信证券，《A股历史中的反弹与反转》，20220606