受国内疫情缓解使得中国经济复苏预期上升，理财产品收益下降，及部分高景气板块交易情绪高涨等因素影响，上周（2022.6.6-2022.6.10）A股市场延续反弹走势，主要指数全部呈现上涨，其中，创业板涨幅居前，周涨跌幅为4.00%，上证指数上涨2.80%，深证成指上涨3.50%，沪深300上涨3.65%。成交量来看，上周日均成交10563亿元，较此前一周有显著放量，北向资金净流入368亿元。行业层面，申万一级行业中，仅7个行业一级行业下跌，煤炭、有色、石油石化等板块涨幅居前，轻工制造、电子、家电等板块跌幅居前。数据来源：Wind，统计区间2022.6.6-2022.6.10整体来看，上周指数持续反弹，两市量能显著放大，北向资金连续10个交易日净流入A股。市场环境而言，一方面，疫情对经济的压制作用逐步减弱，5月社融数据已出现明显改善；另一方面，管理层强调政策执行力度，预计后续政策落地节奏将加快，市场风险偏好有所修复。虽然北京上海疫情反复、美国5月通胀数据再度超预期使得美联储加息预期上升，短期可能对A股进一步修复形成压力，但市场最悲观的时刻已过，即将进入震荡行情。配置层面，我们短期看好受疫情影响的航空、酒店等困境反转机会；中长期建议走均衡路线——看好周期中下游制造业如钢铁、纺织服装等修复机会，及新能源、医药生物等新经济赛道中估值合理确定性强的行业。
上周五，央行公布了5月社融数据，M2货币供应同比增长11.1%。5月末社会融资规模存量为329.19万亿元，同比增长10.5%。M2增速高于社融，主要是增值税留抵退税抬高M2读数。由于4月的低基数效应，5月信贷与社融规模超预期大幅回升，主要贡献分项为企业短贷、票据和地方债。政府积极表内加杠杆，居民端信贷较4月有边际改善，经济底部已现，拐点仍需等待。相反短期外围通胀因素更让市场担心。同日，美国公布5月的通胀数据，CPI环比上涨1%，较上月的0.3%大幅提升，高于市场0.7%的预期；5月CPI同比增长8.6%，高于前值8.3%和市场8.3%的预期，创40年来的新高。能源成本主导了美国本月整体CPI的飙升，能源价格指数同比上涨了34.6%，创下自2005年9月以来最大的同比涨幅。通胀数据远超市场预期，打破了此前通胀见顶的预期，两年美债收益率大幅跳升，来到了3.08%附近；6月加息75bp的预期大幅提升，对全球流动性进一步挤压。4月以来，市场经历了政策底、经济底以及市场底，在外围因素干扰减弱的情况下迎来了一波修复。市场最悲观的时刻已过，虽然目前市场不具备大幅回调至前低的条件，但短期情绪存在过高的可能，且美国通胀导致的加息预期对A股的进一步修复形成压力；回归基本面仍需要观察接下去的货币政策，以及经济修复的力度和持续力，疫情对经济的影响仍未结束，即将进入震荡行情。短期看好受疫情影响的航空、酒店等困境反转机会。整体结构上，中长期建议走均衡路线——看好周期中下游制造业如钢铁、纺织服装等修复机会，及新能源、医药生物等新经济赛道中估值合理确定性强的行业。风险提示：本材料由湘财基金管理有限公司提供。本材料观点将随着各因素变化而动态调整，不构成投资者改变投资决策或选择具体产品的法律依据。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金不同于银行储蓄与债券，基金投资人有可能获得较高的收益，也有可能损失本金。投资有风险，投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《招募说明书》、《基金合同》及《基金产品资料概要》，了解基金的具体情况。