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季度回顾栏目通过回顾明达资产董事长兼基金经理刘明达和基金经理兼研究总监樊学栋的过往一个季度精彩言论，分享明达资产在资本市场上的研究与经验，为投资者把脉投资方向。
以下是二季度明达资产基金经理及研究总监的精彩言论汇总（附带视频）：
基金经理看时局
明达资产董事长、首席投资官、基金经理 | 刘明达
观点速览
1、未来经济的加速扩张和财政刺激应该会超预期；
2、全球对中国制造业的依赖，对于我国汇率是一个强大的支撑；
3、新能源汽车产业链的增长提供了确定的投资机会。
Q
1、疫情考验时间持续变长，在此背景下应该怎么做投资，后续看好哪些行业？
刘明达：
疫情持续超过两年时间，市场做了很多的准备。但是当前形势还是超预期的，尤其是供应链的准备是不充分的。正因为如此，资本市场，第一是有同步的反应，第二它有放大的效应。那么在我们今年GDP5.5%增长目标的背景下，未来经济的加速扩张和财政刺激应该是会超预期。所以此时此刻，市场给我们提供了更好的投资机遇，我们对下半年经济充满期待。
Q
2、美联储启动加息对A股中期有何深层次影响？
刘明达：
此轮美国以及海外的通货膨胀压力，应该说是前所未有的。这里面叠加了新冠疫情的持续性还有俄乌战争的巨大影响，所以这一进程不会在短期内结束。正因为如此，也必然对国内产生一定的传导效应。但是在逆全球化的背景下，中国国内生产资料的供应相对充裕，当然包括国内大市场的建设。所以中期看，中国的通货膨胀压力是偏低的，尤其是我们看到美国十年期长期国债利率已经超过了我们的同等债券的利率。市场担心因此造成汇率的压力，我们的看法刚好相反。第一，我们有强大的制造能力、世界最大的制造基地，全球对我们制造业的依赖，对于汇率是一个强大的支撑。第二，由于疫情的持续性，我们资本在境外消费的需求已被大幅抑制，因此我们对于人民币兑美元的汇率，认为中期依然乐观。正因为如此，整个资本市场尽管经历了多重的、短期的、不可预测的压力，中期转为乐观的时间条件，随着美国加息或者收缩，我们预期确定之后，反而迎来扩张的确定时间窗口。所以，我想此刻乐观比过去变的更为重要。
Q
3、 新能源车补贴退坡、疫情导致产量受损等多方面影响下，对新能源汽车行业的投资后续有什么看法？
刘明达：
新能源车补贴退坡和原材料成本上涨，对新能源汽车的短期影响确实较为明显。新能源汽车厂商也纷纷上调销售价格来进行对冲。未来1-2个季度内，随着成本上涨放缓直至出现下降，成本对售价的影响会逐渐减弱。事实上看，从新能源车的订单和销售增速上可以看到，下游需求仍充足。投资机会上，新能源车产业链的渗透持续推进是不可逆的，中途的插曲提供了较好的投资机遇。在当前疫情对产业链的影响下，短期配套和生产节奏确实受到了一定的影响。预计4月的交付会受到抑制，产销数量可能有一定的下滑，但中期趋势不变。在今年经济遇到困难的背景下，应该说新能源汽车产业链的增长提供了确定的投资机会。
研究视点
明达资产基金经理 、研究总监 | 樊学栋
3月以来，稳增长会议频频，实招不断，稳定经济，引导预期。但资本市场更多反映经济下行的趋势，并未充分反映这些政策利好，更没有反映政策累积的效果。特别是未充分反映4月30日的政治局会议精神。
4月30日召开的政治局会议非常重要，全面分析经济形势，这是二季度的基调、也是全年的基础。总结要点，一个主线，三个目标、八个举措。一个主线是加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展预期目标；三个目标是：稳增长、稳就业、稳物价；八个举措包括疫情、财政货币、投资消费和房地产等各个环节的政策支持。传达出非常积极、非常有力的信号。相较近几次政治局会议，在措辞、力度、措施等方面都很少见。但资本市场并未充分认识和反映会议的重要性。
其中一个关键，5.5%左右的增速目标还要不要？关于增长方式的争论很久了，在近期的中央财经会议中再度将稳经济的重点聚焦于基础设施建设，某种程度上，将“基建作为短期托底经济的手段”提升至“保障国家安全”的高度。这是战略需要，刻不容缓。同时，研究机构曾经测算，按照1100万城镇人口就业目标，GDP增加一个百分点，相当于带动200万人就业，3月份31个大城市城镇调查失业率达到6%，已经触及了上限红线。16至24岁城镇青年调查失业率16%，为近几年同期最高值。足见一个百分点增长对就业的影响力。所以，传统增长方式短期不会舍弃，扩张迫切性非常突出，5.5%左右的增速目标必须努力实现。
我们也要看到，决策层在探索新形势下的扩张。以往的经济扩张非常流畅，货币和财政放松，即可解决短期问题。新形势：需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力，综合反映为经济的持续快速下滑。从一个中期的角度看，经济下行从2020年开始，这一趋势和压力一直存在。根本原因是，新旧动能转换过程的不对称，传统动能巨大体量的快速下行和新动能不能快速补充而带来的时间周期错位。同时，疫情显著增加了经济转型的难度。目前来看，这种格局和趋势还会持续。在这种形势下，我们必须认清一个事实：转型和增长面临短期取舍，增长的需求显著高于转型。所以，任何我们能预期的扩张政策都有可能出现。经济压力越大，扩张的速度和力度就会越大。这才是增强信心的来源。
对应到投资上，投资需要逆向思维。当前市场对于“稳增长”过度悲观，特别是将疫情“动态清零”和“稳增长”对立。二者应该是促进作用，疫情影响就业，稳增长的重要性和确定性反而加强，而非削弱。越是“动态清零”，越要加大“稳增长”。稳增长是当前最大的确定性。政策效力会逐渐累积，由量变产生质变，投资更要有逆向思维，等一切变好了，收益空间就压缩了。一句话总结：若待上林花似锦，出门俱是看花人。
HAPPY NEW YEA
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