【债市周观察】资金面平稳，债市偏震荡
2022-06-19 20:36
本周央行公开市场逆回购投放500亿，到期500亿，MLF等量续作2000亿，公开市场基准利率维持不变，下周公开市场有500亿逆回购到期，重点观察央行续作以及月末资金面情况。本周资金面整体宽松，全周看，R001上行2BP至1.47%，R007上行7BP至1.7%，3个SHIBOR持平2.0%，股份制AAA同业存单收益率半年下行5BP至1.99%，1年下行3BP至2.34%。本周债市整体震荡，主要影响因素有美债利率、国内经济数据、央行操作及资金面。利率债方面，1年国债上行1BP至2.01%，3年国债收益率下行1BP至2.34%，5年上行2BP至2.59%，10年上行2BP至2.77%，10-5年期限利差持平18BP，10-1年上行1BP至76BP；1年国开上行1BP至2.05%，3年国开上行2BP至2.59%，5年下行1BP至2.74%，10年上行0BP至2.98%，10-5年期限利差上行2BP至24BP，10-1年上行1BP至94BP。信用方面，中短期票据AAA 1年收益率上行2BP至2.48%，3年下行1BP至2.93%，5年上行2BP至3.30%；AA+ 1年收益率上行0BP至2.58%，3年上行1BP至3.11%，5年上行4BP至3.50%；AA 1年收益率上行0BP至2.64%，3年下行2BP至3.26%，5年上行4BP至3.97%。国家统计局公布最新经济数据，5月工业增加值同比增长0.7%，前值为2.9%；社会消费品零售同比下降6.7%，前值为-11.1%；1-5月固定资产投资累计同比增长6.2%，前值为 6.8%。美联储将基准利率上调75BP至1.5%-1.75%区间，为1994年以来最大幅度的加息。上海疫情拐点后，一方面，复工复产及稳增长政策下，市场对经济形成小复苏的预期，而疫情后超宽松的银行间资金面无法长期持续，对债市最有利的基本面以及资金面环境或逐步收敛；另一方面，政策效果待观察，实体需求的恢复仍需一段时间，央行货币政策大概率保持宽松，整体债市大幅调整风险仍不大，大概率是震荡，中枢小幅抬升的过程。杠杆套息依然是较优选择，建议选择流动性与资质较好的品种配置，尾部企业风险依然较高，不建议过度的信用下沉。
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