【海外周观察】美联储加息75bp，市场对美国经济进入衰退的担忧增加

本周海外股票市场继续调整，MSCI全球股票指数下跌5.76%，其中发达市场下跌5.90%，新兴市场下跌4.74%。欧美等发达市场继续拖累全球股票表现，美国标普500指数下跌5.79%，纳斯达克指数与道琼斯工业指数各下跌4.8%，欧洲市场包括英国富时100、德国DAX、法国CAC40指数跌幅均超4%。另外日本、韩国股市也大幅下跌。中国A股4月末以来走势相对强劲，本周沪深300指数涨1.7%，但恒生指数受外盘影响跌3.4%。分行业看，前期获得明显相对收益的能源板块本周大跌14%，此外像原材料、工业等周期板块跌幅也居前。商品方面，标普高盛商品指数本周下跌5.9%，其中能源项下跌7.7%，工业金属项下跌5.7%，贵金属项下跌1.8%，农业项下跌1.7%。利率方面，本周美国10年期国债收益率收于3.25%，美联储议息会议前一度上行至3.49%，2年期国债收益率上行至3.17%，美元指数上行至104.6682。

经济数据方面，美国多项数据不及市场预期。5月零售销售环比下降0.3%，预期为0.1%，且明显逊于前值的0.9%；5月工业产值环比仅增加0.2%，低于市场预期的0.4%；新宅开工下降14.4%至折合年率155万套，为一年多以来最低水平，低于预期的169万套。欧洲方面，5月CPI同比终值增长8.1%，与预期持平。

货币政策方面，由于美国5月CPI超预期走高，美联储在6月议息会中加息75bp使得联邦基金利率升至1.7%，基本符合市场预期。议息会议后市场对美联储年内加息幅度有所降温，至年末隐含利率从3.72%下降至3.57%。此外，近两周市场下修了美国GDP增速数据，上修了美国利率和通胀数据。本周欧洲多国央行加息，包括瑞士央行加息50bp、英国央行加息25bp，主要为抑制不断走高的通胀。尽管今年以来海外权益市场持续调整，但短期在高通胀、货币政策加速收紧背景下仍面临利率上行、盈利预测下调的风险，市场开始逐步担心加息过快或将引发更快的经济衰退。

QDII基金短期观点

本周国际原油价格出现调整，布伦特原油期货价格从122美元/桶下跌至113美元/桶；WTI原油期货价格从120美元/桶下跌至109美元/桶。

数据方面，截至6月10日，美国原油产量增加至1200万桶/天，自2020年4月以来重回1200万桶/天的水平；石油活跃钻井数增加4座至584座，油气钻机总数增加7座至740座。库存方面，美国原油库存量为4.187亿桶，较前一周增加196万桶，汽油库存为2.174亿桶，较前一周减少71万桶。

OPEC 5月产量环比减少17.6万桶/天，其中沙特产量为1042.4万桶/天，环比增加6万桶/天；伊拉克产量为440.5万桶/天，环比减少2.1万桶/天；伊朗产量为254.4万桶/天，环比减少2万桶/天；另外委内瑞拉、利比亚各减少0.2万桶/天和18.6万桶/天。近期OPEC+同意加大原油增产力度，宣布7月、8月增加64.8万桶/天，较当前增产幅度的43.2万桶/天提升50%。但OPEC+的原油增产力度无法补充俄罗斯原油产出缺口，受欧盟制裁影响，俄对欧原油出口将立即减少约180万桶/日，至年底将减少250万桶/日。制裁将严重冲击俄罗斯原油供给，预计俄罗斯今年原油产量下降约200万桶/日，占总产量的17%。

本周在美联储加息、美国原油产量增加以及有消息称拜登计划在7月中旬与沙特国王会晤等多重因素影响下，油价出现下跌。但我们认为当前原油基本面未发生实际改变，供给端受俄罗斯影响仍存在较高不确定性，中国疫情控制及对经济的刺激、北半球需求旺季的来临也将支撑原油需求，同时原油库存水平处于低位，在需求端未出现明显变化下预计全年原油均价仍将维持较高水平。

本周国际现货黄金价格在美联储议息会议影响下宽幅波动，一度从1872美元/盎司快速下跌至1808美元/盎司，议息会议后回升至1839美元/盎司。

随着未来美联储加息的进一步推进，伴随的是美国经济以及金融市场脆弱性的提升，近期美国市场数据已经开始回落。此外，美联储主席鲍威尔也表示“美国经济实现软着陆难度很大”。同时海外主要头部投行、金融机构也纷纷下调了美国经济增速预期，可以预计今年下半年开始美国经济或将逐步进入“类滞胀”状态，且金融市场的波动增加，复盘历史走势，此阶段黄金的表现较股票、债券而言有明显相对优势。此外，欧央行开始逐步收紧货币政策及推进加息，欧美央行货币政策方向分歧收敛，将改善之前欧元对美元弱势的局面。

因此，我们的整体判断是短期黄金价格仍有可能受美联储加息压制，但随着加息的推进，将对美国经济增长及金融市场形成显著扰动，随着市场逐步交易加息的负反馈，欧美货币政策方向分歧收敛、美元指数逐步弱化，黄金价格有望逐步抬升。

本周富时发达市场REITs指数下跌4.77%，各细分行业全数收跌，其中零售、工业、办公室为本周REITs指数的主要拖累项。

美国通胀数据超预期上涨，使得市场预期美联储年内加息将使目标利率超3%水平，更为鹰派的货币政策将增加对利率敏感板块REITs的调整压力，并开始产生对经济衰退风险的预期。与对海外权益市场的观点相似，预计利率上行、盈利预测下调的风险仍将抑制REITs的整体表现。