上周市场回顾
（2022.06.13-2022.06.17）
市场回顾
上周上证指数收于3316.79 点，上涨0.97%；深证综指收于2131.22 点，上涨2.20%；沪深300指数收于4309.04 点，上涨1.65%；两市股票累计成交5.66 万亿元，日均成交量较上周上涨1.45%。
行业表现回顾
上周表现最好的板块依次是农林牧渔、家电、汽车，表现最差的依次是煤炭、石油石化、钢铁；过去4周涨幅最大的依次是汽车、有色金属、基础化工，表现最差的依次是房地产、建筑、商贸零售。
行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）
数据来源：Wind，截至2022/06/17
未来A股市场展望
5月数据呈现恢复，生产端工业增加值，需求端制造业、基建恢复较快。地产端负值小幅收敛，消费恢复较慢。上周美联储加息75bp，并且对后续保持鹰派。从海外情况来看，市场对美国经济进入衰退的担忧进一步增加，美股持续下跌，大宗商品也呈现下跌。从海外需求来看，欧美商品需求，特别是耐用品消费持续回落，从铜、铝等大宗商品价格持续下跌可以发现。随着未来美联储进一步鹰派，叠加美国居民净储蓄已经回到到疫情前的位置，服务性需求也有望见顶回落，则海外将从滞胀状态转向衰退。目前高企的油价也将开启下跌。板块上，推荐地产产业链、双碳产业链、大宗价格下行受益的制造业板块。地产产业链重点关注地产、建材、轻工龙头。双碳产业链寻找结构性景气机会，重点关注绿电、组件等 。针对外部风险，推荐黄金板块作为美元信用下降的对冲。大宗商品价格短期受到国内复工复产提振，中期面临海外需求回落压力，预计油、铜、铝等海外定价大宗商品价格将在下半年下跌，看好成本压力缓解、需求景气的制造业板块。
未来债券市场展望
周一，美国5月CPI超预期，海外紧缩预期升温，利率小幅上行；周二，美联储紧缩预期再加强，美债利率飙升，中债利率小幅上行；周三，MLF等量续作，利率持平，5月经济数据公布超预期，中美关系有所向好，利率小幅上行；周四，美联储加息落地，美债利率回落，中债利率小幅回落；周五，权益市场大幅上涨，利率窄幅震荡。全周来看，利率整体延续窄幅震荡走势，其中1年期国债上行1BP至2.01%，1年期国开债上行1BP至2.05%；10年期国债上行2BP至2.78%，10年期国开债上行1BP至2.98%；信用债收益率多数小幅上行，其中3年期AAA、AA+、AA分别上行0BP、2BP、下行1BP至2.93%、3.11%及3.26%，信用利差涨跌不一，等级利差涨跌不一。权益市场方面，上证综指上涨0.97%，创业板指上涨3.94%，中证转债指数上涨0.96%，全市场平均转股溢价率震荡；行业方面，农林牧渔、家电、汽车、有色金属及非银金融涨幅居前，电力及公用事业、交通运输、钢铁、石油石化及煤炭跌幅最大。
5月经济数据公布来看，5月上海基本处于封城状态，北京等地疫情频发，经济总体改善幅度较为有限。6月，复工复产逐渐向疫情前恢复，预计工业生产将有明显改善，但需求端的地产及消费预计依然较弱，对经济的拖累仍将持续。6月中旬地产销售高频数据明显反弹，但剔除数据异常的青岛、苏州、佛山等城市来看，地产销售改善幅度依然不强。经济弱与资金松的格局短期尚未打破，利率或延续震荡格局。下半年经济修复斜率及利率上行空间一定程度上仍受防疫政策、地产政策及财政政策调整的力度影响。
未来黄金市场展望
截止至上周五（6月17日），伦敦现货黄金报收1840.24美元/盎司，上周累计下跌31.27美元/盎司，涨幅-1.67%，最高上冲至1879.45美元/盎司，最低下探至1804.70美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国5月PPI同比低于预期；美国FOMC利率决策符合预期。
美国5月零售销售下滑，商品需求放缓。究其原因，占比18.8%的第一大项汽车及零部件5月下滑3.5%，创去年8月以来最大降幅，贡献了最多跌幅。加油站受涨价因素提振，整体销量环比上涨4.0%，进一步凸显实际商品需求的疲软。核心零售销售（剔除汽车、汽油、建筑材料和食品服务）环比微跌0.05%，去年底以来首次增速转负。非店零售（互联网）作为占比15.3%的权重项下滑1.0%，包括电子产品、家居均为环比负增长。值得一提的是，与服务品类更加相关的食品餐饮仍然维持环比向上趋势，这与疫情常态化后旅游和娱乐等服务性行业大力复苏势头吻合。
上周随着美国CPI数据触及40年新高，美联储激进政策预期加强，美元持续走高施压贵金属，金价先抑后扬、震荡运行；周三美联储大幅升息，但符合预期，而且美联储预计经济增长将放缓，美联储主席鲍威尔淡化了7月份加息75个基点的预期，导致美元和美债收益率下跌，给金价提供了反弹机会。展望后市，美元走强仍是金价的一大阻力，在这种情况下，金价很难出现反转，不过，市场对激进的政策紧缩可能将经济拖入衰退的担忧也明显升温，为金价提供避险支撑。
未来海外市场展望
上周海外市场大事件：6月FOMC鹰派加息75bp，经济增长暂时让位于抗通胀。美国5月零售销售下滑，商品需求放缓。控通胀遇上地区债务危机风险，欧央行加快制定应对工具。中美元首会谈将近，拜登仍在权衡降关税。
上周海外各资产表现：股市方面，美股下跌，港股反弹。美股标普、纳斯达克和道琼斯分别下跌5.8%、4.8%和4.8%，6月FOMC鹰派加息75bp，虽符合预期，但对于美国经济衰退的担忧预期前移。中概金龙指数上涨0.3%。港股恒生指数、国企指数、科技指数分别下跌3.4%、3.2%和3.6%。受外围市场影响收跌，不过跌幅相对欧美明显缩窄，主要源于国内基本面的积极变化：本周公布的5月经济数据显示边际改善，国常会表态支持民间投资，扩大有效投资带动消费和就业，并支持平台经济健康发展。恒生十二大行业板块均下跌，金融（-0.5%）、电讯（-1.2%）和医疗保健（-2.0%）跌幅较小，能源（-8.2%）、工业（-6.0%）和综合（-5.8%）领跌。南下资金本周继续净流入167.9亿元。债市方面，美债10Y利率冲高回落。十年期美债利率上涨7bp至3.23%，周中一度触及11年高位的3.47%，2年-10年期国债利差缩小4.8bp至4.1bp。6月FOMC联储鹰派加息，美国经济衰退预期前移。根据联邦利率基金预测，7月加息75概率降至69.2%，年末利率中枢升至3.565%。汇市方面，美元上涨。美元指数上涨0.5%至104.67。美联储的鹰派立场对美元有一定支撑，但最大的驱动力来自于疲软的日元表现。日本央行周五宣布继续维持政策不变，美元指数大涨0.8%，使得美元指数周度收涨。美元对在岸、离岸人民币分别报6.701和6.708。大宗方面，金价下跌，油价大跌。COMEX黄金下跌1.8%至1841.9美元。WTI原油上涨4.5%至120.26美元，美联储坚定抗通胀的立场之下，经济衰退的预期让市场担心能源消费的需求，OPEC+开始研究下一步产量行动。
本周海外关注事项：
- 美股因六月节于6/20休市一天。美联储鲍威尔将分别于周三、周四参加参众两院听证会。美联储将于周四公布年度银行压力测试结果。欧洲央行将发布经济公报，欧洲多国PMI数据将出炉。欧洲领导人将于6/23在布鲁塞尔召开为期两天的会议，主要议题仍将是俄乌战争，乌克兰或将获准成为欧盟候选成员国。中国周一将公布的贷款市场报价利率LPR预计将保持不变。
一周要闻回顾
● 国务院副总理韩正16日在北京出席国合会2022年年会暨国合会30周年纪念活动
国务院副总理韩正16日在北京出席国合会2022年年会暨国合会30周年纪念活动。韩正强调，构建包容性绿色低碳经济，是推动高质量发展的内在要求。要立足中国基本国情，坚持稳中求进，坚持先立后破、通盘谋划，在降碳的同时确保能源安全，把促进清洁能源发展放在更加突出的位置，大力提升煤炭清洁高效利用水平。要着力完善相应的制度和政策体系，既充分发挥市场机制、价格机制的作用，也发挥好政府规划引领、政策引导的作用，健全碳排放权交易市场，完善财税、价格、投资、金融等政策。
● 勇毅笃行 长风万里——习近平总书记引领中国经济社会发展稳中求进述评
今年以来，新冠肺炎疫情和乌克兰危机导致风险挑战增多，我国经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。以习近平同志为核心的党中央深刻洞察国际国内大局大势，高效统筹疫情防控和经济社会发展，统筹发展和安全，坚持稳字当头、稳中求进，引领中国经济这艘大船沿着高质量发展航道破浪向前、行稳致远。正如习近平总书记指出，我国发展一时一事会有波动，但长远看还是东风浩荡。“中国经济具有长期向好的光明前景”！
风险提示
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