下载APP

鹏扬市场观察与思考：货币总量如何发力（2022/06/28）

2022-06-28 22:22
今日A股再度走出日内探底回升的行情。截至收盘，沪深300收涨1.04%，中证500收涨1.46%。行业方面，电子、社会服务、煤炭、交通运输领涨，近期连续上涨的汽车、有色和军工也延续了强势表现。房地产行业今天整体上表现平淡。

市场对货币政策总量宽松的预期提升。人民银行行长易刚近期在接受采访时表示，货币政策将继续从总量上发力以支持经济复苏，也会强调用好支持中小企业和绿色转型等结构性货币政策工具。考虑到目前银行间市场回购利率水平已经明显低于政策利率，因此市场对“总量发力”的预期在于，若下半年政府债券供给增加、私人部门信贷需求提升，货币政策将予以配合。这意味着后续若有总量宽松工具出现，其目标将侧重推动宽信用，助力总需求和就业回升，上市公司基本面也将有望获得支撑，但在通胀和汇率压力下，单纯压低资金利率并非政策诉求。

电动车板块在本轮反弹中热度不减。2022年1-5月电动车的销量数据均好于市场预期，按此趋势以及当前国内复工复产的状态看，年初540万辆的电动车销量预期有望顺利达到。具体来看，产业链生产迎来较大改善，标杆企业特斯拉生产端已基本恢复正常；另一方面，政策刺激大超预期，不仅有新能源汽车下乡重磅激励，同时也有多个省市发布2022年新能源汽车消费补贴方案，有望拉动电动车购车消费。据此我们判断新能源车行业4月的低迷阶段已经过去，在补偿消费的驱动下有望进入环比持续改善的阶段，下半年行业将延续高景气度。

以煤炭和光伏为代表的传统能源和新能源同涨引投资者关注。这一格局不仅带动本轮反弹，也贯穿了这两年的行情。我们认为这是由于目前的全球能源危机造成的。传统能源上涨主因供给约束，虽然我们看到需求受到疫情、经济等因素影响，但是最近几年传统能源资本开支较弱影响了供给释放，导致供需结构失衡。而在能源自主以及能源转型的诉求下，新能源行业的景气度同样较高，例如欧洲在俄乌冲突后就进一步转向新能源。我们目前处于传统能源弱资本开支造成的影响下，也处于能源转型的背景中，今年二者基本面都处于供求两旺的格局。叠加宽松流动性支撑了成长股估值以及高股息策略，能源板块整体受益。

市场本轮反弹最主要的挑战是经济复苏的基础还不稳，二季度上市公司盈利普遍承压。地产销售短期虽然有所好转，但持续性仍需观察。加之海外流动性环境制约我国宽松，会制约市场短期的反弹高度，市场能否形成反转，需关注下半年政策发力进展。




风险提示






本微信内容是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息，但本公司不保证该等信息的准确性和完整性。在任何情况下，文中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。产品以往的投资业绩，不代表未来业绩。基金投资有风险，入市需谨慎。



相关推荐
打开APP看全部推荐