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鹏扬市场观察与思考：关注内需能否接力外需（2022/07/01）

2022-07-01 20:21
今日沪深股市小幅调整，沪深300收跌0.41%，中证500收跌0.24%，创业板指收跌1.02%。电力、环保、钢铁、有色、化工居于涨幅榜前列，社会服务、美容护理、商贸零售。


成长股在二季度取得了较显著的反弹。今年货币政策和流动性已经相当宽松，但面对通胀和汇率的压力，货币政策进一步宽松空间受限，下半年估值继续抬升并不容易，但景气赛道上竞争格局好的优质公司仍有机会。以电动车为例，随着下半年整车厂继续推出换代车型，销量继续提升一方面要关注高产品力车型能否带动市场需求，另一方面关注碳酸锂的供给瓶颈能否逐步得到突破从而释放下游产能。新能源上游的锂矿、磷矿今天表现依然较强。

电力行业今天上涨，主要受到龙头电力央企资产注入方案超预期提振市场信心，行业基本面变化暂时不明显。下半年经济继续恢复将有望带动用电需求弱复苏，风光发电受到清洁能源转型的政策驱动在新装机方面的比重持续提升，火电关注煤价走势、调峰需求以及水电来水情况。

下半年消费行业或存在较好机会。随着近期的汽车和家电消费刺激政策渐次落地，政策从上半年基建发力“稳增长”到下半年的“促消费”接力正在进行。从盈利角度看，历史上CPI回升，PPI回落阶段，下游消费行业盈利能力也优于市场整体水平。从估值角度看，在市场不少上市公司盈利预期下修过程中，消费行业估值水平也将获得“确定性溢价”。此外，在目前整体资产荒格局下，优质消费白马对于长期配置资金而言具有吸引力。

展望下半年经济，海外通胀压力对我国外需的影响偏负面，而内需在稳增长背景下有望接力。受到疫情和大宗商品价格等因素冲击，7-8月份中报公布阶段业绩的压力释放后，成长股投资更加需要关注自下而上精选个股。6月30日晚国常会宣布将通过发行金融债等筹资3000亿元，用于补充重大项目资本金或是为专项债项目资本金搭桥。在增量政府债供给或其他财政政策工具出现之前，政策性金融可以支持基建投资保持稳定。




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