消费、医疗两大板块回暖，如何在底部把握机会？

备受关注的消费、医疗两大板块，重回投资市场热点，有渐入佳境之势。

消费板块来看，目前消费场景的低点已过，消费力的低点正在构筑。

4月社零数据同比下滑11%，是继2020年2月和3月以来历史上第三次跌入双位数负增长，受疫情影响的消费场景和对未来的支出意愿迅速下降。5月，该数据收窄至-5.6%，说明消费的韧性比较强韧。对比2020年疫情后消费快速反弹，当前恢复还需要促进消费的相关举措推动。

政策底已经明确出现且近期不断加码，600亿汽车购置税减免政策在国常会提出，复盘过往仅08、15年推出购置税减免政策，稳增长的压力和急迫度形成共识。除此之外，地方层面各类消费券，补贴等措施加快跟进。

每一轮信用底确认后消费将有非常明显的超额收益，所以消费仍然是信用底确认后进入复苏阶段最好的品种。

另一备受关注的投资热点：医药板块，在4月底的时候估值已经非常便宜，5、6月份有一个明显的反弹。目前来看，整体医药板块估值处于比较合理的位置。投资策略上来讲，应该找寻假设疫情过去，人们的生活恢复到正常，投资机会主要是哪些方向。

目前看好两个方向，一是前期回撤较多的创新药和CXO板块，CXO这个板块有一定BETA属性，股市对他有反身性影响，二级市场估值会传导到一级市场，会影响到投融资，会影响药企的投入，如果差的情况不是持续特别长，企业的研发热情还是会恢复。最近看无论是美国还是香港的BIOTECH企稳了，在进攻性上CXO板块还是有进攻性，经过反弹以后，CXO整体增长中枢没有下修，订单趋势依然很好。

第二个看好的方向是中药。分析完之后中药公司今年发生了基本面的变化，一方面国家政策确实比较鼓励，审批和医保，尤其是在基层医疗对中药的倾斜较明显，集采对中药也比较温和，增速比前几年有所提升，叠加估值比较便宜。

第三部分比较看好的是跟政策相关性不大的消费医疗。主要是不受医保降价的影响，一直估值比较高，今年最悲观的情绪下也没有下跌到特别便宜的位置，最近反弹势头迅猛猛。这块方向上相对确定。

白玉

基金经理

英国雷丁大学硕士，2007年任职于万家基金，2011年起加盟浙商基金，具有15年医药研究经验，对创新药产业链，医疗器械与高值耗材，疫苗等行业有深入的研究，坚信医药是“科技+消费”双重属性的优质赛道，通过深入产业链调研挖掘能够穿越震荡的股票。

数据来源：wind，截至6月30日。

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