还能入场吗？一个指标帮你判断

（图片来源：钱耳朵Alpha投研平台）

根据钱耳朵投研团队的研究。2015年至今，这个指标发出过三次比较明显的底部信号。 

如图，我标出的蓝色框线，分别是在2019年的年初，2020年的3月份，以及今年的4月底。

股债利差 = 1/市盈率 - 10年期国债

为什么是10年期国债收益率？

我们把10年期国债当作无风险利率。因为国债对应的借款人是国家，可以视为最高信用。风险低，对应的收益也很低，中国的10年期国债收益率常年在2.5%到5%之间徘徊。

一年10万块，最多能赚5千。

（图片来源：英为财情）

从资金的使用效率来说，这份收益显然不具有足够的吸引力。

偏股型基金的收益较高，但全市场有8千多只偏股型基金，我们该怎么算收益率呢？

还记得包子铺的例子吗？

100万投资一家包子铺，每年赚10万，10年回本，这是投资包子铺的市盈率。

把它倒过来，1/10=10%，这就是投资包子铺的盈利收益率。

比如今年4月25日、4月26日，市场连续跌破3000点，最低到2863点，此时市场上弥漫着悲观的味道，很多人提前下车，卖在了反弹的前夜。

但是通过股债利差可以看到，这几日的股债利差超过了向上的一个标准差，意味着权益类资产已经具备较高的投资价值。果然，市场就此开始反弹，如果在当时稳住持仓，甚至是加仓的，至今会有不错的收益。

（图片来源：钱耳朵投研团队）

当股债利差小于向下的一个标准差，此时是一个较为明显的卖出信号。

最典型的，2015年6月12日，这一天对于老股民、老基民来说应该都是印象深刻，上证指数创下牛市高点5178。后来发生的事情大家都知道了，上证指数在不到8个月时间里跌到2638点，几近“腰斩”。

而在当时，股债利差已经超过2倍标准差，出现负值，说明股市的投资性价比极低，此时适合多配置固定收益类资产。

股债利差虽“好”，但是没有任何一个指标是万能的。比如在2012-2014年，股债利差多次越过5%，即两倍标准差，但当时的市场在底部磨了很久，直到2014年下旬才开始逐渐上涨。

因此在使用股债利差这个指标时，还要去结合基本面的分析。

从近10年来看，股债利差的均值是2.49%，现在的股债利差是2.60%，股市投资的性价比处于中性的位置，建议合理控制好自己的仓位，如果有看好的板块，建议逢低定投，攒到便宜筹码，切忌一次性加仓甚至满仓。