恒仔收评：指数窄幅震荡，盘面仍相对强势

— A股 —

7月5日，A股早盘集体高开，随后一路震荡走低，三大指数先后翻绿。午后指数延续弱势震荡，创指跌幅一度近2%，沪指尾盘拉升险守3400点关口。盘面上，煤炭、钢铁、电力等周期股逆势爆发，钒电池领涨两市，服装、港口航运等外贸股活跃；家电、食品等消费板块重挫，数字货币等热门赛道股大幅回撤。总体来看，市场呈现调整的行情，投资者情绪有所压制，两市逾3400个股下跌。

截止收盘，沪指报3404.03点，跌0.04%，成交额为5166亿元；深成指报12973.11点，跌0.41%，成交额为6644亿元；创指报2825.13点，跌0.34%，成交额为2214亿元。

板块上，煤炭、石油、化肥、港口航运等板块涨幅居前，家居日用、餐饮旅游、建材等板块表现较弱。

恒仔叨叨：今日盘面冲高出现下跌，可以看出目前市场也有一定的顾虑，技术面上沪指在年线位置遇阻，在密集成交和历史套牢盘下，阶段性的震荡也不可避免。尽管高开低走，但全天市场还是相对强势。指数盘中跳水，但是没有跌破10日均线，而此前的跳空缺口也没有回补，同时尾盘快速拉回，这种相对强势的震荡，实际上还是市场整体强势的表现。此外，多方预期改善，尤其是经济边际改善以及ETF互联互通下北向增量资金的预期改善下，市场整体的支撑和提振依旧。而结构性行情当中，中报行情或是相对具有确定性的方向，在这个阶段，中报预增的板块和标的或迎来阶段资金的青睐。

从中长期来看，很多板块的估值都在历史估值最低分位附近，例如电子、消费、医药等等，从估值上看向下空间极其有限，从行业发展角度来看，以新能源、半导体为主的高端制造行业，将会在未来成为我国经济增长的重要支柱，产业升级、国产替代的前景良好，长期看这些行业还有很大的发展空间。因此中长期我们持续看好以新能源、半导体为主的国产高端制造产业链，同时也看好消费、医药等估值下有底上有空间的行业。

— 港股 —

恒仔叨叨：港股在上周升越半年线后连续调整，但整体幅度有限，恒指盘中在21500附近获得支撑，成交额萎缩明显，今天降到了1300亿以下。恒指总体反弹格局未变，波动区间上了一个台阶，目前在21300－22400点范围。

港股市场的风险偏好较此前已有较为明显的回升，科网、医药两大主力板块持续强势。而消费股受到疫情散发影响，股价则较为波动。外围市场的美股最近低位企稳，值得注意的是十年期美债收益率大幅回落到3%以下，目前在2.89%左右，相比6月中旬的高点3.5%回调了60个基点，无风限收益率大幅降低，这对高估值的成长类公司有利，也带动了港股未盈利生物科技公司的大涨。

预计港股市场或有望继续展现一定的韧性，主要是得益于更多利好政策、较有吸引力的估值以及南向资金的趋势性流入、中美经济和政策背离等因素的支持。市场所关注的核心矛盾可能会转向稳经济政策成果能否能被验证。在市场反弹的第一阶段，估值和情绪率先修复，后续宏观环境和企业盈利的筑底反弹或将是市场持续上涨的关键。

后续港股市场的四条投资逻辑包括：1、政策层面，市场在逐步看到互联网板块监管环境趋于正常化之后，投资者情绪获得实质性提振；2、经济层面，近期的经济数据也在上个月疫情防控措施缓解后取得回暖，这也对抬升市场风险偏好起到了积极作用；3、资金层面，近期南向资金保持流入，且流入步伐有逐步加快趋势，海外资金流出规模有所收窄；4、估值层面，估值即便在近期小幅反弹之后仍是处于偏低的水平，中长期来看企业盈利和估值也有望得到同步抬升。

7月5日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.17%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.05%。

宏观数据方面，中国6月财新服务业PMI为54.5，较5月大幅回升13.1个百分点，结束了连续三个月的收缩状态，并升至2021年8月来最高。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行5.1bp报1.367%，7天期上行4.5bp报1.669%，14天期下行0.8bp报1.594%，1个月期下行1.8bp报1.86%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，7月5日以利率招标方式开展了30亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，今日1100亿元逆回购到期，因此当日净回笼1070亿元。

恒仔叨叨：短期数据真空期，债市或将围绕资金面和央行态度做博弈。央行近期多次表态货币政策的首要目标是稳就业和稳通胀，预计在失业率稳定回落至目标5.5%以下以及社融确定性回升之前，货币政策不会大幅收紧流动性，预计资金面将逐步向常态化水平回归，资金面对债市的利多刺激或边际减弱。与此同时，对于7月中央政治局会议，需要关注存量政策的落地生效和增量政策推出的可能。综上，预计7月利率或仍将震荡运行。