2022年3月以来，受到国内散点疫情爆发特别是上海封控影响，国内经济受到较大冲击，货币政策保持常态化调整，整体偏宽松，随着疫情逐步得到控制以及上海解封，国内经济逐步得到好转。随着新冠疫苗的接种，国外生产继续保持恢复态势，国外制造业PMI维持在荣枯线以上，但通胀问题严重，美联储及各国通过加息应对，经济增长有回落风险。总体来看，随着疫情冲击影响减弱，下半年中国经济有望逐步恢复，国外经济在高通胀及加息环境下有回落风险。

从生产端看，5月规模以上工业增加值同比增加0.7%，环比回升3.6个百分点，虽然较疫情最严重的4月有所恢复，但仍处于较低水平，随着上海解除封控，生产有望进一步恢复。

从需求端看，二季度投资表现韧性较强，消费受疫情冲击降幅较大，出口受疫情影响但恢复较快。1-5月固定资产投资增速6.2%，环回落0.6个百分点。分项来看，房地产、基建、制造业投资累计增速分别为-4%、8.16%、10.6%，环比分别下降1.3、0.1、1.6个百分点，地产投资继续负增长、基建投资韧性较强并且处于较高水平、制造业投资增速虽有所下降但仍处于较高水平，当前房地产调控政策边际上持续放松，但短期仍难有较大改善，不过考虑到去年下半年基数较低，今年下半年增速有望改善。受疫情冲击影响， 社会消费品零售总额连续3月同比负增长，1-5月累计同比增长-1.5%，表现较差，但随着疫情得到管控，未来有望逐步改善。1-5月以美元计出口累计同比增长13.5%，进口累计同比增长6.6%，环比分别上升1和下降0.6个百分点，仍处于较高水平，其中5月得益于疫情冲击的减弱当月出口增速回升至16.9%，但随着基数的提高及国外生产恢复带来的替代效应，未来出口增速仍呈下降趋势。

物价方面，二季度CPI上升至2.1%，未来随着基数的下降仍有一定上升压力，同时需关注PPI的传导情况；PPI延续下行趋势，5月下降至6.4%，但仍处于较高水平，未来有望继续下行。

在疫情冲击下，国内经济稳增长压力进一步加大，货币政策总体偏宽松，5月5年期LPR一次性调降15BP，以刺激融资需求。5月社融存量同比增速环比回升0.3个百分点至10.5%，虽然人民币贷款结构仍然不佳，但融资量已大幅改善。5月M2同比增速进一步上升至11.1%。

展望下半年的经济走势，随着政策持续刺激，房地产投资降幅有望收窄，基建投资在政府持续发力情况下有望保持较高增速，制造业投资有望保持平稳，消费随着疫情好转将逐步恢复，出口增速短期内仍有一定韧性，国内经济表现将是一个逐步恢复的过程。

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