固收市场 | PMI数据反映经济修复斜率偏弱
2022-07-05 20:56
2022年5月规模以上工业企业盈利同比降6.5%（前值降8.5%），三年复合增速10.6%（前值11.2%）；今年1-5月工业企业利润同比增长1.0%，较前值3.5%略有下降，三年复合增速14.3%亦小幅回落（前值15.7%）。 整体上，今年5月企业盈利续降、但降幅收窄，营收增速回落斜率趋缓。结构趋于好转，包括上游挤压下游略有缓和、行业分化收敛、累库速度放缓等。随着国内逐步走出疫情影响，预计6月工业企业盈利当月同比和累计同比均会改善，指向企业盈利可能正走出底部。2、央行货币政策委员会第二季度例会增加“稳就业”和“稳物价”表述 2022年6月24日，央行召开货币政策委员会2022年第二季度例会。与今年一季度例会相比，央行新增了“当前全球经济增长放缓、通胀高位运行”的表述。同时，新增“统筹抓好稳就业和稳物价”与“保持物价水平基本稳定”的提法。（数据来源：中国人民银行） 总体而言，此次例会透露出来的稳增长和保就业的诉求要比一季度更明确，短期内货币政策预计将仍延续平稳宽松，但中长期对国内通胀的担忧可能会逐步增加。在狭义流动性宽松的背景下，央行下一阶段的货币政策重心可能放在保市场主体方面，通过引导贷款利率进一步下降和用好结构性政策工具对实体经济予以支持。 2022年6月官方制造业PMI为50.2%，回升0.6个百分点；非制造业PMI为54.7%，回升6.9个百分点。结构上6月生产指数52.8%，回升3.1个百分点，新订单指数50.4%，回升2.2个百分点。 随着疫情缓解叠加各类稳增长政策持续推进，PMI回到扩张区间，但斜率低于市场预期，经济改善幅度总体仍弱于2020年疫情后，结构上看生产端改善程度明显好于需求端，经济呈“弱复苏”特征，微观主体活力不足短期内或依然持续。 2022年6月份PMI回到扩张区间，供给端修复优于需求，反映微观主体活力仍不足，复苏进程偏缓。今年6月末跨季资金面仍基本平稳，且地方债供给高峰已过，短期内流动性或维持稳定。但目前地产和汽车销售等高频数据回暖对债市情绪有一定扰动。整体来看，短期内债市或仍维持震荡，短期内需关注财政增量政策潜在落地情况和高频数据持续性。风险提示：在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就本文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本文版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
