市场进入盘整，高景气行业延续结构性行情

近期，国内多地疫情反复，加大后续不确定性，上周央行连续5天30亿元的缩量逆回购操作也引发市场对流动性预期的分歧，上周A股进入盘整期。

其中上证指数小幅下跌0.9%，市场情绪边际降温，不过成长板块受到产业高景气的支撑仍然延续结构性行情，创业板指和科创50指数单周分别上涨1.3%和1.4%。

具体板块方面，受生猪价格上涨以及汽车消费回暖影响，相关板块表现较好。申万一级行业中，周涨幅靠前的板块有农林牧渔、公用事业、电力设备、国防军工、钢铁，涨幅靠后的板块有建筑材料、房地产、煤炭。

（数据来源：Wind，截至2022年7月8日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

关注流动性：央行连续5日回笼资金

7月4日以来，央行连续5天进行30亿元逆回购操作，累计净回笼超3850亿，引发市场对收紧流动性的担忧。

有观点认为，央行此举并非代表政策收紧，更多意在打击金融机构加杠杆的行为、引导市场利率从偏低水平回归至政策利率附近波动，在经济压力仍然较大的背景下，货币政策仍将延续宽松基调，因此市场并不需要悲观，稳增长压力下货币政策将延续宽松基调，且权益对于短端流动性的变化敏感度不高。

也有观点认为，国内宽松货币政策或将逐渐回归中性：从中美利差的角度，全球流动性整体收紧在一定程度上制约中国货币政策空间。在美联储激进加息背景下，中美利差倒挂走阔将增加中国资本外流压力，影响股、债、汇市场的稳定。随着美联储继续加息，国内货币政策接下来会逐步回归中性水平。另外，从经济基本面的角度，经济运行回归合理区间的开始就可能是流动性变化的开端。而近期发布的宏观数据显示经济基本面持续向好的趋势已较为确定。随着经济逐步向好并回归合理区间，货币政策或将有所收敛。

总体来看，目前市场流动性环境暂时保持平稳——上周银行间利率总体下行，R007下行109.2个bp，DR007下行73.7个bp，短期资金面仍然较为宽松。

6月CPI同比上涨2.5%，涨幅扩大

7 月 9 日，国家统计局发布的数据显示，中国 6 月份居民消费价格（CPI）同比上涨 2.5%，6月PPI同比上涨6.1%。

具体来看，6月CPI同比2.5%，较5月走高0.4个百分点，高于季节性（历史同期均值为-0.1%）。当月CPI回升主要受油价拉动，疫情趋稳、社交经济消费类价格也存在恢复性上涨，但核心通胀依旧低迷，尤其耐用消费品价格普遍下跌。

分项来看，（1）CPI食品同比2.9%，回升0.6个百分点，其中猪价环比涨价压力较大，（2）CPI非食品同比2.5%，回升0.4个百分点，其中，仅交通燃料、旅游和衣着价格环比高于季节性、同比有所回升，而其他非食品价格均弱于季节性，尤其是家用器具、通信工具等耐用消费品价格显著偏弱。

PPI环比收窄， 6月PPI同比6.1%，下降0.3个百分点，PPI环比持平，涨幅收窄0.1个百分点。生产资料方面，能源涨幅靠前但统计有滞后，能源（环比1.1%）、农副（1.1%）、木材（0.8%）和化工（0.7%）涨幅靠前，建材（-1.2%）、黑色（-1.1%）、有色（-1%）跌幅较大。近期海外衰退担忧升温，大宗商品全线下跌、铜油比创2015年以来新低。生活资料方面，化工和食品产业链涨价，金属产业链下跌。

整体来看，CPI回升主要来自于猪价的上涨压力，同时粮价和油价仍有上涨隐患，此外，过去两年多企业积累成本压力，或以需求改善为契机进行成本转嫁；而PPI则延续下行的基准情形。

A股成交保持活跃，外资净买持续六周

上周A股成交活跃，日均成交额为1.1万亿元，较前一周基本持平。

北向资金上周净流入35.60亿，其中沪股通净流出9.01亿，深股通净流入44.61亿。

具体行业方面，北向资金净流入的板块包括有色金属、食品饮料、医药生物、公用事业、非银金融等行业，其中净流入最多行业是有色金属，超过35亿；净流出的板块包括电子、银行、煤炭、建筑装饰、钢铁等，其中电子的净流出超过10亿。

（数据来源：wind，截至2022年7月8日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

（数据来源：wind，截至2022年7月8日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上周市场有所调整，截至上周五，沪深300指数上市以来估值历史分位数为38.79%；中证500指数估值历史分位数为8.60%。

风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。