本周宏观策略观点摘要

•CPI、PPI略超预期，反映出企业利润继续集中在上游，中期需要观察国外经济衰退和国内复苏对最终商品需求产生的最终影响，二者受猪肉、能源价格影响，价差收窄。6月CPI上涨2.5%，涨幅比上月扩大0.4个百分点。6月末猪肉平均批发价环比上涨13.6%。除能源外大宗商品价格走弱，PPI同比上涨6.1%，比上月回落0.3个百分点。

•经济面，国内修复偏慢，海外衰退预期升温。央行净回笼3850亿，目的是避免资金面过度宽松，引发资金空转。近期逆回购量低，银行间利率较低，资金利率较低。房地产政策 “因城施策”。服务业修复偏慢。政策端后期托底更积极，从需求端发力。

•预计7月海外美联储鸽派官员戴利转向支持加息75基点，A股流动性继续改善。美联储、摩根大通等机构预计未来美国经济将趋向收缩。国内长短利率与利差保持平稳；北上资金和融资持续流入；基金新增规模和股票仓位回升。

•【策略观点】鉴于外部扰动因素开始增多，A 股在大幅反弹后更容易在情绪上受影响。7月减持增多及中报业绩分化，或导致当前板块轮动加快，操作难度加大，仍然以结构性机会为主，恢复均衡配置。

•投资策略：1）成长，高景气赛道，汽车、家电、医药等消费板块；2）农业，军工以及新能源车、光伏建议等拥挤度回落再布局；3）困境反转方向中推荐出行端的旅游、航空机场、建材。