本来想开心迎接周末，没想到被A股坏了心情。

各大指数尾盘纷纷跳水，又是大跌的一天。

数据来源：Wind

告别了5、6月份的高歌猛进，进入7月的A股举步不前。

7月以来截至7月15日，A股主要指数全部下跌。

A股主要指数表现

20220701-20220715

 数据来源：Wind

31个申万一级行业指数7月以来也仅有6个上涨，下跌行业占比达80%。

申万一级行业指数表现

20220701-20220715

数据来源：Wind

A股好像进入了“迷茫期”。

我们在《A股最近为啥慢下来了？》、《又跌了，为什么说你不用慌？》中，分享了A股近期回调的两大主因：流动性预期转紧和疫情反复。

下周的市场会怎么样？很多人有点担心。

市场起起伏伏很正常，调整会让股市更健康。

下跌并不算坏事，给了一部分人“上车”或者拉低成本的机会。

回调、甚至持续下跌的市场，正是投资大师所爱。

前几天处于风口浪尖的巴菲特，他掌舵的伯克希尔·哈撒韦曾经三度腰斩。

今天就来看看股神是如何面对大跌的。

在2017年致股东信里，巴菲特分享了伯克希尔成立53年以来经历的四次熊市，也让我们有机会看到，股神面对熊市的所作所为，从中得到启发。

伯克希尔历经的四次“熊市”

1973年3月至1975年1月，道琼斯工业指数下跌26.32%，同期伯克希尔股价最大跌幅为51.9%。

道琼斯指数走势1973.3-1975.1

 数据来源：Wind

1973年开始，以“漂亮50”为代表的蓝筹股开始跳水，最高跌幅超过80%。

此时，隐退4年的巴菲特重返市场，开始大幅买进，且是越跌越买。

在此期间，伯克希尔的股价从最高点的93美元，跌至38美元的最低点。

与华尔街惶恐的投资人不同，尽管股票价位不断创出新低，巴菲特的投资热情丝毫不减。

1974年10月市场跌到谷底。巴菲特在接受《福布斯》采访时发声：现在正是投资的绝佳时机。

他还形象地比喻到：

1987年10月2日-1987年10月27日短短25天，道琼斯工业指数下跌30.04%，同期伯克希尔最大跌幅为37.1%

道琼斯工业指数走势 19870101-19871231

 数据来源：Wind

10月12日，巴菲特下令：清仓！

只保留了他宣称会“永久持有”的3只股票。

10月19日“黑色星期一”，道琼斯急挫508点，跌幅高达22.6%，创单日最大跌幅记录。

在这一轮股市“崩盘”中，巴菲特的账面损失约为3.42亿美元，伯克希尔股价从4250美元下挫到2675美元，最大跌幅约37.1%。

面对伯克希尔股价的短期波动，巴菲特似乎没受太大影响，和朋友聚会时也没有过多谈论股市。

面对友人的提问和担忧，他的回答往往只有一句：也许股市过去涨得太高了。

巴菲特之所以表现得如此淡定，可能有两个原因。

一是因为他提前大幅降低了仓位。

二在他保留的股票中，公司的基本面并没有发生明显变化。

至于股价短期内的大幅波动，既然无法左右，那就随它去吧！

世纪之交的1999年，对伯克希尔和巴菲特来说，是很郁闷的一年。

这一年，道琼斯工业指数上涨25.22%，而伯克希尔的账面值只增长了0.5%，股价更是下跌19.68%，跑输市场45个点。

道琼斯工业指数走势 19990101-19991231

数据来源：Wind

一时间，巴菲特成了投资界质疑的对象。

1999年夏天,《时代》周刊封面:“沃伦,究竟哪儿出了问题?”

12月，《巴伦周刊》封面“你怎么了，沃伦？”，文章说“巴菲特这个70岁的昔日股神，被越来越多的投资者认为过于保守，甚至过时了”。

《华尔街日报》更是指出“顺势投资已经深入人心，专注于价值投资的方式已经完全落伍了，学学吧，沃伦”。

到1999年底，很多跟随巴菲特风格的长期“价值投资者”要么结束了自己的公司或业务，要么放弃了“价值投资”，买了IT类股票。

与此对应的是，伯克希尔股价从1998年6月80900美元，跌到41300美元的最低点，最高跌幅达48.9%。

面对大跌和质疑，巴菲特依然保持两个原则：第一，坚决不买互联网科技股；第二，面对质疑，不解释，保持沉默。

后面的事情大家都知道。

在2000年3月纳斯达克攀升到5048点后，开启暴跌模式，一直跌到2002年10月的1114点，跌幅达78%。

无数的财富，随着互联网泡沫破裂而灰飞烟灭。

而同期伯克希尔股价上涨超40%。

2008年，美国次贷危机伴随着“蝴蝶效应”，迅速演变成一场波及全球的金融危机。

这一年，道琼斯指数下跌33.84%，伯克希尔股价下跌31.8%，账面价值损失9.6%，市值缩水115亿美元。

道琼斯工业指数走势 20080101-20091231

 数据来源：Wind

在市场恐惧气氛最大的时候，2008年10月17日，巴菲特在《纽约时报》上发表文章，公开宣布：我正在买入美国股票。

在文章中他再次重申他的投资格言：

他在2009年度致股东的信中，说暴跌时要贪婪到用大桶接：

那他的“大桶”有多大呢？

“2008年初，我们拥有443亿美元的现金资产，之后我们还留存了2007年度170亿美元的营业利润。然而，到2009年底，我们的现金资产减少到了306亿美元。”

也就是说，在大跌的两年中，巴菲特又投入了307亿美元。

2009年3月，美国股市触底反弹，巴菲特又赢麻了。

1次下跌六成、2次腰斩、1次跌去近四成的另一面，是伯克希尔的股价保持了长达53年（1965-2017，2017年是巴菲特分享这四次大跌时）年复合20.9%的高增长，股价累计涨幅超过24000倍。

巴菲特通过伯克希尔的例子，生动地向我们揭示了一些道理： 

第一，短期股价的波动是无法预测的。短期内的波动可能会导致价格与价值的背离，但只要公司价值年复一年地成长，迟早会反映在股价上。

第二，大跌提供了非同寻常的买入机会，每次股市“打折”都是日后超额收益的重要来源。

谨慎投资。指数过去走势不代表未来表现。本文章是作者基于已公开信息撰写，但不保证该等信息的准确性和完整性。作者或将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。文章中的内容和意见基于对历史数据的分析结果，不保证所包含的内容和意见在未来不发生变化。本文章仅供参考，在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资标的是否和投资人的风险承受能力相适应。