权益周报 | 市场流动性依旧充裕，继续关注中报带来的投资机会

上周A股各大指数展开调整，上证指数跌3.81%，沪深300跌4.07%，创业板指跌2.03%。

从中信一级行业来看，上周表现相对靠前的行业包括：电力设备及新能源（2.59%）、机械（0.12%）、汽车（-0.45%）；

表现靠后的行业包括：房地产（-5.58%）、有色金属（-4.99%）、非银行金融（-4.72%）。

美国劳工统计局（BLS）公布了美国6月CPI同比9.1%，预期8.8%，前值8.6%，为1981年11月以来最高。各细分项普遍上涨，其中汽油、住房和食品贡献最大。美国6月CPI环比1.3%，预期1.1%，前值1%。美国6月核心CPI同比5.9%，预期5.7%，前值6%。美国6月核心CPI环比0.7%，预期0.6%，前值0.6%。核心CPI的大多数细分项均上涨，住房、二手车及卡车、医疗服务和新车贡献最大。

在美国通胀数据继续高位的情况下，海外金融市场试图转向宽松的预期失败，重新回到衰退交易的定价。可以看到大宗有色金属继续新低，伦铜持续下跌至7,000美元附近；原油也继续下行，最低跌破100美元。

拜登近期的中东之行似乎无功而返，在拜登最为看重的石油增产方面，沙特方面并没有给出明确的表态。虽然产能从每日1,200万桶提高到1,300万桶，但100万桶具体的增产时间并未明确，供给端的受限会继续支撑原油的价格，100美元的油价或许是一个中枢的位置。

另外，美国的就业数据好于预期，这虽然不能降低经济的衰退预期，却也有助于缓解未来的经济硬着陆预期。预计美联储会在本月加息75BP后，继续观察需求端的数据反馈，以及衰退下经济的实际承受能力。

在继续衰退交易的背景下，大宗商品的价格变化会是一个很好的观察点。

上周公布了国内6月的社会融资数据：社融规模增量为5.17万亿元，比上年同期多1.47万亿元，前值2.79万亿元；6月人民币贷款增加2.81万亿元，同比多增6,867亿元，前值1.89万亿元；6月末M2同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点；M1同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点；M0同比增长13.8%。

社融数据出现了结构上的改善，总量也不错，只是居民部门的贷款需求还相对较弱。总体上，货币阶段性维持较宽松，暂时不会改变A股市场目前的交易逻辑。

关于地产领域的相关事件，7月17日，银保监会有关部门负责人就近期重点工作进展接受了《中国银行保险报》记者采访。其中该负责人指出，银保监会对此高度重视，加强与住建部、人民银行等部门的协同配合，坚持“房住不炒”，坚持“稳地价、稳房价、稳预期”，支持地方更加有力地推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。

一是在地方党委政府领导下，银行保险机构应积极参与相关工作机制，配合压实企业、股东等相关各方责任，银行要积极履行自己的职责，既要遵循市场化、法治化原则，又要主动承担社会责任，千方百计推动“保交楼”。

二是指导银行在地方党委政府“保交楼”工作安排的总体框架下，坚持摸清情况、实事求是、科学分类、精准施策，主动参与合理解决资金硬缺口的方案研究，做好具备条件的信贷投放，协助推进项目快复工、早复工、早交付。

三是做好客户服务工作，加强与客户沟通，个性化地满足居民客户的不同需求，信守合同，践行承诺，依法保障金融消费者合法权益。四是有效满足房地产企业合理融资需求，大力支持租赁住房建设，支持项目并购重组，以新市民和城镇年轻人为重点，更好满足刚需和改善型客户住房需求，努力保持房地产市场运行平稳有序。处理好当前面临的问题，也是实现房地产模式新旧转换的重要契机。

上周社融数据显示总量上和结构上的改善，市场的流动性依旧比较充裕。地产领域的突发事件可能会在短期内降低市场的风险偏好，风偏下降的同时如果中报数据又低于预期的话，部分基本面存在不确定性的行业和上市公司，预计会出现一定幅度的震荡，需要做好相应的规避操作。

一方面，可以观察监管部门对于地产领域出台的相关政策；另一方面可以继续关注中报带来的投资机会和调仓的方向。

建议适当等待市场的重新平衡：一是新能源领域的情绪降温，回避短期涨幅过大的主题性品种；二是消费医药品种以及部分优质金融股下跌后的情绪修复。市场总在不平衡与平衡中往复，取胜之道或许就在其中。