权益市场 | 经济数据释放强复苏信号，宽信用政策下社融超预期
2022-07-18 19:46
2022年7月11日-7月15日，上证综指下跌3.81%，创业板指下跌2.03%，沪深300指数下跌4.07%，科创50指数下跌2.88%，恒生指数下跌6.57%。海外市场，道琼斯指数下跌0.16%，纳斯达克指数下跌1.57%，标普500下跌0.93%。28个申万一级行业中有1个实现上涨，电气设备（2.37%）上涨幅度较大；房地产（-5.46%）、纺织服装（-4.72%）、电子（-4.59%）下跌幅度较大。
2022年7月11日-7月15日，陆股通北上资金净流出220.41亿元。2022年7月11日-7月15日，央行共有5笔逆回购到期，总额为150亿元；5笔逆回购，总额为150亿元；公开市场操作净投放（含国库现金）共计400亿元。2022年7月11日-7月15日，R007（银行间市场7天回购利率)下跌2.89BP至1.5871%，SHIBOR（隔夜利率）下跌0.50BP至1.2110%；期限利差上涨2.20BP至0.9020%；信用利差上涨3.35BP至0.6296%。1年期国债收益率下跌7.47BP至1.88%；3年期国债收益率下跌10.09BP至2.40%；10年期国债收益率下跌5.27BP至2.79%。
2022年7月15日，国家统计局公布数据显示：二季度GDP（国内生产总值）当季同比增速0.4%（前值4.8%），6月规模以上工业增加值同比增长3.9%（前值0.7%），1-6月固定资产投资累计同比增长6.1%（前值6.2%），6月社会消费品零售总额同比增长3.1%（前值-6.7%）。考虑到二季度存在疫情冲击等多重不利因素影响，经济仍能实现正增长实属不易。从投资端看，基建投资持续发力，制造业投资增速显著回升，而房地产投资仍持续磨底，各项先行指标表现均相对较弱。从消费端来看，受益于疫情缓解带来的消费场景复苏，社零出现一定好转，汽车和石油制品等消费增速回升贡献较大。从出口端来看，5月、6月出口反弹幅度较强。总体来看，6月份经济数据释放了较强的经济复苏信号，经济逐步企稳回升。展望下半年，在多重压制因素解除后，经济复苏稳步开启，环比好转较为确定。我们认为在居民收入与预期边际修复后，房地产投资或会出现一定好转，叠加稳增长政策稳步推进，经济已转入修复轨道，下半年经济增速将向潜在中枢回归。 2022年7月11日，央行公布6月金融信贷数据: 新增信贷2.81万亿元（前值1.89万亿元）；新增社会融资总额5.17万亿元（前值2.79万亿元）；社融存量同比增长10.8%（前值10.5%）；M2同比增长11.4%（前值11.1%）。6月社融与信贷数据明显好转，大超此前市场预期。其中，政府债券融资与社融口径下的表内信贷同比增幅较高是主因，同时多项目转为同比多增也表明当前多个社融渠道出现好转。6月信贷数据出现一定好转，企业中长期贷款显著增加。在疫情出现一定缓和后，各地加快推进基建等项目，预期下半年伴随基建投融资放量，企业中长期贷款将会进一步回升。同时，居民部门信贷持平于去年同期指向居民杠杆扩张增速有所修复，符合此前大中城市地产销售数据显示的地产销售量价边际企稳。金融数据方面，6月M1增速为5.8%，较前值上行1.2个百分点，M1与M2同比增速之差进一步收窄指向资金活力持续修复，在疫情好转后实体经济部门对未来预期有所改善，融资条件有所好转。总体来看，6月份金融信贷数据指向当前国内经济风险下降，经济开始稳健复苏。展望下半年，我们认为当前的宽信用仍会延续，宽松货币政策短期内仍会持续，通胀、内外平衡等因素可能会导致货币政策边际收敛，但流动性保持相对充裕仍较为确定。 近期全球和国内的宏观环境在悄然发生变化。一方面，美联储近期下调了对23和24年的通胀预期，这意味着美国的加息周期可能比想象的要短，另一方面，当前国内经济修复加快，下半年经济边际向上较为确定。我们认为，上述两方面的变化在国内A股估值已整体具有较高性价比的前提下有助于提升市场风险偏好，从而逐步扭转市场趋势。行业配置方面，我们看好三条主线：1、能源链：煤炭、石油石化、光伏；2、疫后消费复苏：汽车、交运；3、稳增长链：建筑、地产等。（上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本点评版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本点评进行任何形式的发布、复制。本点评不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。
