今日，鹏华固收黄金战队2022年二季报重磅来袭,下面我们一起来看看二季报里披露了哪些重要信息？基金经理们运用了什么投资策略？对未来有何展望？
刘太阳
鹏华基金债券投资一部
总经理/基金经理
投资回顾
本报告期内基金以持有中高评级信用债为主，组合久期在季度初保持较高水平，在6月初减持中长期品种，将久期降至中性略低水平。此外，本季度组合对权益市场投资进行了积极参与，整体权益仓位维持较高水平。
投资策略
第二季度债券市场偏震荡，收益率先下后上。2季度初，上海疫情“扩散”，经济下行压力加大，收益率小幅回落；4月中旬，货币政策放松不及预期，政策宽松预期有所降温，收益率小幅上行；5月中旬-5月底，4月份社融等宏观经济数据恶化，北京出现局部疫情，叠加稳大盘会议后基本面担忧加剧，收益率小幅回落；5月底以来，随着上海、北京等地区疫情收尾，生产生活秩序“重启”，经济修复预期有所升温，收益率再度上行。整体来看，二季度收益率走势有所分化。从主要债券指数来看，第二季度所有债券财富指数均出现不同程度的上涨，其中企业债财富指数上涨幅度较大，涨幅为1.71%。
本季度权益市场出现小幅上涨。沪深300指数上涨6.21%，创业板指数上涨5.68%。
数据来源：鹏华安泽混合基金2022年二季报
叶朝明
鹏华基金现金投资部
总经理/基金经理
投资回顾
本组合二季度按照震荡市操作思路，持有资产以中高等级信用债为主，并保持一定杠杆水平运作，阶段性参与短端利率和存单交易，力争组合净值表现稳健。
投资策略
2022年二季度，新冠疫情反复，生产、消费、投资活动受到影响，经济复苏受阻，在宽信用预期与经济数据偏弱交织下，长端利率走势偏震荡。货币政策方面，降准、留抵退税等多种总量和结构性工具实施，银行间资金面宽松，资金价格持续在政策利率下方运行，短端资产表现较为强势，因此收益率曲线呈现牛陡态势。利率债方面，1年国开下行27BP， 3、5、10年国开收益率点位基本与季初持平，变动有限；信用债方面，1年AAA短融下行27BP，3年AAA中票下行13BP。
数据来源：鹏华稳利短债基金2022年二季报
叶朝明
鹏华基金现金投资部
总经理/基金经理
投资回顾
本基金在半年末资金波动情形下，增加逆回购资产比例，以哑铃型结构为主，保持偏长的剩余期限和一定的杠杆水平，提高组合整体收益。
投资策略
2022年二季度，4-5月疫情多点复发，疫情防控背景下经济活动受到影响，经济下行压力加大，6月疫情影响减小，经济缓慢修复。生产端，工业增加值下滑，PMI连续两月低于荣枯线后，6月回到荣枯线以上，但绝对值偏低。需求端，出口增速较一季度放慢，但仍有韧性。固定资产投资增速放缓，房地产开发投资累计同比转负。受收入预期下降和消费场景受限等因素影响，消费增速下行。金融数据方面，政府债发行加速支撑下社融增速保持较高水平，但居民预期偏谨慎，贷款下滑较为明显，存款增量超季节性，社融与M2增速出现倒挂的情况。通胀风险可控，PPI延续下行，CPI温和抬升。货币政策强调稳就业和稳物价，就业压力加大、物价平稳背景下整体偏宽松。美联储二季度加快加息步伐，但人民币汇率运行平稳，对国内货币政策影响有限。具体操作上，4月央行全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元，截至5月中旬央行已上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点，全年上缴利润预计将超1.1万亿元。公开市场操作净回笼2500亿，7天逆回购利率和MLF利率保持不变，1年期LPR报价较上一季度持平，5年期LPR较上一季度下降15bp。二季度内受经济活动放缓影响，资金淤积在银行间市场，资金利率明显低于政策利率。半年末央行通过公开市场操作适量增加流动性投放，市场存量杠杆水平偏高，回购市场出现了明显的流动性分层现象。银行间 7 天质押式回购加权利率均值为1.85%，较上一季度下行44BP。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在1.97%，较上一季度下行37BP。
2022年二季度，债券市场收益率表现分化，短端下行较多。其中，1年期国开债收益率下行27BP左右，1年期AA+短融收益率下行29BP左右。
数据来源：鹏华增值宝货币市场基金2022年二季报
祝松
鹏华基金债券投资一部
联席总经理/基金经理
投资回顾
报告期内本基金以买入并持有中高评级信用债为主，组合久期小幅降低。此外，报告期内本基金对可转债和可交换债进行了小幅波段操作和个券调整。
投资策略
2022年二季度我国债券市场整体呈小幅震荡走势，与上季末相比，上证国债指数上涨1.09%，银行间中债综合财富指数上涨1.05%。在疫情影响下，央行保持流动性合理充裕偏高水平，短端利率走低，带动4、5月份债市整体上涨；随着上海、北京疫情渐进尾声，市场对资金面收紧以及经济环比改善有所担忧，6月份之后利率反弹。
权益及可转债市场方面，二季度股票市场整体先跌后涨，前期跌幅较大的新能源、汽车等板块反弹力度较大，二季度上证综指上涨4.5%，创业板指上涨5.68%；转债方面，二季度转债市场整体跟随股市有所反弹，中证转债指数上涨4.68%，个券表现分化，部分新能源等成长标的表现较好。
数据来源：鹏华产业债债券基金2022年二季报
王志飞
鹏华基金固定收益研究部
总经理/基金经理
投资回顾
在组合操作方面，在资金利率充裕的背景下，通过加杠杆吃票息的操作增厚组合收益，组合久期偏短，但对买入信用债的绝对收益率和超额利差更加挑剔，从而尽力提升组合收益表现。
投资策略
国内经济基本面上半年以衰退为主，主要因为国内面临房地产下滑周期叠加上海疫情大规模爆发导致的生产活动停滞，PMI从3月份进入收缩区间，社会消费品零售总额3月份当月同比数据转负，地产销售同比数据大幅下滑，直到6月份环比才略有改善。在经济衰退的背景下，资金面始终维持在充裕水平，资金利率在货币政策利率之下，虽然上半年国内经济基本面非常弱，但上半年并没有很强的利率债β行情，主要有两方面的因素，一是受欧美通胀冲击，能源价格居高不下，美联储一改“2021年暂时性通胀“的说法，将抵制通胀作为货币政策首要目标，5月6月连续进行激进的加息操作，4月初中美利差出现倒挂，4月下旬人民币外汇出现非常迅速且力度很大的贬值，外部压力掣肘利率债的表现，导致在国内基本面最差的4月份，十年国债收益率反而上行7BP至2.83%；二是当市场消化欧美持续性通胀预期因素后，国内防疫政策、经济政策均有非常积极的信号出现，4月底政治局会议提出要努力实现全年经济社会发展预期目标，5月25日召开“稳经济大盘电视电话会议”提出要努力确保二季度经济实现合理增长和失业率尽快下降，保持经济运行在合理区间。5月份公布的4月经济数据虽然非常差，带动利率债有所表现，但是在经济和防疫政策转向的预期下，国内经济基本面预期逐渐向好，6月份利率债表现弱势。
从利率债表现来看，上半年十年国债收益率上行5BP至2.82%，三年期国债收益率下行1BP至2.45%，利率债整体表现一般。从信用利差来看，3年AA+信用利差压缩7BP，AA信用利差压缩15BP，在资金利率充裕的背景下，信用债现相对较好。
数据来源：鹏华尊诚3个月定期开放债券基金2022年二季报
刘涛
鹏华基金债券投资一部
副总经理/基金经理
投资策略
本季度债市呈现震荡市。4-5月随着新冠疫情持续发酵，避险情绪不断增强，债市出现上涨，5月底随着疫情缓解，复工复产逐步开展，债市出现回调。
数据来源：鹏华普利债券基金2022年二季报
杨雅洁
鹏华基金混合资产投资部
副总经理/基金经理
投资策略
权益方面，二季度完成“V”型反弹。4月权益市场受疫情，汇率，货币及财政政策预期减弱三重扰动，再度出现大幅回落。随后在确认“宽货币，稳增长”的政策格局未变的基础上，市场风险偏好提升，于四月末触底反弹，以新能源为主的成长板块领涨，Q1表现较好的地产，基建等稳增长方向表现低迷。我们于4月末对稳增长板块进行了减持，增加了成长方向仓位。
二季度转债跟随正股反弹。宽松的流动性，较强的权益反弹预期以及新增配置资金的进入，估值并未成为转债的压制因素，平价驱动下，转债出现大幅反弹。4月下跌后，总体仍呈现高估值，但结构上大量机会出现，我们系统性提升转债仓位。
债券方面，Q2基本面受疫情影响下，央行实施了较为宽松的货币政策：4月中旬公布实行降准，下旬降准落地，5月央行上缴利润和财政留抵退税，宽松格局持续至6月，整体体现了稳健偏宽松的呵护态度。短端债券收益下行，长端震荡上行，信用品种受益于供给偏少，整体收益下行。后续着重关注资金中枢利率是否抬升，及抬升后的债券收益变动情况。
数据来源：鹏华招华一年持有期混合基金2022年二季报
张佳蕾
鹏华基金现金投资部
副总经理/基金经理
投资回顾
本基金二季度灵活调整杠杆和久期，积极利用交易仓位把握市场波动中的机会，在保证组合良好流动性的基础上，力争提高组合整体收益。
投资策略
2022年二季度，4-5月疫情多点复发，疫情防控背景下经济活动受到影响，经济下行压力加大，6月疫情影响减小，经济缓慢修复。生产端，工业增加值下滑，PMI连续两月低于荣枯线后，6月回到荣枯线以上，但绝对值偏低。需求端，出口增速较一季度放慢，但仍有韧性。固定资产投资增速放缓，房地产开发投资累计同比转负。受收入预期下降和消费场景受限等因素影响，消费增速下行。金融数据方面，政府债发行加速支撑下社融增速保持较高水平，但居民预期偏谨慎，贷款下滑较为明显，存款增量超季节性，社融与M2增速出现倒挂的情况。通胀风险可控，PPI延续下行，CPI温和抬升。货币政策强调稳就业和稳物价，就业压力加大、物价平稳背景下整体偏宽松。美联储二季度加快加息步伐，但人民币汇率运行平稳，对国内货币政策影响有限。具体操作上，4月央行全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元，截至5月中旬央行已上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点，全年上缴利润预计将超1.1万亿元。公开市场操作净回笼2500亿，7天逆回购利率和MLF利率保持不变，1年期LPR报价较上一季度持平，5年期LPR较上一季度下降15bp。二季度内受经济活动放缓影响，资金淤积在银行间市场，资金利率明显低于政策利率。半年末央行通过公开市场操作适量增加流动性投放，市场存量杠杆水平偏高，回购市场出现了明显的流动性分层现象。银行间7天质押式回购加权利率均值为1.85%，较上一季度下行44BP。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在1.97%，较上一季度下行37BP。
2022年二季度，债券市场收益率表现分化，短端下行较多。其中，1年期国开债收益率下行27BP左右，1年期AA+短融收益率下行29BP左右。
数据来源：鹏华稳泰30天滚动持有基金2022年二季报
王石千
鹏华基金债券投资一部
基金经理
投资回顾
报告期内本基金精选基本面优质、估值较为合理的转债和股票进行配置，在4月份市场较为恐慌时增加了可转债的仓位，在后续权益市场反弹时增加了组合的收益。
投资策略
2022年二季度债券市场收益率整体下行。二季度信用债收益率普遍下行，中长期限利率债收益率基本持平于一季度末。在疫情对经济影响超预期的情况下，央行加大货币政策宽松力度，4月份再次下调银行存款准备金率，银行间回购利率水平也在4月份进一步下降，债券市场收益率下行；随着国内疫情逐步好转，社融、经济数据都有所恢复，债券市场收益率在6月有所上行。后续随着稳增长措施进一步落地、疫情管控措施的逐步完善，预期经济基本面在下半年维持逐步好转的势头，债券市场收益率可能呈现震荡上行的走势。
22年二季度股票市场先跌后涨，市场整体表现较一季度明显好转。受疫情持续蔓延、经济预期弱化的影响，权益市场在4月份继续下跌，恐慌情绪达到极致；随着4月底政治局会议的召开，市场开始企稳反弹，且后续随着对经济和企业盈利预期的逐步修复，市场持续上涨，光伏、汽车等行业股价表现亮眼。当前企业整体盈利处于底部，后续随着稳增长措施落地，社融逐步改善，企业盈利有改善空间；股票市场整体估值合理，仍有继续表现的可能性。
22年二季度可转债市场上涨。可转债市场随着股票市场在4月份下跌，5、6月随着股票市场反弹。可转债市场在债券市场资金较为充裕的环境下表现仍然较好，后续仍可能随着股票市场继续有所表现；但可转债市场整体估值偏贵，限制了后续转债市场的收益空间。
数据来源：鹏华可转债基金2022年二季报
方昶
鹏华基金债券投资一部
基金经理
投资回顾
本组合2022年2季度债券投资方面，整体维持了较为中性的组合久期，4月份主动做出加仓动作，在品种上继续坚守高等级优质信用债底仓，以套息交易为主，适度参与利率债波段机会；权益投资方面，组合在4月中下旬做出了加仓动作，风格、行业配置上整体保持均衡，6月下旬组合在结构上做出了主动再平衡操作，对于部分受益于经济底部修复、估值合理偏低的部分行业的优质个股做出主动增持操作；转债方面，基金保持了低仓位。
投资策略
2022年2季度，国内宏观经济阶段性受疫情反复和地产下行拖累，面临较大下行压力；海外方面，欧美发达国家通胀高企，以美联储为代表的发达国家央行，货币政策进入快速收紧周期。2022年2季度债券市场收益率整体下行，具体来看，10年国债收益率下行3BP至2.78%，而3年期、5年期信用债收益率分别下行17BP和19BP；权益市场方面，2022年2季度股票市场先跌后涨，其中上证指数上涨4.5%，沪深300上涨6.21%，创业板指上涨5.68%。
展望未来，本组合将延续稳健风格、客户利益至上，力争为投资者创造中长期持续稳健回报。
数据来源：鹏华信用增利债券基金2022年二季报
汪坤
鹏华基金混合资产投资部
基金经理
投资策略
权益方面，二季度完成“V”型反弹。4月权益市场受疫情，汇率，货币及财政政策预期减弱三重扰动，再度出现大幅回落。随后在确认“宽货币，稳增长”的政策格局未变的基础上，市场风险偏好提升，于四月末触底反弹，以新能源为主的成长板块领涨，Q1表现较好的地产，基建等稳增长方向表现低迷。我们于4月末对稳增长板块进行了减持，增加了成长方向仓位。
二季度转债跟随正股反弹。宽松的流动性，较强的权益反弹预期以及新增配置资金的进入，估值并未成为转债的压制因素，平价驱动下，转债出现大幅反弹。4月下跌后，总体仍呈现高估值，但结构上大量机会出现，我们系统性提升转债仓位。
债券方面，Q2基本面受疫情影响下，央行实施了较为宽松的货币政策：4月中旬公布实行降准，下旬降准落地，5月央行上缴利润和财政留抵退税，宽松格局持续至6月，整体体现了稳健偏宽松的呵护态度。短端债券收益下行，长端震荡上行，信用品种受益于供给偏少，整体收益下行。后续着重关注资金中枢利率是否抬升，及抬升后的债券收益变动情况。
数据来源：鹏华安享一年持有债券基金2022年二季报
邓明明
鹏华基金债券投资一部
基金经理
投资回顾
在此期间，组合主要以票息和杠杆策略为主，阶段性参与了利率波段交易机会。
投资策略
2022年二季度，债券收益率曲线进一步陡峭，中长端收益率呈现区间震荡态势。4月份，上海等地爆发大规模疫情，宏观经济受到较大影响。信贷需求不足，银行间流动性较为宽松，债券收益率顺势下行。5月末，上一波疫情基本结束，经济逐步恢复，同时稳增长政策进一步发力，资金面出现了一定扰动，债券收益率又出现了一定回调。行情沿着新冠疫情、政策措施以及流动性变化展开，市场波动明显加大。
数据来源：鹏华尊和一年定开债券基金2022年二季报
杜培俊
鹏华基金债券投资一部
基金经理
投资回顾
报告期内，考虑到债券绝对收益率水平处于低位，资金利率水平偏低，本基金总体久期维持在偏低水平，以中短久期债券加杠杆为主。进入6月份，随着复工复产的推进，收益率有一定调整，但考虑到年内地产行业的修复乏力，经济的复苏节奏预计较缓慢，本基金在收益率水平调整后适度提升了久期水平。
投资策略
二季度以来，资金面持续维持宽松，债券收益率先下后上。4-5月份，北京和上海疫情持续影响经济运行，经济运行整体处于低位。进入6月以来，北京和上海疫情逐步得到控制，开始推进复工复产，经济整体逐步修复。
数据来源：鹏华丰达债券基金2022年二季报
胡哲妮
鹏华基金现金投资部
基金经理
投资回顾
本基金通过抽样复制和动态优化策略，在控制跟踪误差的前提下，保持组合流动性，力争增厚投资收益。
投资策略
2022年二季度，4-5月疫情多点复发，疫情防控背景下经济活动受到影响，经济下行压力加大，6月疫情影响减小，经济缓慢修复。生产端，工业增加值下滑，PMI连续两月低于荣枯线后，6月回到荣枯线以上，但绝对值偏低。需求端，出口增速较一季度放慢，但仍有韧性。固定资产投资增速放缓，房地产开发投资累计同比转负。受收入预期下降和消费场景受限等因素影响，消费增速下行。金融数据方面，政府债发行加速支撑下社融增速保持较高水平，但居民预期偏谨慎，贷款下滑较为明显，存款增量超季节性，社融与M2增速出现倒挂的情况。通胀风险可控，PPI延续下行，CPI温和抬升。货币政策强调稳就业和稳物价，就业压力加大、物价平稳背景下整体偏宽松。美联储二季度加快加息步伐，但人民币汇率运行平稳，对国内货币政策影响有限。具体操作上，4月央行全面降准0.25个百分点，共计释放长期资金约5300亿元，截至5月中旬央行已上缴结存利润8000亿元，相当于降准0.4个百分点，全年上缴利润预计将超1.1万亿元。公开市场操作净回笼2500亿，7天逆回购利率和MLF利率保持不变，1年期LPR报价较上一季度持平，5年期LPR较上一季度下降15bp。二季度内受经济活动放缓影响，资金淤积在银行间市场，资金利率明显低于政策利率。半年末央行通过公开市场操作适量增加流动性投放，市场存量杠杆水平偏高，回购市场出现了明显的流动性分层现象。银行间7天质押式回购加权利率均值为1.85%，较上一季度下行44BP。3个月期限AAA同业存单到期收益率均值在1.97%，较上一季度下行37BP。
2022年二季度，债券市场收益率表现分化，短端下行较多。其中，1年期国开债收益率下行27BP左右，1年期AA+短融收益率下行29BP左右。1年期限AAA存单到期收益率下行29bp，4-5月资金面持续保持宽松，市场对货币政策宽松预期较强，存单收益率以下行为主，进入6月以来，经济环比修复，资金价格未有进一步下行，且前期下行后收益率处于低位，存单收益率呈现小幅震荡特征。
宣传推介材料风险揭示书如下，请滑动了解
尊敬的投资者：
2022-07-20 17: 54
2022-07-20 17: 24
2022-07-20 17: 23
2022-07-20 16: 08
2022-07-20 16: 04
2022-07-20 16: 03
