英大基金固收市场周评：资金面超预期宽松，债市收益率明显下行

利率债方面，债市上周持续走强，支撑因素包括资金利率维持低位、疫情扰动再度升温、地产及银行风险事件冲击等。全周来看，央行每日开展30亿元逆回购操作，全周有150亿元逆回购到期，逆回购净投放为0。另外，周五央行对当天到期的1000亿元MLF进行了等量平价续作，符合市场预期。资金方面，DR007运行在1.54-1.56%的范围，R001运行在1.26-1.29%的范围，资金利率整体维持在低位。单周10Y国债活跃券累计下行5.25bp，10Y国开活跃券累计下行3.25bp。

信用债方面，非金融企业信用债单周发行规模2272亿元，较上周减少226亿元，净融资规模-80亿元，其中：（1）城投债发行规模1231亿元，较上周增加157亿元；净融资规模206亿元，较上周减少114亿元；（2）产业债发行规模1040亿元，较上周减少383亿元；净融资规模-285亿元，较上周减少674亿元。

二级市场方面，收益率明显下行，信用利差多走阔。1Y、3Y和5Y产业债收益率分别下行10BP、8BP和5BP，同期限城投债分别下行5BP、8BP和3BP，产业表现好于城投；信用利差短下长上，1Y小幅下行0-4BP，3-5Y走阔约5BP。

可转债方面，上周中证转债指数下跌0.78%，日均成交量（含EB）963.4亿元，环比下跌21.80%。同期沪深300下跌4.07%、创业板下跌2.03%、上证50下跌5.14%。转债估值抬升，纯债溢价率下跌。

进入三季度，利率处于经济恢复右侧与资金收敛左侧，即从经济恢复角度看，以上海解封为起点、环比改善，期间的扰动因素是若局地疫情反复可能拖累环比改善强度，后续7-9月低基数效应显现，经济有望从环比改善到同比改善，这决定了利率趋势难下；从资金收敛角度看，货币政策宽松取向并未改变，只是从疫情背景下的危机模式回到正常宽松模式，以继续支持经济疫后复苏，在资金利率向政策利率回归斜率保持平缓的前提下，利率调整幅度也将较为温和。政策方面，重点关注7月底的中央政治局会议对下半年经济形势展望与宏观政策方向定调，将明确下半年宏观环境的基调。

信用债方面，资金面持续宽松，3-5Y中短端品种和信用债套息策略再度受到市场追捧。关注税期资金价格中枢的变化情况，信用下沉策略依然保持谨慎。

本周重要数据：中国7月LPR报价。