2022年二季报新鲜出炉,冯明远、李淑彦、李博、朱然等最新投资路径曝光!

运作回顾：2022年二季度，A股市场出现了较明显的反弹。一方面，随着复工复产的推进，经济最差阶段有望过去，进入弱复苏阶段；另一方面，为对冲经济下行压力，货币政策持续宽松，股票市场流动性较为充裕。这种经济环境有利于股票资产表现，特别是成长股的表现。随着市场的反弹，本基金的净值也有所回升。2022年二季度，本基金投资依旧聚焦在新能源、科技、高端制造等新兴产业领域，行业配置与上一报告期相比变化不大。

未来展望：经济弱复苏+流动性充裕的组合可能很难持续，市场将更加注重基本面的质量。我们会继续在新能源、科技、高端制造等主要赛道耕耘，深挖基本面扎实的优质个股，自下而上挖掘投资机会。

运作回顾：回顾上半年，受地缘政治风险、美债利率上升、疫情冲击等多重因素扰动，市场在一季度整体表现较弱，产品净值经历了一定程度的回撤。二季度，随着国内疫情得到有效控制，货币和财政政策推进宽信用和经济复苏，汽车和房地产等经济早周期商品销售回暖，在这个背景下，前期配置的新能源汽车上下游迎来强势上涨，此外，受益于稳增长的低估值消费走出估值修复行情，产品净值也有所回升。

未来展望：经济进入疫后复苏时代，我们继续对国内市场秉持信心，看好疫后修复和稳增长政策驱动的两条主线，同时，我们会重点关注新兴产业/可选消费/金融等板块中的投资机会，继续自下而上翻石头，深挖优质成长标的，努力为投资者创造价值。

运作回顾：在一季报中我们曾写到，虽然由于俄乌冲突、国内疫情、外围利率上升等多重利空影响，基金净值经历了大幅下跌，但我们判断新能源车需求将逐步恢复，看好头部车企与产业链上游矿产资源。在二季度，以上判断逐步兑现，在国内疫情得到有效控制之后市场以新能源板块为标志，走出了强势上涨行情。近期国家出台了相关政策刺激汽车的消费，很多地方政府也增加了购车补贴，汽车销售数据得以逐月攀升。同时我们欣喜地观察到，自主品牌车企发布的新车型，价位不断向上突破，在消费者群体中的关注度大超预期。

未来展望：我们认为在未来一到两年国产汽车有望迎来品牌力的质变。到年底之前，消费者购车的政策较为优厚，而主流车企已经积压了较多订单，如何能够稳定供应链并保质保量的快速生产交付成为产业链公司面临的最大挑战。我们仍然重点看好头部国产车企市占率进一步提高以及产业链上游资源短缺带来的价格弹性，同时我们也关注汽车和电池在制造工艺上的创新，以及汽车智能化程度不断提高带来的新机会。

运作回顾：本基金配置主要在科技成长方向相对均衡配置，主要配置在新能源汽车产业链、光伏及风电产业链、半导体产业链、医药及人工智能等工业自动化产业链。其中，新能源汽车产业链及光伏、风电产业链的配置取得了不错的效果，但是前期对组合带来贡献的医药行业拖累了基金净值的表现。

未来展望：未来一段时间，在中国经济仍处于弱势的情况下，预计政策重点将继续侧重在稳增长。宏观流动性仍将保持适度充裕。经过前期市场的上涨，目前股票市场各指数动态市盈率估值均处于其历史估值的中位数附近，我们认为市场总体不存在太大风险，但是市场的震荡将加大。我们将继续主要在科技成长方向相对均衡配置，加大对盈利确定性的研究，主要关注新能源产业链、医药、军工半导体等。

运作回顾：2022年二季度，医药板块经历了大幅波动，前期由于疫情在部分地区超预期扩散，造成医院门诊量大幅下滑，居家办公以及强管控导致疫情区的医药公司经营面临较大的困难（研发、生产及销售均受波及）。对于疫情受损板块，我们逐一地审视个股的基本面，仔细甄别驱动公司业绩增长的核心要素以及外部竞争环境是否发生改变，疫情的影响究竟是短期的还是长期的，同时在股价大幅回落中对基本面扎实的公司进行了重点布局。二季度后期，在疫情得到控制及好转的过程中，市场趋于理性、信心逐步恢复，我们重点布局的公司均取得了不错的投资回报。

未来展望：未来，我们仍会谨慎地跟踪疫情的后续发展态势，不过分悲观，也不盲目乐观。我们始终希望回归公司的基本面，理性地分析决定公司未来成长的客观要素，寻找价值和价格的差异。我们依然遵循自下而上的研究方法，甄选个股，希望为投资人获得稳健的中长期回报。

运作回顾：二季度，国内疫情影响逐步缓解，美联储加息推动通胀下行，国内刺激经济的政策加速经济复苏节奏，夯实了二季度的经济底。A股市场4月份在黑天鹅事件影响下，下跌至历史估值底部，之后两个月逐步修复。新能源车，光伏，军工等科技成长板块，在长短期基本面超预期的情况下，经历了非理性暴跌后在5-6月份快速反弹。本产品净值在上半年虽然经历较大回撤，但基于对科技产业中长期趋势的客观判断和短期基本面的密切跟踪，我们坚定持股，并在市场底部积极研究布局前景较好的板块和个股，市场反弹过程中也取得了一定的超额收益。

未来展望：全球能源转型和科技自主可控，是未来5-10年国内科技产业的确定性成长趋势。22年在全球地缘政治、能源短缺、疫情等因素影响下，国内外能源转型的步伐进一步提速，国内的新能源高端制造产业获得良好的发展机遇，在全球经济走弱的情况下展现出非常亮眼的业绩增长，而整体估值仍然处于合理区间。展望未来几个季度，仍然继续看好新能源车，光伏风电，汽车智能，军工，半导体，工控等科技成长方向，重点关注两类机会，一是高景气板块中基本面可能超预期的细分领域和个股；二是基本面可能反转修复，估值处于底部的细分板块。

基金经理 邹运

运作回顾：本基金二季度持仓大部分依然配置在国内高品质的好生意上，在二季度末对消费和消费医疗领域有所增配。

未来展望：站在二季度末来看，一批优质商业模式的公司都呈现出长期较好的性价比，本基金整体维持以往的投资策略，重仓持有相对性价比合适的拥有优秀商业模式的中国“好生意”，聚焦消费升级、产业升级和传统行业中的隐形冠军。

基金经理 是星涛

运作回顾及未来展望：从风险补偿角度，本轮低点的性价比接近2018年10月，我们按照既定资配策略，在上证跌破3050点后，也即上穿ERP一倍标准差后，逐步加仓，逆势而行，在仓位上获取了优势。随着市场大幅反弹，站在6月底，主流指数的风险补偿已经脱离了低估区域，进入中枢附近，此时的仓位构建，主要凭借板块选择和个股挖掘，资配的难度在加大。由于国内疫情的影响仍未完全消除，海外加息、衰退的扰动愈演愈烈，我们认为后续流动性的单一支撑将愈发乏力，虽然市场整体还未太贵，但是短期风险已经在逐渐累积，需要警惕。另外，我们也会注意政策上有无加码可能，尤其是基建和地产政策，对应的在建筑建材、轻工家电等板块上保持关注度。

基金经理 方敬

运作回顾及展望：回顾二季度，信用债存在明显的结构性机会。鉴于信用风险的偶发性，管理人坚持底线思维，优选高等级信用债，严格把控主体资质。回顾产品的投资操作，产品延续对中期票据为主的信用债采取久期和杠杠策略，在二季度信用资产向好行情中获得较好票息收益和资本利得。对利率债从5月上旬转向谨慎，策略上体现为降低久期，前期在收益率反弹的左侧有一定踏空，后续在调整过程中获得较好防御作用，整体配置策略较为灵活合理。

未来展望：展望下半年，市场的不确定性仍来自于疫情反复可能会扰动经济复苏进程，以及海外经济放缓对中国经济的影响，这些因素需要持续跟踪。并结合在有限风险预算的大框架内进行投资。我们依然认为全球通胀在今年难以得到有效缓释，坚定持有资源品企业。消费领域，继续关注培育钻石的渗透率提升，并认为乳制品、高端白酒等领域兼具业绩确定性和估值合理性。