周二A股迎来普涨，3500余只个股飘红，31个申万一级行业仅医药生物下跌，房地产板块以3.82%涨幅领跑，石油石化、社会服务、煤炭等板块涨幅居前。普涨格局下，A股市场核心指数中，红利指数再度领涨。（来源：Wind，截至2022.7.26）

来源：Wind，截至2022.7.26

为什么红利指数能够受到资金的关注，下半年市场风格会切换吗？

景顺长城投研团队认为，在国内外多重因素扰动下，预计7月行情波动加大。后续配置方向上，对于高估值板块需谨慎，而对于估值合理、随着经济触底回升而基本面反转的板块值得重视。消费领域股票低迷了较长时间，部分领域已进入中长线布局期。

红利指数受到市场关注其实有迹可循。

自4月底以来，A股市场延续强势走势，主要受益于国内经济的持续复苏以及流动性环境的宽松，以及海外供给结构改善、周期品价格回落。但随着反弹已持续超过两个月，时间长度和幅度均较为接近历次底部后的首轮反弹情形，市场在面临海内外多重因素扰动下换手率放大、板块轮动加快。7月份进入中报预告的窗口期，叠加欧美加息、中报业绩分化、科创板解禁高峰等因素扰动，预计行情波动仍将加大。

往后看，预计市场仍是结构性行情，建议根据地产销售的修复情况、财政政策的发力程度以及防疫政策的边际变化来把握节奏和结构。国内稳增长政策效果将继续释放，企业盈利有望继续改善。此外，近期的居民、供应商“断供”事件进一步压制了房地产市场的回暖，但对资本市场不全然是坏事。若将此事类比于“挤兑”，未来的走向只有两种可能，一则早期干预，以强信用打断负反馈，二则持续发酵，最终爆发危机，并不存在中间态，而无论哪一种结果，央行都需要保持流动性的宽裕，信用扩张的速度以及经济恢复的速度都要明显更为缓和，在信用传导成功前，预计市场仍是结构性行情。

具体方向上，对于高估值板块需谨慎，而对于估值合理、随着经济触底回升而基本面反转的板块值得重视。消费领域股票低迷了较长时间，部分领域已进入中长线布局期。而对于成长板块，建议根据景气程度及估值匹配度自下而上择股配置。

红利指数在编制方式上采取了“红利”策略因子，样本股多为流动性好、连续分红、股息率高的上市公司证券，往往具有较高的安全边际。

总体来看，当前主要指数估值已经恢复到疫情前水平，考虑流动性因素，进一步抬升空间有限；风格是否切换，尚需盈利数据验证，但价值因子有效性提升是大概率事件，估值回归是下半年重要投资线索之一。无其它系统性因素冲击下，盈利或将是2022下半年的核心驱动因子。

红利低波100指数前五大权重行业分别为：银行、非银金融、交通运输、纺织服饰和汽车，与稳增长相关行业高度吻合，且“价值”风格明显。下半年，红利低波指数或迎来不错的投资机会。（数据来源：Wind，申万一级行业分类，截至2022.06.30）

而从更长期来看，红利低波策略背后的投资理念其实是“赚上市公司稳定盈利的钱”， 这与长期投资、价值投资的理念是相吻合的。红利低波100指数追求长胜，而非常胜，对于投资者来说，真正的红利或许是复利，通过定投等方式长期投资，可能是更好的选择。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。