对MSCI中国指数*每股收益增长的共识预测

资料来源：FactSet，MSCI，摩根资产管理。*行业指数基于MSCI中国指数。共识预测基于FactSet的日历年预测。过往表现并非当前及未来业绩的可靠指标。房地产行业和医疗行业的动态市盈率数据分别从2016年9月30日和2009年6月30日起算。《环球市场纵览 － 亚洲版》。反映截至2022年6月30日的最新数据。预测、推算及其他前瞻性陈述均建基于现时之看法及预期,仅供说明之用,以显示可能出现的情况。鉴于预测、推算及其他前瞻性陈述本身均附带不确定性及风险,故实际情况、结果及表现均可能与所反映或构想的情况出现重大落差。

鉴于上述不确定性，宽松政策需要持续更长时间，以稳定预期。同时，在控制疫情与经济增长之间保持平衡也至关重要。

在消费需求完全恢复之前，财政刺激措施将继续成为拉动经济的主要力量。地方政府在6月底前完成了3.4万亿元人民币专项债券的发行。此外，政策性银行将在2022年下半年追加8000亿元人民币的政策性贷款，以支持基建和科技领域的重点项目。这些措施料能为投资项目提供充足的资金支持。

货币政策方面，在持续的宽松措施后，融资成本已降至低点。此外，长期贷款在6月开始增长，这是企业信心回升的积极迹象。中国人民银行在5月份将5年期LPR下调15个基点后，可能会继续通过中期借贷便利（MLF）操作来维持足够的市场流动性。本周，7天银行间债券质押式回购利率已降至1.6%左右，触及两年以来的低点。中国人民银行可能会维持低利率环境，以支持政府融资及房地产市场。利率水平可能在今年继续小幅下行。

经济逐步复苏和宽松的政策前景可能继续支持中国股票的表现。但鉴于不同行业的复苏前景分化，投资者可留意主动管理。

根据市场一致性预期，科技和医药行业在今明两年的增长前景可能比较稳定。此外，能源、工业和公用事业板块的盈利前景在今年仍然具有韧性，但2023年的增长率可能有所放缓。另一方面，消费行业在2022年内将受到消费者信心疲弱的拖累，但预计明年有望快速复苏。

我们继续留意主动管理方法，偏好享有强劲政策支持的细分行业，包括可再生能源、减碳和高端制造业。与此同时，大型科技集团的估值仍较为低迷，也为长期投资者提供了机会。