面对总是不按常理出牌的A股市场，很多投资者“扼腕叹息”：

“有心栽花不开，无心插柳柳成阴。”

“戏幕起，戏幕落，终是客……”

有些投资者不幸踩雷，买错了……

但是更多的投资者是因为盲目追高而买贵了。

在A股投资，需要留一份清醒，也需要留一份醉，更需要留一点安全边际。即便是再优质的资产，也需要以一个合理的价格去买，才能提高这笔投资的胜率。

掐指一算：“如果当初在买入的时候能给我打个八折，那么之后即便下跌20%我也没亏本”

而定增就为你提供了这样一个机会——“打折”买入权益资产。接着看，挖掘基带你好好捋一捋~

我们都知道，IPO是企业在股权融资市场募集资金的重要方式。那么随着上市公司的经营发展，可能出现新的融资需求，怎么办呢？

-再融资。“定向增发”就是再融资的主要方式之一。

定向增发也叫非公开发行股票，就是上市公司向特定的对象发行股票融资，募集到的钱一般都是用在有助于企业中长期发展的项目上或者资产收购，帮助企业提升竞争力。

既然是在特定的小范围发行，所以每个定增项目的投资者数量会控制在35人以内，而且门槛比较高，动辄几千万甚至上亿。

但是定增的整个流程公开透明，需要经过董事会发布定增预案、股东大会审议定增方案、证监会审核、发行实施和解禁几个关键步骤，可持续研究跟踪。

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那么定增对于投资者而言最大的吸引力在于哪里呢？多数定增股票在发行时有一定的折价，也就是投资者可以用“折扣价”买走同样的股票。

但是定增同时也设置有锁定期，一般是6个月或18个月，所以本质上是通过牺牲一定的流动性来换取购买打折股票的机会。

那定增为什么会在近两年持续火爆、吸引了投资者的焦点目光呢？“政策春风至，定增天地宽”。

2020年2月，证监会发布再融资新规，定增项目折扣率从最大9折降低到8折，限售期从最长2年缩短至6个月，为定增市场带来了更低的折扣参与机会和更高的流动性，被市场人士称为“史上最佳的定增政策”。

政策红利的刺激下，定增项目大爆发。统计显示，2021年全市场完成定增发行项目517个，募资近9000亿元，全年参与定增的上市公司家数和规模均创下近四年来新高。（数据来源：公开资料）

（数据来自：华夏基金，统计时间：2011-2021）

投资者参与定增项目，最为明显的收益来源就是折价率的贡献。按照目前的发行规则，最低八折。

也就是说，通过定增参与股票投资，股价上涨时，能赚取更多利润；股价下跌时，也能拥有更强的防御力，相当于给投资加上了一层保护垫。

除了折扣收益，定增投资还有另外两大收益来源——α收益和β收益。

• α收益也就是个股成长收益，比如优质公司盈利能力增强、治理结构改善、财务结构优化，公司价值提升后获取的收益。

  
  

• β收益也就是市场波动收益，市场波动存在不确定性因素，但折扣收益又可以为市场波动提供保护。

  
  

也就是说

定增收益=折扣收益+个股成长性收益（α）+市场波动收益（β）

那么当前市场环境下，对于捕捉这三大收益，有一定的优势吗？我们可以从以下四方面进行分析。

第一，投资定增获利的前提是要有充足的优质定增项目可供选择。

今年前五个月，A股定向增发市场（竞价交易）共发生融资事件69起，总募资金额1154.88亿元，同比下滑约50%，整体发行节奏有所放缓。（数据来源：Wind）

因为定增批文的有效期为12个月，所以发行人一般会选择股价相对平稳的市场环境启动发行，年初市场波动较大，部分发行人选择观望，暂不启动。

但是进入5月以后，随着市场的逐步企稳，启动发行的项目数量稳步恢复，上半年积压的定增项目或将于下半年快速启动。

据统计，目前有发行预案、且尚未发行的定增股票总数为415支、预计募资总额达到6582.00亿元，对于投资者来说，未来一年可选定增标的十分充裕。（数据来源：Wind，华夏基金，截至2022年6月底）。

第二，能够以较为合适的折扣价格把股票买到手。

折扣是定增发行的生命线，也是定增收益的重要来源，对定增项目的盈利预期至关重要。统计截至今年6月末统计全市场定增折扣情况发现：

过去1年，国内定向增发项目的平均折价率为20.4%，其中，竞价发行定增项目的平均折价率为16.6%；过去1个季度，国内定向增发项目的平均折价率为16.8%，其中，竞价发行定增项目的平均折价率为12.8%，折价情况较好。（数据来源：Wind，华夏基金）

第三，风险释放后的市场或能有一个相对较好的β收益。

从风险的角度看，经过年初以来的深度调整，接下来的市场产生系统性风险的可能性较小，估值合理、风险释放后的市场环境将为定增策略提供阶段性的投资机会。

从基本面的角度看，国内经济进入复苏早期，二季度各月经济指标表现为V型反弹，稳增长政策持续落地，下半年上市公司的经营业绩预期环比改善，具有投资价值。

第四，景气行业项目能够带来较好的成长性收益。

从行业分布看，未来一年景气赛道的定增项目储备仍然较为丰富。电力设备、电子保持较大规模，基础化学、机械设备、交通运输等行业未来预计募资规模将有所突破，从而为投资者带来更多收益。（数据来源：华夏基金）

但是，普通投资者想要直接上阵参与定增大项目其实是困难重重的：

①非公开发行，定增项目大多向特定人群开放，普通投资者获很难接触到，也很难对这些项目有深入的了解。

②参与一个定增项目动辄上千万的资金，门槛高。

③即使有渠道参加且资金实力雄厚，但是单个项目如果出现风险，遇“股”不淑，则会损失巨大。

④退出时点把握难度大，比如股票到了6个月解禁的时候，不小心卖在低点或许踏空后市更大级别行情。

普通人想参与定增产品，有一种最友好的途径，那就是通过公募基金中的定增策略基金，一个基金投资几十个定增项目，能够有效分散风险，而且不用多少钱就能上车。

但是对于定增策略基金的投资而言，最好选择权益管理规模大且研究团队实力雄厚的头部基金公司，为什么呢？

其核心竞争要素主要体现在以下三个方面：

第一，便于跨越定增资金门槛。

定增单个项目资金门槛动辄过亿，但一家机构各类产品合计满足即可，因此，权益管理规模大的机构，优势更为明显，产品协同参与，能够选到有机会的项目。

第二，能够获取到更多项目资源。

除了对上市公司的研究储备外，与各大投行合作情况等综合实力是能否把握优质项目的关键。

第三，精准的选票能力和报价能力。

报价能力，决定了能否参与项目以及安全垫有多厚；而选票能力是控制风险且获取收益的关键。

今天就先说到这里，祝大家投资理财顺利~