权益市场8月观点：指数盘整，围绕业绩关注结构性机会

7月以来，市场结束了趋势上涨的运行转向震荡，我们认为主要的原因可能在过快的上涨和交易的拥挤，电力设备机构持仓分位数和估值分位数均来到历史极高值，如果没有基本面进一步的强化（例如光伏组件出口上调、锂电中游材料盈利上调），定价处在一个并不稳定的状态，一系列的边际变化又进一步触发了市场调整。

过去一个月国内流动性继续保持宽松，国内消费需求恢复再遇波折，部分地区出现房贷断供风波，消费和价值类资产均有一点压制，相应的成长类资产表现较好，但投资机会有一定的发散。

新能源板块整体基本面没有大的变化，电车6月销量数据符合预期，7月初的周度数据略有扰动。国内外光伏月度新增装机符合之前乐观预期，产业链价格依然强势。风电招标数据继续向好。相对有积极变化的是国内大储能项目的启动。业绩预告方面，电车整体符合或超预期，光伏和风电符合预期。板块表现上，部分一线标的明显滞涨，表现相对好的是储能、钠电池、钒电池、一体化压铸、风电等。

整体来看，Beta型的机会相对较弱，更多需要自下而上个股的精选。

板块方面，更为关注景气度较好的风光储车。主题方面，机器人值得关注。

科技成长领域，近期结构分化严重，以电动车、光伏、储能为代表的板块呈现局部高景气，但半导体、消费电子等板块由于景气转弱表现很差。整体思路仍然是中长期逻辑好的行业和头部公司，考虑到市场流动性宽裕，短期高景气高弹性的一些品种也值得关注。

从中长期来看，个人对消费板块倾向乐观：一是基本面逐渐向上，这里面有周期性的因素，也有基数的因素，二是估值也较为合理，部分品种处于一个较低的位置，三是机构资金的配置比例也不高，基金的二季报显示食品饮料的配置比例有所提升，但医药的配置比例还不高，因此，消费板块大概率会迎来一个获取绝对收益的机会，不过，由于消费能力和消费场景的因素，消费板块基本面的恢复斜率可能会比较平缓，从基本面的角度来看，消费板块的进攻性可能不够锐利，但大概率会持续向上。

7月份市场进入宽幅震荡格局，主要原因，一是前期股价有较大力度的反弹。6月份整体市场反弹力度较强。二是整体流动性偏宽松，市场对于成长类资产风险偏好提升。市场反弹的主要方向是景气度高板块，前期超跌品种、优质次新股龙头。

宏观政策方面，2022年或有较大的经济下行压力，保持对国内部分地区疫后修复情况的跟踪。海外的风险主要来自于美联储的加息预期，美股也对此做出了消极反应，关注后续美联储的加息会议预期，关注乌克兰局势的边际变化。

往后看，需要关注联储加息预期对成长类资产的影响，国内疫情恢复后对下游需求的拉动情况，上市公司的中报情况、相关上市公司的解禁情况。

投资策略方面，从长周期角度来说，驱动产业链的核心逻辑仍然是国产替代。从中期角度，消费电子下游需求疲软，光伏、新能源车下游需求较为景气。从选股角度，关注光伏、新能源车产业链的布局，对消费电子保持谨慎。

后续消费板块值得关注，最困难的时期或已经过去，景气度边际向上，估值看到明年还有机会，短期需结合中报情况。后续可关注成长方向，新能源车、电动两轮车，跟踪景气度变化情况。二三线医美、次高端白酒、疫情修复链也值得关注。