关于投资军工的8个真相

是时候了，

给这个行业辟辟谣。

今年4月底以来的行情中，军工算得上排名前三的好学生，中证军工指数涨幅43.16%。(wind，20220427-20220816)

然而对于军工很多人还是有着炒事件、波动大、不透明等刻板印象，今天南南一次性做个盘点，带您了解军工投资的8个真相。

普通投资者对军工行业的了解不够透彻，习惯于把军工当成炒兑现、炒事件性的行业，比如国庆阅兵、新式武器列装、火箭发射成功此类事件。

因此，“跑步进场、迅速撤退”的短期投机行为造成军工板块波动大。

而近些年核心军工企业已连续4年净利润同比增速20%，22Q1业绩同比增长32%。52家核心军工企业2021年实现归母净利润290.17亿元，同比增长40.17%，增速创近五年新高。

(中信证券研究部研报，付宸硕《军工行业2022年下半年投资策略——精选长赛道，布局强修复》，2022年7月5日)

图片来源：wind，华泰研究[郭江1] ，李聪、朱雨时、田莫充《行业周报（第三十周）》，2022年7月31日

定价模式改革

过去军工板块企业有专门的成本定价机制，规定武器装备利润只能是生产成本的5%。

而现在军工板块企业定价模式在不断完善改革，引入激励机制，军工板块企业保证质量的基础上，降低生产成本，促进军工板块企业利润增长，鼓励军工板块企业的良性循环。

来源：同花顺ifind

全产业链上市

出于国家保密性，军工行业不披露军品型号、订单数量和产品价格。很多人因此觉得很神秘看不懂。

其实除了机密信息，军工现在从上游的原材料、元器件到零部件、飞机筒、主机厂行业产业链已经上市，调研时可以得到产业链验证。

其次军工行业上市公司所有财务报表都是真实可信的，包括财务报表的附注、生产端的水电费用明细等等就可以一目了然看到行业变化。

军费连续11年增长

军工企业盈利主要来源于军费预算，受宏观经济周期和波动的影响较小，呈现出一定的计划性特征。

比如2021年因为疫情影响，政府不设GDP增长目标，但国防预算却同比增长了6.8%。2022更是同比增长了7.1%。

从2011到2022军费已连续11年增长。

来源：中国国防部，wind

强国强军长期战略

十四五规划指出：“打造一支现代化、信息化、高端装备化的人民军队”，“确保 2027 年实现建军百年奋斗目标”……

“十三五”末年明确了“十四五”军工企业可以一次性下五年的长订单，给50%预付款。

不同于以往，此次采购凸显了部分装备需求的紧迫性，将大幅减少公司的财务压力，预付款向上游的传导也将显著改善供应链资金流状况，利好整个产业链。行业景气度在提升。

估值切换行情

军工行业上市公司通常会在进入7月时开始密集披露中报数据，行业可能会迎来密集的业绩催化剂。

回顾2020、2021年军工的估值切换均在7-8月时段完成，这期间中证军工指数的估值提升与同期涨幅都相当可观。

数据来源：wind，20200630-20210831，指数过往表现不预示未来，基金投资需谨慎。最大涨幅为2020、2021年度7-8月区间涨幅最大值。

温度尚未走热

当前中证军工指数整体动态市盈率为59.86倍，位于过去10年23.7%分位。军工板块目前高景气搭配相对低的估值，未来的军工板块值得期待。

图片来源：wind，20220816，中证军工指数历史PE

定投制胜

军工需要我们放眼长期，用定投策略来应对其波动较大的特点，在低位时摊薄建仓成本，积累持仓份额，等待后续市场机会。

南南家有一只主动管理型的军工基金，南方军工改革，A类004224，C类011148，资深军迷和硬汉邹承原管理，是定投的优质选择。

总而言之，军工已一改炒作不透明的形象，企业近年业绩持续增长，行业景气度大大提升。

板块处于黄金发展期，估值仍处于合理区间，值得我们正视并用长期视角布局。