柏话市场丨极端天气延缓经济复苏，新旧能源主线仍旧亮眼

► 经济复苏仍然受到负面因素扰动。7月工业产出恢复继续低于预期，一方面去库存初期本身对于供需负面影响，另一方面出口相关行业的数量贡献也在滑坡。从具体行业看，酒饮料、汽车、化工产出逆势改善，电气设备、食品制造、煤油开采相对韧性，集中在政策支持的出口比较优势以及刚性内需行业。投资端来看，基建为传统经济领域为数不多的亮点，7月基建增速保持11.5%的两位数增长，财政支出及前期发债较为充分，电力、道路基建仍处于施工加速状态。制造业端冷热不一，结构上新能源、化工投资景气偏强。房地产端，弱复苏预期继续松动，源自7-8月新房销售逐步走弱，同时二手房也出现一定回落，房企各项数据尤其是投资增速继续下行。本周调降1年期MLF及7天逆回购利率，一方面无风险利率中枢下行，市场利率持续低于政策利率，政策利率主动靠拢；另一方面，5年期LPR利率同步调降幅度可能更高，进一步带动房贷利率下行稳定销售。

► 能源问题仍是海外核心。本周美国总统拜登签署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》，令该立法正式生效。该立法的内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等，包括拨款3690亿美元用于能源安全和气候投资，旨在到2030年将碳排放量减少40%，对于光伏、电池材料等环节均有一定刺激。在天气及地缘影响下，欧美天然气价格连创新高，加剧了能源矛盾。