泰周刊：结构性行情表现极致

上周表现最好的板块依次是电力设备、农林牧渔、房地产，表现最差的依次是医药、计算机、餐饮旅游；过去4周涨幅最大的依次是煤炭、电子元器件、综合，表现最差的依次是餐饮旅游、医药、食品饮料。

行业涨幅比较图（按中信一级行业分类）  

数据来源：Wind，截至2022/08/19

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数据来源：银河证券；时间截至：2022-08-19。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

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周一，政策利率超预期降息利好，叠加7月经济数据低于预期，债市全面走牛，当天10年期国债下行7.75bp。周二周三，降息带来的做多情绪继续发酵，利率继续下行。周四周五，超长债买盘力量强大，30年国债拍卖好于预期。但同时资金面出现收敛，降息带来的做多情绪趋于冷静，10年期国债上行1.5bp。全周来看，国债收益率曲线全线下行，其中1年期国债下行9BP至1.72%，1年期国开债下行3BP至1.82%；10年期国债下行15BP至2.59%，10年期国开债下行12BP至2.79%；信用债收益率下行，其中3年期AAA、AA+、AA分别下行11BP、12BP、13BP至2.55%、2.74%及2.90%，信用利差整体继续压缩。权益市场方面，上证综指下跌0.57%，创业板指上涨1.61%，中证转债指数下跌0.30%；行业方面多数下跌，电力设备、农林牧渔、公用事业涨幅居前。

预期利率暂于低位震荡，曲线有牛平倾向。三季度经济改善力度整体偏弱，稳增长面临地产、疫情、气候多方面束缚。未来政策力度或有加码，央行超预期降息后，各部门增量政策可能陆续出台。但在坚持房住不炒、严控隐性债务等原则约束下，政策落实见效需要一个过程。同时，资金面收敛但非收紧。总体来看，在弱现实、稳预期、资金面收敛的组合下，预计利率震荡筑底，但资产荒或使得长期资金继续加仓超长债。边际风险关注房地产政策力度是否超预期。

截止至上周五（8月19日），伦敦现货黄金报收1,746.96美元/盎司，上周累计下跌55.01美元/盎司，跌幅3.05%；上周持续下跌，最高至1,779.49美元/盎司，最低下探至1,746.96美元/盎司。回顾上周以来海外主要市场动态：美国7月零售销售环比低于预期，但剔除汽车与汽油后的零售销售环比优于预期；美联储7月FOMC货币政策会议纪要公布，美联储表示随着货币政策的立场进一步收紧，但评估累积政策调整对经济活动和通胀的影响，在某个时候放慢政策加息步伐可能会变得合适。

上周金价持续下跌，利空方面，美联储仍将通胀视为经济面临的重大风险，目前2.5%的利率与其他高通胀和美联储加息的时期相比依然较低。利多方面，8月全美房屋建筑商协会/富国银行房屋市场指数跌至负值，建筑商信心连续8个月下降；此外，美联储会议纪要提及加息需考量其对经济的影响、或放慢政策加息步伐，叠加地缘政治局势紧张等因素，金价仍有一定支撑。中短期来看，受美联储的货币政策影响，金价或维持震荡波动。