寒意侵袭，A股冷颤，景顺长城：中期对市场依然乐观

来源:Wind，截至2022.08.24

景顺长城投研团队认为，近期外围的波动风险加大，同时内部也继续面临经济复苏的不确定性，市场相对缺乏主线和信心，存量资金博弈较剧烈。在此背景下，市场情绪脆弱，个别扰动事件在情绪上得到放大，引发今日市场大幅回调。

经历7月初至今指数持续回调后，整体市场估值重新回到历史相对低位水平，市场估值再度具备中线价值。中期来看，我们仍对市场保持乐观。

以下为景顺长城投研团队今日详细市场观点：

1、近期外围的波动风险加大，同时内部也继续面临经济复苏的不确定性，市场相对缺乏主线和信心，存量资金博弈较剧烈。具体从内部来看，近期央行降息虽然对债券市场利率走低有利，但实际也隐含当前经济增长以及房地产领域面临的下行压力相对较大，对市场有风险溢价上升的含义，前期流动性宽松驱动市场上涨已反映较为充分，基本面修复可能更为重要。外围方面，近期受全球能源问题担忧加剧和干旱对农产品的影响，大宗商品价格有企稳上涨的迹象，再度强化全球通胀预期，美债利率开始回升并重新突破3%。并且近期美元指数重新大幅上涨并回升至高位，美元兑离岸人民币贬值并接近6.9关口，A股面临外资流出的压力有所加大。在此背景下，市场情绪脆弱，个别扰动事件在情绪上得到放大，引发今日市场大幅回调。

2、今日电子和新能源板块调整幅度较大，一方面，电子和新能源板块作为成长品种，受风险偏好走弱的影响较大；另一方面，近期中小盘经历近4个月的反弹后，整体涨幅较大并且估值吸引力下降，部分资金可能有兑现收益的需求，交易相对拥挤引发短期急跌。近期板块的基本面情况并未发生明显变化。

从半导体板块来看，受终端需求疲弱拖累，全球半导体景气度周期进入下行阶段，但前期股价调整已较充分释放估值风险。后续国产替代作为本土半导体产业发展驱动及投资主线，将进一步向更上游、更深层次渗透，相对于全球产业周期波动，国内半导体行业有望实现更好经营成长，在基本面逐步触底过程中维持中长期乐观判断。从新能源板块来看，光伏行业持续处于高景气度状态，预计随着硅料供给释放、组件价格回落，需求继续释放，板块维持强劲增长；新能源汽车预期下半年需求持续回暖，国内产销有望超预期，基本面比较健康。

3、展望后市，预计短期市场维持震荡格局，建议把握节奏和灵活性。短期来看，考虑国内疫情零星多发、房地产风险处置和销量低迷、海外供应风险担忧再起可能会对“稳增长”成效造成一定的制约，叠加当前高景气的赛道相对稀缺，故预计短期震荡且缺乏主线的特征可能还将维持一段时间。但中期来看，我们仍对市场保持乐观。当前中国经济仍维持一定的韧性，货币和财政政策的力度较大，尤其是部分地区房地产支持政策仍在加码，预计政策向基本面的传导虽然有时滞但未来有望逐步见效。此外，经历7月初至今指数持续回调后，整体市场估值重新回到历史相对低位水平，市场估值再度具备中线价值。

4、总结来看，建议进一步观察政策落实对经济基本面的改善效果、监管对近期风险事件的应对、区域形势的事态进展以及业绩披露密集期上市公司的业绩情况来判断市场的走势。配置思路方面，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于宽信用、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配业绩确定性强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。

以上市场观点仅供投资者参考，不构成具体的投资建议，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。 

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。 

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