世诚投资研究前线 ∣ 医美到底有多美？

资料来源：中金公司研究部

其次，从供给端来看，不断有新的产品和技术迭代，来满足求美者的改善需求。比如说去年整个再生材料的发展，新的少女童颜针等等，这些产品相对于传统的玻尿酸而言，它提升的幅度、填充的效果都有大幅改善。

第三，从政策端来看，医美面临监管趋紧的趋势，但是监管打击主要针对非法的医疗美容机构和黑货水货产品，对于头部的合规厂商，反而是一个利好。最近深圳发布了关于扶持大健康产业的各项措施，其中也强调了对于医美产业的扶持。从整个行业来看，仍保持向好的趋势。

回到A股市场，再从投资端来看医美的投资价值。

答：从整个医美行业来看，它的投资机会主要来自于整个赛道的长期成长性。我们跟踪到的高频行业数据和草根调研中，可以看到它的需求是非常旺盛的。7月份以来的话，整个医美板块表现不错，它的整个催化剂还是来自于强劲的复苏。

往后面来看的话，三、四季度尤其是九、十月份，是传统的医美旺季。到了冬天，冬季气温比较低，是比较适合做医美手术的。往后面看的话，到今年的年底我们都觉得整个需求是比较强的。看到明年的话，今年是一个相对的低基数，明年上半年的增速会有不错的表现。再从中长期来看，我们觉得这个增速，尤其是头部品牌的增速是可以维持的。

这里面我们比较看好的是自有大单品的模式，有长期产品迭代能力、技术优势领先、拿证能力较强的部分上游药械厂商，判断会有不错的表现。

然后风险我们判断主要还是来自于估值，7月份消费复苏以来，医美板块的拥挤度比较高，资金的关注度也比较的高。如果说龙头公司有业绩不达预期的风险，对于板块的短期压力会更大一些。如果业绩能够兑现的话，其实估值压力就会相对小很多。我们判断更多的还是来自于基本面层面，会综合去考量估值这个因素。