盈峰视点 ▏稳增长政策逐步落地，关注低估值蓝筹中蕴含的投资机会

上证综指本周下跌0.67%，报收3236.22点；深证成指下跌2.42%，报收12059.71点；创业板指下跌3.44%，报收2640.29点。

两市日均成交额10162.68亿元，上周为10515.41亿元，日均成交额较上周有所下行。恒生指数周涨2.01%，标普500指数周跌4.04%。

本周表现较好的行业为煤炭、农林牧渔、石油石化；较差的行业为电力设备、国防军工、电子。

8月24日，国务院常务会议召开，会议决定在落实好稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应。

政策主要包括:一是在 3000亿元政策性开发性金融工具已落到项目的基础上，再增加3000亿元以上额度；依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，10月底前发行完毕。二是允许地方一城一策灵活运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。三是支持中央发电企业等发行2000亿元能源保供特别债，在今年已发放300亿元农资补贴基础上再发放100亿元。四是即时派出稳住经济大盘督导和服务工作组。

我们认为会议传递稳增长信号强烈，在当前财政收入压力较大的背景下，新增3000亿政策性开发金融工具额度以及5000亿专项债，均对稳增长有积极作用。考虑到即时派出稳住经济大盘督导和服务工作组，预计此次政策落实进度会有所加快。

8月26日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议发表8分钟讲话。

鲍威尔明确FOMC当前核心关注点为控制通胀。他指出，单月的通胀边际改善远远不够，需要更充足的证据判断通胀趋势。他表示，9月加息幅度将取决于届时数据。

另外，鲍威尔还提到预期管理对于控制通胀至关重要、薪资增长强化了通胀的粘性，降低通胀可能需要在一段时间内将经济增长压低至趋势之下，增长放缓、劳动市场需求走弱等可能是控制通胀的必要代价。

总体来看，我们认为鲍威尔讲话总体偏鹰。考虑到当前控制通胀仍是美联储的首要目标，预计美联储货币政策转向仍需时日。

本周央行公开市场操作货币净投放400亿。

短端利率有所上行，其中1天回购利率上行4BP至1.34%，7天回购利率上行24bp至1.80%；长端利率也有所上行，其中5年期国债利率上行7BP至2.44%，10年期国债利率上行5BP于2.64%。

融资余额较上期减少121.02亿元，存量下降至16338.22亿元。

沪股通资金净流出3.15亿元，深股通净流出43.82亿元，港股通资金净流出13.80亿元。

本周标普500下跌4.04%，美国十年国债利率回升至3.05%，美元指数上升至108.85。

我们认为本周市场主要在反映鲍威尔偏鹰讲话，由于控制通胀当前仍是首要目标，货币政策转向仍需时日。短期内，在美联储继续鹰派的立场下，市场或将不断修正政策预期，预计美股仍或承压。

本周A股成交额、两融余额、北向流入均有所承压，沪深300回调1.05%，结构上电子、电力设备、国防军工本周表现较弱。

我们认为中小盘成长交易较为拥挤以及对中期经济走势悲观预期，是中小市值成长出现较大回撤的主要原因。向前看，随着保交楼和基建发力稳增长政策逐步落地，预计短期以上证50为代表的低估值蓝筹或存在估值修复可能，建议均衡布局成长与价值风格。

8月22日，央行召开部分金融机构座谈会。会议强调，保持贷款总量增长的稳定性。

会议要求，要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作，要保障房地产合理融资需求，政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放。

我们认为，7月和8月上半月信贷需求较弱是此次会议召开的主要原因。考虑到本周票据利率明显上行，预计8月信贷需求或有所改善。

8月25日，海关总署发布消息，根据口岸疫情防控形势，将于8月31日零时启用第九版《中华人民共和国出／入境健康申明卡》。

届时，各互联网申报渠道，例如健康申明卡微信小程序申报、互联网网页申报、掌上海关APP同步启用新版申报功能。

新版申明卡内容更优化，操作更便利：1）取消了对出入境人员核酸检测信息、既往感染情况、疫苗接种日期的申报要求,2）对以往出入境人员容易产生疑问的项目进行了完善或调整，更利于出入境人员理解和填写,3）增加了在线确定《采样知情同意书》的功能，更加方便进出境旅客简化现场检疫流程，共同做好口岸一线卫生检疫工作，保护好身后祖国和人民的健康安全。

结合近期民航总局调整航班熔断政策，我们认为出入境申报信息放松传递信号相对积极。考虑到当前稳增长逐步发力，预计社会服务业或逐步复苏。

8月24日，工业和信息化部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》。

通知要求，各地主管部门科学规划和管理本地区光伏产业发展，积极稳妥有序推进全国光伏市场建设，积极实施《智能光伏产业创新发展行动计划》。

鼓励企业结合市场需求，加快技术研发和智能创新升级，支持企业创新应用新一代信息技术，构建硅料、硅片、电池、组件、系统集成、终端应用及重点配套材料、设备等供应链大数据平台等。

引导产业链上下游企业深度对接交流，鼓励硅料与硅片企业，硅片与电池、组件及逆变器、光伏玻璃等企业，组件制造与发电投资、电站建设企业深度合作。

支持企业通过战略联盟、签订长单、技术合作、互相参股等方式建立长效合作机制，引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期。

我们认为，近期硅料由于阶段性供需错配价格持续上涨是通知出台的主要原因。考虑到四季度产业链供需紧张程度逐步缓和，预计终端投建与投运规模或将快速起量。

中国证监会官网发布公告，证监会与财政部于8月26日与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议，将于近期启动相关合作。

合作协议包括三方面重点内容：

确立对等原则，中美双方均有请求和配合对方开展审计调查的权力和义务，消除地位事实上的不对等；

明确合作范围，协助对方开展对相关事务所的检查和调查，中国协助调查的对象也包括部分为中概股提供审计服务、且审计底稿存放在内地的香港事务所；

明确协作方式，美国不可能直接从审计师处获取有关中国公司的审计底稿，而是只能通过跨境监管合作机制开展对会计事务所的检查。

我们认为，此次审计监管合作协议的签署，是中美在审计监管问题上跨出的实质性的、关键性的第一步，将为后续合作奠定基础。考虑到监管的不确定性进一步降低，该协议的签署对中概股风险偏好提升有利。