盈峰视点 ▏风险逐步释放，重点关注疫情发展及政策落地对经济的影响

上证综指本周下跌1.54%，报收3186.48点；深证成指下跌2.96%，报收11072.39点；创业板指下跌4.06%，报收2533.02点。

两市日均成交额8478.66元，上周为10162.68亿元，日均成交额较上周下行明显。

恒生指数周跌3.56%，标普500指数周跌3.29%。

本周表现较好的行业为家用电器、房地产、轻工制造；较差的行业为汽车、有色金属、电力设备。

8月31日，国家统计局公布8月PMI数据，全国制造业PMI为49.4%，比上月上升0.4个百分点。非制造业商务活动指数为52.6%，比上月下降1.2个百分点，综合PMI产出指数为51.7%，比上月下降0.8个百分点。略好于市场预期。

具体来看，8月PMI生产指数为49.8%，持平上月，新订单指数为49.2%，较上月提升0.7个百分点，继续位于收缩区间，数据表明限电疫情影响小于前期，但需求恢复仍较缓慢。

8月服务业商务活动指数环比下降0.9ppt至51.9%，8月建筑业商务活动指数环比下降2.7ppt至56.5%，非制造业PMI仍在走弱，主要受高温和疫情影响。

展望未来，虽然经济仍然处于修复过程中但仍有波折，预计供给冲击缓解，需求不足仍是当前经济运行的核心问题，后续仍需关注疫情和政策落地对经济的影响。

9月2日，美国劳工统计局发布8月非农数据。

8月非农就业人数增加31.5万人，前值52.8万人；失业率为3.7%，前值3.5%。薪资同比增长5.2%，环比增长0.3%，前值分别为5.2%和0.5%。劳动参与率为62.4%，前值62.1%。新增就业人数略超预期的30万人。

分行业来看，建筑业、制造业新增就业人数分别为1.6万，2.2万。专业和商业服务、教育和医疗保健仍是新增就业人数最多的行业，均增加6.8万人。政府部门新增就业0.7万人。此外，美国失业率和劳动参与率有所上行以及薪资环比增速有所下行，体现就业市场紧张程度边际有所缓解。

展望来看，7月非农数据公布后加息预期有所降温，预计9月美联储加息幅度仍需观察8月通胀数据。

本周央行公开市场操作货币无净投放。

短端利率有所下行，其中1天回购利率下行9BP至1.25%，7天回购利率下行22bp至1.58%；长端利率也有所下行，其中5年期国债利率下行4BP至2.40%，10年期国债利率下行2BP于2.62%。

融资余额较上期减少227.12亿元，存量下降至16111.10亿元。

沪股通资金净流出8.32亿元，深股通净流入12.73亿元，港股通资金净流入42.99亿元。

本周标普500下跌3.29%，美国十年国债利率回升至3.20%，美元指数上升至109.61。

虽然本周非农数据显示美国就业市场紧张程度有所缓解，但我们判断美国9月加息幅度仍需观察8月通胀数据，预计美联储短期紧缩预期仍难改变，美股或将延续走弱格局。

本周A股成交额、两融余额、北向流入均有所下行，沪深300回调2.04%，创业板指回调4.06%。

受疫情反复和PMI数据表明经济仍受弱修复影响，资金观望情绪较强。结构上，本周地产产业链表现较好，但新旧能源有所回调，我们判断房地产政策持续发力以及欧洲天然气价格下行是主要驱动。

向前看，虽然经过两周连续调整，市场风险有所释放，但是考虑到部分省份疫情反复，预计短期市场或将延续震荡，建议均衡布局成长与价值风格。

 据克而瑞数据，1-8月，TOP100房企实现操盘金额4.1万亿，同比减少47.4%；实现操盘面积2.67亿平方米，同比减少50.47%；8月，TOP100房企实现操盘金额5190亿元，同比减少32.88%，环比下降0.84%；实现操盘面积3311万平方米，同比减少36.56%，环比增加8.04%。

虽然由于高温及各企业推盘节奏减缓，但8月百强房企操盘金额同比下降32.88%,较7月缩窄 6.8 个百分点，同比已连续3个月降幅收窄。展望来看，考虑基数问题以及传统供货高峰期的到来，预计9-12月同比跌幅或将维持小幅改善趋势。

9月1日，国家药监局发布《药品网络销售监督管理办法》，对药品网络销售管理、平台责任履行、监督检查措施及法律责任作出了规定，自12月1日开始执行。

办法规定疫苗、血液制品、麻醉药品、精神药品、医疗用毒性药品、放射性药品、药品类易制毒化学品等国家实行特殊管理的药品不得网上销售。

并对经营企业、网络销售平台的责任进行了明确规定，强化对三方平台执业药师、药品管理备案的要求。

办法强调先方后药与处方审核流程，明确在处方药销售页面不得直接展示包装、标签等信息；通过处方审核前，不得展示说明书等信息、不得提供处方药购买的相关服务。

我们认为此次文件主要是针对此前2020年11月发布的征求意见稿的更新落地，在线药品销售的业务模式延续，而整体监管内容较此前征求稿则更为细化和明确，预计具备较为完善的合规机制的头部企业将相对受益。

近日，部分新能源车企发布8月交付数据.

蔚来8月交付10677辆，同比增长81.6%，环比增长6.2%；小鹏8月交付9578辆，同比增长32.8%，环比下滑16.9%；理想8月交付4571辆，同比下滑51.5%，环比下滑56.1%；哪吒8月交付16017辆，同比增长142%，环比增长14%；零跑8月交付12525辆，同比增长179%，环比增长4%；广汽埃安8月交付27021辆，同比增长133%，环比增长8%。

从公布数据看，虽然理想由于产品迭代环比有所下滑，但大部分车企8月环比仍是较快增长。考虑到8月第三周来大部分车企周度数据环比改善明显，我们预计8月新能源车批发零售或超65万辆，环比增长超10%。

8月31日，据英伟达公告，美国政府于8月26日对公司向中国（含中国香港）和俄罗斯出口高端 GPU 芯片加强限制。

未来公司向中国客户出口A100 和 H100 芯片需获得许可，该指令将适用于未来英伟达推出的峰值性能及接口性能大致相当/等于/优于A100 的芯片及相关系统。

此外，据路透社消息，AMD MI250 芯片对中国出口亦将受限，但 MI100 或不在本次限制范围中。

我们认为，此次限制是美国制裁中国AI和超算发展的战略延续。考虑到当前GPGPU国产化比例不足5%，预计此次限制或将加快我国高性能芯片自主可控进度。