【债市周观察】国内疫情反复，债券利率走低
诺安基金 2022-09-05 11:12
本周央行公开市场保持单日20亿逆回购操作，到期100亿，全周净投放0亿元，正值月末资金价格略有抬升，月底DR007维持在1.70%附近。现券方面，受国内疫情反复、8月PMI偏弱等影响，债券市场收益率普遍走低。具体来看，利率方面，相较前一周国债收益率曲线，国债中短端品种下行幅度大于长端，10年期国债活跃券收于2.63%附近，国开主要期限品种表现略强于国债，10年国开活跃券收于约2.87%；信用方面，收益率整体以下移为主，AAA级表现略强于AA+级和AA级品种，3年期限下行幅度较大。8月31日，国家统计局公布数据显示，8月官方制造业PMI为49.4%，回升0.4个百分点。供需指数仍在荣枯线下，8月生产指数为49.8%，持平前值，新订单指数为49.2%，回升0.7个百分点，8月新出口订单指数为48.1%，回升0.7个百分点；价格指数边际回升但仍低于荣枯线，8月原材料购进价格指数为44.3%，回升3.9个百分点，出厂价格指数为44.5%，回升4.4个百分点。非制造业PMI为52.6%，回落1.2个百分点。受疫情反复和极端天气影响，8月经济边际修复力度较弱。8月31日，李克强主持召开国务院常务会议，听取稳住经济大盘督导和服务工作汇报，部署充分释放政策效能、加快扩大有效需求；支持刚性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，灵活运用阶段性信贷政策和保交楼专项借款；促进汽车等领域消费。9月2日，美国劳工统计局数据显示，8月非农就业人数增加31.5万人，低于前值52.8万人，但高于市场预期值；失业率为3.7%，前值为3.5%；劳动参与率为62.4%，前值为62.1%。近期，国内部分地区疫情散发，对经济生产生活活动产生一定的干扰，也可以看出经济走势仍处于疫情防控与稳增长诉求的平衡之中，短期内这一格局难以见到大幅度逆转。地产领域保交楼和保项目先于保主体的政策思路，难以迅速改变行业投资下滑趋势。8月经济高频数据反映经济处在修复过程当中，但斜率相对偏缓。央行连续多日公开市场维持20亿逆回购操作，市场流动性大概率维持充裕。整体来看，债券市场处于多空交织，近期市场影响因素定价相对充分，后期关注增量信息的演变，策略方面建议继续坚持杠杆套息。
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