恒仔收评：尾盘震荡走高，市场情绪回暖

— A股 —

9月5日，沪指低开后一度跳水，随后拉回围绕平盘线弱势震荡，午后小幅反弹，创业板指尾盘拉升翻红。板块方面，天然气、石油、煤炭等周期股集体爆发，个股掀起涨停潮，风光储等赛道板块再度活跃，此外港口航运、物流、大基建板块盘中轮番走强；食品、白酒、旅游等大消费板块全线回调，农业、元宇宙、传媒、半导体、CRO概念股纷纷走弱。总体来看，市场情绪仍在修复，个股涨跌互现，两市成交持续低迷，今日成交额近7700亿元。

截止收盘，沪指报3199.91点，涨0.42%，成交额为3396亿元；深成指报11678.69点，跌0.2%，成交额为4301亿元；创指报2538.2点，涨0.2%，成交额为1396亿元。

板块上，燃气、煤炭、石油、新能源涨幅居前，食品饮料、传媒、医药生物等板块跌幅居前。

恒仔叨叨：上证指数低开下探至上一交易日低点3172点处开始向上反弹，说明这一支撑位暂时有效，并且向上触及5日线，3200点大关等重要压力位，临近尾盘呈现明显回暖状态，分时成交量也有所提升，说明资金情绪面有所改善。

本轮从回撤比例和调整天数看已接近前几轮水平，前期压制产出的悲观预期已经逐步反应。中报行情后，资金正在寻找新的风口，上市公司的盈利韧性或是资金重点考察方向。部分热门赛道行业如新能源汽车、光伏、风电等成交额占比、换手率等拥挤度指标近期得以缓解，从中长期来看，上行趋势大概率并没有改变，因为这些行业的长期成长逻辑依旧非常强劲，等待业绩兑现估值消化后，将会重新具备较高的投资价值。

此外除了高景气赛道外，困境反转型行业也值得关注，该类行业由于景气度较差，估值大都已经处于历史最低估值分位附近，即便利空接二连三出现，但股价表现都较为抗跌，未来行业景气度稍有改善，将会有较大的提估值空间，例如电子、医药、互联网等。

— 港股 —

恒仔叨叨：港股继续维持弱势，在相对底部反复拉锯。外围美股连续调整，美联储已公开表示，将更多依据通胀来决定9月下旬会议上的加息幅度，目前市场在博弈9月13日公布的美国8月份CPI数据表现，导致整体港股市场观望情绪浓厚，做多力量不足。

短期来看，一方面中美达成审计监管合作协议有望缓解短期市场压力并提供下行保护，但经济前景、企业盈利修复、海外加息等仍然会在短期内压制风险偏好，进而导致市场维持盘整态势。但另一方面，国内政策立场维持宽松、市场估值仍具吸引力以及南向资金流入趋势不变仍然对港股市场构成支撑，对港股不应过于悲观。

我们认为，整体而言包括互联网科技板块企业在内的成长股估值在调整后已具备一定吸引力，并且从监管风险的角度来看，外部不确定因素有望在2022年得到边际改善。我们看到，7月政治局会议也提出要“保持战略定力”，因而未来或不会有更多强力的增量政策出台。7月断贷风波影响下港股持续回调，已反映了市场对于国内经济同比增速承压的预期。综合未来较大的发展空间，中长期来看，具备核心竞争力的科技公司有望给投资者带来超额收益。

9月5日，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.04%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，9月5日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日有20亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行14.2bp报1.033%，7天期下行10.1bp报1.409%，14天期下行5.6bp报1.372%，1个月期持平报1.5%。

恒仔叨叨：近期疫情反复推升避险情绪、股市萎靡不振对债市形成支撑，但短期仍需关注政策推动、高温影响消退、地产销售回暖、季末冲贷等因素对市场情绪的扰动。

目前来看，利率要进一步走低，需要更多、更大的利好因素刺激，例如疫情的不确定性加重、地产领域进一步快速下行或风险事件暴露、货币政策进一步宽松操作，但是短期来看概率都较低。经济边际向好、政策逻辑重回稳增长、资金面延续收敛，预计债市整体处于逆风环境，但经济增速仍然处于潜在增速之下，利率反弹的幅度可能也比较有限，预计10年国债到期收益率短期内将在2.7%中枢附近震荡。