固收市场一周观点

固收市场一周观点

▶▶▶债市一周回顾：9月第二周，国内债券市场利率继续向下，品种上信用强于利率，期限上2-4年、超长端表现更强，货币市场利率基本持平。海外方面，上周美国股债均跌，10年期美债、美元指数上行，人民币汇率接近7点位，对于国内债市整体影响有限。回顾今年一季末至今，因美国货币政策溢出效应、美债利率上行、中美利差倒挂、地缘政治等因素阶段性影响国内债券市场情绪，也确实对于外资参与国内债券市场产生影响（2月至今境外机构托管量累计减少5587亿），但从年初至今实际结果来看，国内货币政策和利率仍然坚持“以我为主”。金融和经济数据方面，一是8月进出口数据弱于预期；二是8月CPI同比2.5%，环比-0.1%，核心CPI同比0.8%，环比为0，略低于季节性，PPI同比2.3%，环比-1.2%；三是金融数据公布，8月新增社融2.43万亿，新增人民币贷款1.25万亿，结构略有改善，与市场预期相比中规中矩。政策方面，关注央行对于货币政策表态：下一步，将坚持稳健的货币政策，有力有度有效用好政策工具，兼顾好稳增长、稳就业与稳通胀的关系，应对好各种风险挑战。

▶▶▶转债市场回顾：上周转债市场跟随股票市场各指数全线回暖，热门赛道有所修复，中证转债指数上涨1.18%，转债成交额较前一周继续下降，日均成交额487.27亿元。板块方面涨跌互现，国防军工、石油石化、有色金属和房地产涨幅居前，农林牧渔、通信、食品饮料与计算机等行业逆市回调。8月下旬开始，由于疫情反复、海外加息、风格转变等影响，中证转债跟随中证1000指数开始回调，预计结构性风格转变依然会是未来一段时间市场的主要矛盾。具体来看，高景气高估值的品种将回归正股基本面，景气下行的品种面临继续调整的压力，低估值的稳增长品种或许迎来阶段性投资机会。当前投资者对转债市场的担忧集中在风格切换和估值压缩，在市场企稳前，建议短期内更多着眼于正股业绩面，兼具转债估值自下而上选择标的。同时，重点关注海外加息周期和欧美经济衰退压力所带来的不可控影响。

本文来源：兴业基金固定收益投资部；数据来源：Wind

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