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江流石不转：波动增加，“内松外紧”格局难改

2022-09-16 18:27


市场周评


本周两市成交额仍然未能重回万亿。9月中下旬的时间，夹在中秋和国庆两个节假日之间，市场交投情绪一直不高；行情也比较反复，缺乏持续性，预计量能要到国庆假期结束后才能逐渐进入状态。


本周市场波动再度放大，主要受到外围宏观因素影响。美国8月CPI数据再超预期，此前接连大幅加息未见起色，平抑通胀的路途仍然漫漫。8月CPI数据公布后，市场对于美联储9月加息力度加大的预期也随之升温。与此同时，欧洲通胀困境也日益严重，今日欧洲央行行长金多斯表示，在接下来的几个月，欧洲央行将有更多的加息行动。


国内环境相对而言更加积极，年内流动性“内松外紧”状态比较稳定。中央对于呵护流动性和拉动实体经济需求的态度非常坚决，本周央行缩量续作4000亿MLF，国有大行集体下调人民币存款挂牌利率，在维持流动性合理充裕的基础上，致力于降低社会融资成本。


目前国内环境相对宽松稳定，外围市场带来的不确定性相对较多，本周市场波动放大也主要受到外围市场的一系列事件驱动。在环境比较混沌的窗口期，市场情绪敏感性加大，导致涨跌波动幅度都有所放大，待宏观环境更加明朗后回升弹性也有望比较好。


后续重点关注：

（1）海外通胀与衰退赛跑。各国对于通胀和衰退的应对措施对于全球流动性以及海外资金风险偏好仍然非常重要。


（2）国内疫情形势。疫情的散点爆发与防控是三四季度经济形势的重要影响因素，密切关注变化。


（3）关注“二十大”会议对于国内各项工作的定调和指引。


行情复盘


本周市场集体调整，波动放大。截至周五收盘，上证指数收跌4.16%，失守3150点；沪深300收跌3.94%；科创50收跌3.41%；创业板指收跌7.1%。盘面上，银行、食品饮料、家电、消费者服务等少数板块有上涨，电新、汽车、机械、煤炭、化工等深度回调。


热点回放


7大行下调人民币存款挂牌利率，央行缩量续作4000亿MLF：9月15日，工行、农行、中行、建行、交通银行和邮储银行等国有六大行以及招商银行集体下调人民币存款挂牌利率。同日，央行20亿元逆回购和6000亿元MLF到期，宣布开展4000亿元MLF操作和20亿元公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.0%。


国常会再出手助力制造业纾困：9月13日，国务院常务会议召开，会议决定进一步延长制造业缓税补缴期限4个月，涉及缓税4400亿元。同时对制造业新增留抵税额即申即退，今年后4个月再为制造业退税320亿元。确定专项再贷款与财政贴息配套支持部分领域设备更新改造，扩市场需求、增发展后劲。部署进一步稳外贸稳外资举措，助力经济巩固恢复基础。确定优化电子电器行业管理措施，降低制度性交易成本，更大激发市场活力。决定核准福建漳州二期和广东廉江一期核电项目，要求确保绝对安全。


美国8月CPI数据再超市场预期，通胀压力加码：美国劳工部数显示， 美国8月CPI同比上升8.3%，高于市场预期的8.1%；环比则上升0.1%，市场预期会下降0.1%。剔除食品和能源的核心CPI同比上升6.3%，环比上升0.6%，也均高于市场预期。通胀压力一直不见缓解，市场对于美国9月再次大幅加息的预期陡然升高。


板块热评


金融：周五券商板块低开低走，放量大跌。近期成长赛道有估值消化需求，承担了市场的主要调整，稳增长题材的金融、地产板块表现相对更稳健一些。券商板块突发巨震，导火索是昨晚国台办发布的《国务院办公厅关于进一步优化营商环境，降低市场主体制度性交易成本的意见》。《意见》内容中有涉及“着力规范金融服务收费；鼓励证券、基金、担保等机构进一步降低服务收费；推动金融基础设施合理降低交易、托管、登记、清算等费用”等方面内容，市场推测此类规定或将对券商佣金等收入产生影响，由此对券商盈利能力产生担忧。


结合文件完整内容全面分析，《意见》的中心思想在于引导金融机构为实体经济让利，起到实体经济纾困的作用，而非重在严格限制金融机构费用；且政策市场主体制度性交易成本；对于证券、基金、担保服务性收费也暂未落地明确管理规定。综合来看，《意见》性质比较温和中性，板块的波动受到市场敏感情绪影响有一定放大。


核电：9月13日，国务院常务会议决定核准已列入规划、条件成熟的福建漳州二期、广东廉江一期核电项目。核准目前已经列入规划且条件较为成熟的福建漳州二期及广东廉江一期核电项目，共计4 台机组。福建漳州二期及广东廉江一期分别归属中核集团及国家电投集团，技术路线均将采用第三代核电技术。


截至目前，今年核电项目审批数已经达到10台，已经大幅超出2020年4台和2021年5台的审批数量以及能源局每年6-8台的规划表述。海外地缘政治冲突催化下，今年来能源安全问题已经愈发严峻，加上北半球入冬进入电力需求旺季，预计能源缺口问题将会成为具有持续性的投资主题。中期来看，在新型电力体系建设以及碳达峰目标的背景下，火电大规模提高受限，核电作为清洁的可控电源，有望对电力基荷负载缺位形成有效弥补。审批项目加速以及碳中和目标大背景下，核电中期逻辑较为稳定。


风险揭示函（上下滑动查看）

尊敬的投资者：

投资有风险，投资需谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，长城基金管理有限公司做出如下风险揭示：


一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。


二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。


三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。


四、特殊类型产品风险揭示：

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6.如果您购买的产品主要投资于科创板上市的股票，除了需要承担与证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临因投资标的、市场制度以及交易规则等变化带来的特有风险。


五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。长城基金管理有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。


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