不确定性扰动，全球再现普跌

上周受多重因素影响，A股市场跌幅较大，主要指数来看，上证指数下跌4.16%，上证50下跌2.88%、沪深300下跌3.94%，创业板指下跌7.10%。

行业方面，申万31个子行业上周均有所下跌，银行（-0.85%）、食品饮料（-0.91%）、国防军工（-1.16%）、社会服务（-1.28%）、美容护理（-1.32%）相对抗跌；能源板块大幅回调，电力设备 (-9.30%)、公用事业(-7.92%)、基础化工(-7.31%)、有色金属(-7.23%)、煤炭(-7.17%)表现靠后。

海外市场方面，上周美国8月份通胀数据出炉，核心CPI同比6.3%，较上月反弹0.4个百分点，超出市场预期，也推高了美联储9月加息预期，美股应声大跌，海外主要市场上周也呈普跌态势。

（数据来源：Wind，截至2022年9月16日。风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

8月经济环比修复，基建仍是“稳增长”抓手

9月16日，国家统计局公布8月份全国固定资产投资、社会消费品零售总额等经济运行数据。整体来看，8月经济数据环比修复，低基数下同比改善。

其中：1）8月工业增加值同比4.2%（7月为3.8%），服务业生产指数同比1.8%（7月为0.6%）；2）8月固定资产投资累计同比5.8%（7月为5.7%），其中制造业投资累计同比10.0%（7月为9.9%），基建(含电力)投资累计同比10.4%（7月为9.6%），房地产投资累计同比- 7.4%（7月-6.4%）；3）8月社会消费品零售总额同比5.4%（7月为2.7%）。

工业在8月限电扰动等多重因素影响下环比仍有所改善，表现明显好于预期；从经济动能来看，基建在政策性金融加码之下，高景气有望持续，是基本面亮点；出口边际弱化，周期性拉动减弱，但在长期成本和产业链优势之下制造业投资仍有韧性，也支撑了制造业投资的局部亮眼表现；房地产投资继续下探，消费低基数效应贡献大。

美国8月通胀超预期，关注本周议息会议

上周，美国劳工部数据显示，8月美国CPI（季调）同比8.2%，较上月继续下滑0.3个百分点，但核心CPI同比6.3%，较上月反弹0.4个百分点，超出市场预期。

市场方面，标普500指数于上周二暴跌超过4%，并于上周收跌近5%，国债收益率攀升，而紧缩预期抬升也压制海外市场。

根据CME美联储观察工具，上周二通胀数据出炉后，美联储本周议息会议上加息100基点的概率已经从一天前的0%上升至24%，加息的讨论瞬间从“50还是75个基点”上升成“75还是100个基点”。

短期通胀高位，市场紧缩预期也在高位，但是短期越紧缩，短端对紧缩反应的越充分。往后看，9月CPI或将同时面临油价回落放缓与低基数考验，到12月通胀黏性掣肘通胀下行路径是不争的事实。

市场情绪较弱，北向资金净流出

上周市场情绪较弱，A股成交有所下降，日均成交额为8034.36亿元。北向资金上周净流出60.88亿，其中沪股通净流出27.78亿，深股通净流出33.11亿。

具体行业方面，净流入的板块包括计算机、煤炭、交通运输、国防军工、家用电器，其中计算机的净流入超8亿；净流出的板块包括银行、农林牧渔、医药生物、有色金属、公用事业等，其中银行的净流出超过15亿。

（数据来源：wind，截至2022年9月16日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

（数据来源：wind，截至2022年9月16日，风险提示：我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。）

上周市场调整，截至周五，沪深300指数估值为11.45，已接近今年4月底的低位；中证500指数估值历史分位数为10.24%，上市以来风险溢价回到94.35%的分位数，都处于性价比不错的位置。风险提示：本文内容仅供参考，不构成任何投资建议及承诺，非基金宣传推介材料。股市有风险，入市须谨慎。我国股市运作时间较短，不能反映证券市场发展的所有阶段。