8月疫情影响相对较小，叠加低基数效应，社零数据表现较好，其中汽车与石油对增速的贡献较大，而部分可选消费品及地产后周期产业增速环比回落。整体来看，消费虽有回升，但内需不足仍为当前经济发展的主要矛盾。适逢“金九银十”传统需求旺季，居民消费意愿有待进一步提升，消费市场恢复基础仍需巩固，需进一步精准施策提振消费。

分品类看，8月必选与可选品增速回升，但金银珠宝与化妆品增速回落。必选消费中，粮油食品、饮料、日用品同比、环比均有所增长。可选消费中，化妆品8月同比下滑6.4%，再次出现负增长，低于预期。服装同比增长5.1%，环比回升4.3%，预计主要仍与疫情相对缓和有关。受七夕促销错位影响，金银珠宝增长7.2%，环比回落14.9个百分点。烟酒则同比增长8%，环比回升0.3个百分点。

近期疫情仍在反复，随着疫情防控常态化，需求端继续恢复，虽有部分地区爆发疫情但整体范围可控，可关注两条投资主线：一是优选前期受损严重、成本压力最大的标的；二是化妆品等赛道继续保持高景气度，高成长性可以支撑高估值，整个产业链都将受益。