今天的题目灵感，其实源于一位粉丝的留言。他说，当潮水退后裸泳者纷纷亮相时，他惊喜地发现自己的基金经理还穿着泳裤。

Only when the tide goes out do you discover who‘s been swimming naked.资本市场流传最广的名言，无疑是巴菲特在1994年股东大会上说出的这句“只有退潮了，才知道谁在裸泳。”

与此形成微妙呼应的，是同样耳熟能详的“飞猪论”：站在风口上，猪都能飞起来。

只是，猪并不是真的会飞；潮水的常态也不会只涨不退。

潮水奔涌，别预设自己就能弄潮

每每说到这个话题，很多人的第一反应是裸泳/穿着泳裤，但其实这个形象的比喻，首先揭示的是潮水与泳者的关系。

金秋时节，不少人都有观潮的规划。确实，潮水奔涌激起惊涛骇浪的景致相当壮观，但对于大多数人而言，参与观潮的最好方式是远观而非近玩。

同理，面对投资中奔涌的潮水，一样得心存敬畏，至少别预设自己就能弄潮。

赚钱效应突出、情绪高昂、风险偏好上升，三者相互作用下，市场中的潮水会汹涌而至，此时众多人的第一反应是跟风入场，期待自己被更快的速度推至更远的彼岸。但汹涌来袭的潮水经常增加辨识真相的难度。水涨船高之下，一部分自身素质平平甚至经不起推敲的标的，也会因为“需求高增”、“前景远大”等模糊标签，被推至非理性的高位。

今天上午8时20分，比特币价格再度跌破20000美元/枚美元关口。然而就在去年11月，比特币曾触及69000美元/枚的历史巅峰。翻阅彼时的报道，比特币也被投资者誉为“数字黄金”；顶级金融公司先后为其站台，比如，黑石集团和纽约梅隆银行均曾公开表示涉足比特币，在线支付巨头Square和PayPal的平台相继推出加密货币交易。

更值得心存警惕的是，不仅潮水的走向不可预测，其涌起方式也经常推陈出新。资本市场上，永远都不缺新的概念与更具煽动力的故事激起翻腾的浪花，但真正做到全身而退的投资者，永远都是屈指可数的极少数。

事实上，“别预设自己就能弄潮”的背后，是投资中的弱者思维；或者可以再引用一回巴菲特语录——“我们全神贯注于寻找可以轻松跨越的1英尺栏杆，而避开那些我们没有能力跨越的7英尺栏杆。”

流水不争先，争的是滔滔不绝。

拒绝裸泳是简化投资决策

2021年2月，尽管彼时的巴菲特因前一年的投资业绩大幅跑输标普500指数而备受市场质疑，但在2021年致股东信中，他重提“裸泳论”：

“华尔街喜欢从这些交易中赚到的佣金，媒体也喜欢公司讲得这些五彩斑斓的故事。某种程度上，一只被吹大的股票的价格飙升本身就是幻象变成现实的证明。当然，当潮水最终褪去的时候，我们会发现许多商业“皇帝”在裸泳。金融史上有着太多的商业大佬，许多人最初被记者、分析师和投资银行家奉为商业天才，但他们创造出来的东西最终却成了商业垃圾。

……

查理和我将评估公司的长期竞争优势、管理能力、特长以及价格，把您的资金投入到我们认为最有意义的领域。如果这种策略只需要我们很少的努力甚至不需要努力，那就更好了。商业活动和跳水比赛不一样，不需要表演高难度动作来得分。”

某种意义上，你可以把拒绝裸泳视为做减法——不在意浪潮涌向何处、也不纠结于别人游泳的姿势，只确保自己动作不变形。

他强由他强，清风拂山岗。一旦选择无视，投资决策会被大大简化，决定买入的理由也就回归了公司本身——只专注于目标公司的“长期竞争优势、管理能力、特长和价格”。

如果把观察视角拉得更长一些，你还也会发现，那些经得起时间考验的公司，虽然无法对大环境完全免疫，但每一轮周期变化会让它的竞争优势得到巩固，即便是在潮水退去之际，它也能借由竞争对手的离场拿下他们的份额，以更低的成本扩大竞争优势。

这也是我们在热闹过后推出“固收+”产品中泰双利债券基金的原因：

● 市场的调整，让“固收+”褪去了网红光环，此刻你可能比过去更理解这种产品的实质；

● 严格的产品设计，构建了投资不变形的底色——投资债券资产的比例不低于基金资产的80%；投资股票资产（含存托凭证）、可转换债券（含分离交易可转债）及可交换债券的比例合计不高于基金资产的20%；

● 更重要的是，历经市场牛熊考验的两位老将共同掌舵，皆不盲目乐观，追求投资中的高胜率。

基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，请投资者根据自身的风险承受能力选择适合自己的基金产品。