汇率扰动市场，低位均衡布局

当前，美元指数表现强势，今年以来已上涨近20%，创近20年新高。究其原因，主要是受美联储极端鹰派加息预期以及欧洲能源危机导致经济衰退的双重影响。美元指数由欧元、英镑、日元、加元、瑞典克朗、瑞郎相对美元汇率的几何加权平均,其中欧元占比57.6%，占比最高,其次是日元占比13.6%。能源危机导致生产成本大幅上涨，致使欧洲面临严重经济衰退风险，而北溪1号天然气管道遭遇爆炸，可谓对于欧洲的能源危机雪上加霜，这个冬天欧洲将面临严峻考验。另一方面，美联储锚定2%的通胀目标也导致利率预期较此前3.5%的加息上限上调至4.5%附近，且可能的保持紧缩的周期也较此前市场预期的来得更长。在此消彼长之下，美元指数保持较为强势的走势。日本财政省已经宣布对汇率进行干预。另外，韩国、瑞士等国央行已经在多个场合强调，当前正密切关注外汇市场的波动。人民币相对美元虽有贬值，但相较于其他非美货币表现坚挺，若汇率继续贬值，央行将进一步采取汇率管理工具稳定市场。

2022年1-8月，我国实际使用外资同比增长16.4%。根据商务部网站消息，2022年1-8月，全国实际使用外资金额8927.4亿元人民币，按可比口径同比增长16.4%，折合1384.1亿美元，增长20.2%。从行业看，服务业实际使用外资金额6621.3亿元人民币，增长8.7%。高技术产业实际使用外资增长33.6%，其中高技术制造业增长43.1%，高技术服务业增长31%。从来源地看，韩国、德国、日本、英国实际对华投资分别增长58.9%、30.3%、26.8%和17.2%。商务部新闻发言人答记者提问时表示，今年以来，全国实际使用外资继续增长，中国市场对外资依然保持较强吸引力。她表示，这主要得益于中国完整的产业体系、超大规模的市场、稳定的社会大局、长期向好的经济基本面等综合优势，为外资企业在华发展创造了良好的基础。同时，不断开放的市场也为投资兴业提供了更多机遇。子曾经曰过“听其言而观其行”，身体往往是最诚实的，巴斯夫、奥迪、高通等多行业龙头在今年上半年纷纷加大了对于中国的投资。从FDI数据看，国际资本对于国内经济中长期基本面具备较强信心，且我们的供应链、市场规模在全球范围内具备无可替代的优势。市场当前对于经济基本面的担心、对于币值稳定的担心已经表现得过于悲观，未来具备修复回归的需求。

人民币成为全球第四位支付货币。国际中国人民银行日前发布的《2022年人民币国际化报告》显示，人民币国际支付份额超过日元成为全球第四位支付货币。2021年以来，人民币跨境收付金额在上年高基数的基础上延续增长态势。2021年，银行代客人民币跨境收付金额合计为36.6万亿元，同比增长29%，收付金额创历史新高。人民币跨境收支总体平衡，全年累计净流入4044.7亿元。环球银行金融电信协会(SWIFT)数据显示，人民币国际支付份额于2021年12月提高至2.7%，超过日元成为全球第四位支付货币，排在前三位的国际支付货币为美元、欧元、英镑，2022年1月进一步提升至3.2%，创历史新高。人民币跨境结算金额的创新高再次表明市场主体对于人民币币值长期具备信心，愿意持有并使用人民币结算。这与近期人民币兑美元的短期贬值形成对比，当前美元兑离岸人民币创出7.26的新高，更多是因为当前处在美联储超级紧缩预期周期中，我们对比美元指数与美元兑离岸人民币走势可以看出，人民币仍然是较为强势的非美货币。此轮美元周期过后，我们认为美元的信用将遭遇更为严重的信任危机。面对近期不理性的汇率走势，央行此前下调外汇存款准备金率2%，释放更多的外汇流动性，并于今日起提高远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%，影响远期汇率价格，稳定外汇市场预期。

否极泰来，物极必反。当前A股市场处于信心较弱阶段，恰逢美元指数强势、欧洲能源危机加剧，但我们知道投资是需要逆人性思维的，正所谓否极泰来，人弃我取。我们反观当前美联储加息预期其实已经基本处于见顶位置，2年期美债收益率已处于4.37%的位置开始回落，10年期美债收益率也已突破4%，应该说加息的预期已被较为充分的定价。虽然9月美联储议息会议鹰派表态，但老美需要综合考虑经济衰退的风险以平衡通胀与增长的矛盾。此外，虽然市场信心不足，投资者观望情绪浓厚，两市成交多日维持6000多亿的低位，但从理性逻辑推演的角度看，市场外恰有较多的投资者持币等待，存在潜在增量资金入市。当前，中期问题的短期反映逐步趋于充分，甚至已过于悲观，市场的投资性价比已显现，阶段性底部正在形成。在投资策略上，当前位置建议投资者均衡配置，左手低估值，右手高景气，两者均存在中长期修复的机会。