大A的行业
稳增长系列
地产链篇
大家都知道，房地产对投资的综合拉动效应是其他行业难以比拟的，那具体哪些行业和房地产有关呢？造楼，要有开发商和建筑材料，造完楼之后得有地产中介促成交易；还得有物业管理；有人买了精装修的房，有人买了毛胚的，反正不管怎么样都缺不了装修这一环。所以，这些行业都和房地产息息相关，被称之为地产链。
现在的房地产已经不是10年前的房地产了，成长性是大不如前了，那么这些靠着房地产的行业是不是也就落寞了呢？这些地产链的公司还有投资价值吗？大家好，我是西部利得基金经理杜朋哲，欢迎来到《大A的行业》，今天我们要探讨的就是地产链中消费属性比较重的装修环节，以家居、家电板块为主。
地产链与房地产的相关性能否逐步脱离？
地产链与地产的景气变化息息相关，但地产链内不同细分行业与地产的相关性不尽相同，主要和产业发展生命周期、业务和渠道结构以及商业模式等因素有关。
从产业发展生命周期维度看，以新兴小家电产品为例，这类公司处在产业发展的初期或渗透期，地产行业的波动并不能影响其渗透率提升的趋势。反而是已经处在相对成熟的阶段的行业，可能行业整体受到地产的波动影响会相对更大。
业务和渠道结构维度看，如果公司处在业务多元化扩张的阶段，也会降低和地产的相关性。另外通过线上或者海外渠道的多渠道的扩张带来业务增量，和地产相关的渠道占比就会降低，也会降低和地产的相关性。
商业模式维度看，以家居行业为例，有些公司的商业模式是 to B的，下游客户主要是地产商，针对的渠道也是精装房等，这种商业模式的公司对地产行业的依赖度比较高，而以零售模式为主的公司即使在地产景气度下行的阶段，对其影响相对to B业务的要小的多。
地产链的投资逻辑
从投资角度看，地产链属于周期成长股，其周期性来源于地产，今年下半年以来经济下行压力加大，国内对于稳增长预期的提升，政策端对于地产的呵护开始逐步加大，可以期待在政策的推动下行业逐步走出低谷，地产链的估值也有望提升。
地产链的成长性来源于渗透率提升、集中度提升、多元化扩张等多方面因素。以定制家具为例，在国内是一个千亿级别的市场，但行业的龙头企业收入体量也就刚刚过百亿，行业极其分散。优质的公司在行业的下行期，通过战略布局加速抢占市场份额。另外定制家居行业品类众多，消费需求又逐步趋于一站式装修，有能力企业通过品类扩张，推出整装大家居的战略，相比中小企业，能给消费者提供更方便更全面的选择，龙头企业的相对优势愈发明显。
地产链的可关注的指标
地产链投资需要关注的指标主要是地产的销售和竣工，销售反应的是地产行业当前的景气情况，对于地产链公司的基本面而言，反应的是未来产业链行业的需求情况，在投资上，销售的情况会反应到地产链的估值层面上。另外竣工数据也很重要，因为竣工后会带来装修需求，所以竣工数据是反应地产链基本面的最近的前置指标。
以上就是本期地产链的话题分享，如果有什么想交流的可以评论区留言。我们大A的行业还有稳增长背景下的房地产、基建等话题分享，请大家记得点赞、关注一下哦～
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