权益市场点评 | 节前观望情绪浓厚，市场估值处历史低位

市场表现

本周上证指数下跌2.07%，深证成指下跌2.07%，沪深300下跌1.33%，创业板指下跌0.65%，科创50下跌2.24%。

表现相对居前的行业是医药生物（4.48%）、美容护理（3.51%）、食品饮料（3.22%）；表现相对落后的行业是石油石化（-5.80%）、有色金属（-7.27%）、国防军工（-8.08%）。

事件回顾

1、财政部等三部门联合公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。这已是新能源汽车免征购置税第三次延期。国务院常务会议此前表示，将免征车购税政策延续至2023年底，预计新增免税1000亿元。乘联会方面认为，新能源车购置税免征政策的延续将有助于缓解车型购置成本增长过快的情况，同时维持对燃油车的价格竞争优势。

2、央行宣布，自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此次调整旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月央行将外汇风险准备金率调整为0后，再次出手调整。民生银行首席经济学家温彬表示，此次上调远期售汇业务的外汇风险准备金率至20%，这将提高银行远期售汇成本，降低企业远期购汇需求，进而减少即期市场购汇需求，有助于外汇市场供需平衡。

3、全国外汇市场自律机制电视会议召开。会议指出，今年以来人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定，人民币对美元汇率有所贬值，但贬值幅度仅为同期美元升值幅度的一半，是目前世界上少数强势货币之一。会议强调，外汇市场事关重大，保持稳定是第一要义。当前外汇市场运行总体上是规范有序的，但也存在少数企业跟风“炒汇”、金融机构违规操作等现象，应当加强引导和纠偏。必须认识到，汇率的点位是测不准的，双向浮动是常态，不要赌人民币汇率单边升值或贬值，久赌必输。会议要求，自律机制成员单位要自觉维护外汇市场的基本稳定，坚决抑制汇率大起大落。报价行要切实维护人民币汇率中间价的权威性。

4、央行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。对于今年6-8月份新建商品住宅销售价格环比、同比均连续下降的城市，可自主决定在2022年底前阶段性维持、下调或取消当地新发放首套住房贷款利率下限，二套住房贷款利率政策下限则按现行规定执行。据统计，国家统计局跟踪商品住宅销售价格的70个大中城市中，有23个城市符合规定条件，包括10个二线城市，13个三线城市。仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟预计，接下来，各地房地产调控政策优化落地的节奏将进一步加快、优化调整力度将进一步加大。

市场观点

节前一周整体市场表现以下跌为主，美联储持续加息对成长股的避险情绪高企，资金切换至低估值/高股息标的，价值/成长走势明显分化。市场对海外经济衰退的预期边际持续提升，海外流动性紧缩，俄乌冲突升级压制市场风险偏好。节前市场观望情绪浓厚，截至周五，沪深两市动态PE约11.23倍，市场估值仍处于历史低位。

经济边际缓慢修复，各地疫情回落，叠加季节性、政策落地改善等因素支持，经济存在进一步边际修复的动力。随着后续海外加息临近后期，汇率和资金的压力会明显减弱，叠加目前估值处于历史地位，市场处于历史底部。

行业选择方面建议结合业绩趋势、估值、拥挤度并重的原则，同时考虑提前布局低位反转的方向：潜在的海外衰退压力，国内稳增长执行有加强必要，关注黄金、地产、金融等；疫情后修复产业链：如消费、出行链、医药等；气候及能源链条，如油气、农业、煤炭、电力等。中长期看，成长板块如电力设备、汽车、TMT、军工等产业链景气度持续修复可期，盈利成长确定性较强，仍是中长期值得配置的方向。

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