A股强势反弹！趋势能否延续？后市怎么看？

经历了极度悲观的周一之后，在本周的后半程，A股在“绝望中”明显回暖，仅间隔一个交易日便重新站上了3000点。

继周三的低开高走大阳线之后，今日的A股再度迎来强势反弹，医药股更是全线爆发，医疗器械、CRO、生物制品、辅助生殖等板块集体大涨。

截至收盘，沪指涨1.84%，深成指涨2.81%，创业板指涨3.55%，两市超4400只个股上涨，百股涨停，市场情绪明显修复。（来源：Wind、财联社，2022-10-14）

前期跟大家说过，A股已经来到了阶段性底部。

一是市场情绪已经极度悲观。

招商证券统计9月下旬A股绝望指数再度达到100%，要知道上一次这么绝望还是18年下旬贸易战最激烈的时候，还有一次就是16年2月熔断的时候。

二是市场估值已经来到相对低位。

统计A股主流宽基指数的市盈率-TTM及其在历史中对应的百分位数可知，A股主要宽基指数在近3年、5年和10年已经全部处于30%以下的“低估”区域，的确已经是相对“便宜”的水平，具备一定安全边际。

（来源：Wind, 截至2022-10-10，注：若指数发布日至今不满5年/10年，则采用全部历史数据，部分指数发布日期尚短，故不展示近10年百分位数）

三是“杀白马祭天”行情再现。

在前期悲观的市场环境下，连续出现了“一天杀一只白马股祭天”的极端行情。从实质上来看，这就是白马股首当其冲的强势行业补跌，而这样的“补跌”在历史上发生过多次，比如说2018年下旬，熊市后半场的大消费和医药补跌，以及今年4月的“稳增长”补跌，“强势股补跌” 历来是市场悲观情绪释放与筑底的信号。（来源：广发证券）

昨天的探底回升和今天的大涨的确很提振士气，从技术面的角度来看，周线多头的趋势开始逐步形成。而且客观分析：

虽然由于套牢盘的存在，底部市场信心也总是摇摆，所以每一轮反弹都难以一蹴而就，预计市场还存在一个反复的过程，反弹的延续性还需要重点关注增量资金的配合。

但是，恐慌性的杀跌可能暂时告一段落，从四季度开始，市场酝酿上涨的条件开始逐步具备。

首先，前期的回调已经相对充分，目前不少行业，比如说医药生物、家用电器、通信、计算机等估值已接近历史低位，低位布局有望提升胜率，中长线收益已经开始大于风险。

（来源：中信建投证券）

其次，10月进入三季报密集披露期，随着三季度PPI的下行，企业成本端的压力有望得到缓解，虽然三季报相距二季报边际改善的幅度仍待观察，但资金有望回归业绩具备持续性的方向，形成新的主线，交易盈利复苏逻辑。反映三季报预增个股走势的万得预增指数，本周已经上涨10.97%，充分说明了资金对于业绩线的认可。（来源：Wind）

最后，虽然海外主要经济体持续加息，但今年货币政策仍聚焦于国内基本面，流动性整体维持相对宽松态势，重要大会开完后，国内稳增长政策有望继续发力。

当然，市场近期调整也和人民币汇率波动有关，一方面，央行目前工具箱后招充足，前期发文表示，坚决抑制汇率大起大落，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，体现了央行稳定汇率的能力和决心，而且随着稳增长政策效果显现，经济基本盘将更加扎实，汇率平稳运行的基础就会更加牢固；另一方面，如果未来美国经济出现衰退，那通胀可能就会如期回落，那么美债利率及人民币汇率有望进一步平稳。

从历史经验来看，每一轮市场大跌后的反弹都大致围绕高景气度、超跌反弹和政策导向这三个方向展开。

1）高景气度方面

可以重点关注三季报业绩具备持续性的方向。截至10月13日，已有199家上市公司预告三季报业绩，其中业绩预喜公司数量居多，合计170家，占比85.43%。从申万行业来看，电子、电力设备、基础化工行业预喜公司居多，均有20家以上，医药生物行业也有16家公司上榜。（来源：证券时报）

据中金公司预测，三季报盈利同比增速较高的行业包括农业、有色金属、零售、公用事业、节能环保、电力电气设备等，相关方向的投资机会值得留意。

此外，从年底之前，我们对市场宏观环境的判断是“两个复苏”和“一个不变”：

生产要素流动效率和消费场景的复苏，以及海外能源危机主线不变。

如果业绩增速等底层景气逻辑没有发生显著变化，那么本轮新能源的大趋势不会轻言结束，而且创业板指如果要反弹突破，肯定也离不开新能源的表现。事实上，前期新能源表现不佳的主因不是基本面，还是在于估值和拥挤度，相对充分的调整之后，新能源车、光伏和风电等领域的优质公司值得积极考虑。

2）超跌反弹方面

经过系统性大幅下跌，医药板块已经形成“”短期的估值底、机构持仓底和交易量底”这三重底部，中长期投资机会值得关注。

消息面上，近日由江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出，从内容来看，生化集采相对此前高值耗材集采更加温和，机构预计后续IVD集采压力要好于市场预期，点燃今日板块情绪。（来源：同花顺）

目前医药板块看空动能枯竭，机构持仓筹码稳定，基本面边际好转即可开启强反弹行情。随着四季度经济继续复苏，作为后疫情时代受益板块，无论消费医疗，还是正常的门诊、住院，都会逐步恢复正常，中国的人口老龄化和发病率的长期趋势，也保证了医药行业长期需求向上。

投资方向上，可以重点关注新基建背景下的医疗设备、医疗服务和CXO。

3）政策导向方面

自主可控或将成为重要主线之一，可以关注景气度有支撑的军工，以及上升到举国之力高度攻关的芯片半导体等关键核心技术，还有前期回调较为充分的信创和数字经济，不妨留意重要会议之后政策相关的表述。

最后，挖掘基想说几句心里话，越是这种市场情绪波动较大、走势起伏不定的时刻，越是要稳住心态。

当市场位于底部区间的时候，空气中都会弥漫着悲观，关于“熊市”的论调不绝于耳，投资者往往会认为此时市场风险很高，心理压力很大，但是这周一这样大盘3000点附近的急跌，真实风险往往较低，因为这跟历史上那些积累泡沫后“大厦将倾”的熊市本就不同。

而且经历连续下跌之后，悲观者手里已经没有筹码，只有现金，想砸盘都有心无力，对于放眼中长期的投资者而言，反而是跌出了机会和空间。

经历回撤仍然坚定信心长期持有，才有望兑现复利的奇迹，也不会错过后续的行情。

逆向投资大师约翰·邓普顿所说的“行情总在绝望中诞生，在半信半疑中成长”似乎总是能在各轮底部中得到验证。

2018年10月，当创业板指跌到无人问津的1184点之际，那些绝望割肉的人也不会料到，不到三年后它会涨到3576点。往往在你觉得“深不见底”的时候，反转也就要来了。

摸不清市场先生脾气的时候，还是跟挖掘基一样，在底部区域坚持定投吧。