核心通胀继续走弱 年内通胀破3%担忧缓解

PPI方面，在外需趋于回落背景下，原油等大宗商品价格延续跌势，带动石化链条相关行业价格继续下跌。不过，基建投资继续发力促进内需回暖并带动相关行业跌幅收窄，工业品价格整体下行但跌幅较前期有所收窄。往后看，海外方面，商品市场的供需压力在继续缓解、金融条件持续收紧的背景下对于衰退的担忧还在加剧；国内方面，在现有政策力度下，基建增速已有较好表现，但地产链条特别是后端施工投资的下行惯性仍然存在，有待更多政策刺激提振。后续需重点关注猪价变化、国内疫情形势和稳增长政策的推进情况。

CPI方面，9月核心CPI环比大幅弱于季节性0.3个百分点，不过猪价上涨超预期带动食品分项涨幅扩大，成为本月CPI环比上行的主要支撑因素。具体来看，核心CPI同比回落至0.6%、环比为0，主要因疫情影响受服务消费的拖累，核心消费品表现稍强于服务但仍然弱于季节性0.1个百分点。

食品分项方面，9月猪肉价格环比大幅上涨5.4%，对CPI环比拉动为0.1个百分点。本轮猪周期从4月中旬启动，之后涨幅超出市场预期。往后看，四季度至明年春节前后猪价大概率维持高位，明年上半年总体趋于回落，下半年猪价取决于今年8月以后的补栏情况。此外，受南方地区高温少雨天气的影响，鲜菜价格环比上涨 6.8%，对 CPI 环比贡献约 0.14个百分点。