既简单又适用，价值投资有哪些原则值得关注？

真正的价值型投资者非常关注价格，他们所支付的股价绝不会高于公司的价值。同时，他们也非常关注公司的成长性，因为如果公司无法随着时间的推移增加利润和内在价值，其股票的价值很难继续提高。因此，用低于股票内在价值的价格买进成长性较高的股票，投资者有更高概率战胜市场，获得超额的投资回报。

价值投资法一点也不神秘，以至于巴菲特曾经感慨道：“事实上正是因为‘价值投资’太简单，所以人们不太愿意传授它。”投资者不需要复杂的经济模型也可从容运用，不需具备专业的经济学知识亦能了解其精髓。只要你拥有正确的心态，即可灵活运用这些简单又适用的基本原则。

在生活中，打折或降价之后的商品往往会受到人们追捧。比如，一盒原价100元的巧克力，如果节日期间打了七折，就会进入人们认为价格很划算的区间。

与生活和消费不同，金融市场可能是世界上唯一将消费主义的基本教条用反了的地方。普通投资者往往会认为，股价上涨是买进的最佳时机，从众追高是安全的，而购买价格下跌的股票是比较危险的。

其实，价值投资的第一原则就是逢低买进，就如同买其他商品一样。不论是购买超市的商品、股票、债券，都应该尽可能低价买进，使每一块钱的投资价值最大化。价值投资者寻找的即是市值跌破内在价值的机会，股价跌破内在价值越多，买入的价格越便宜，潜在利润就越高。

投资者最重要的一项任务是如何评估资产的价值。有些投资者依赖于技术分析，有些人买股票是因为听到分析师推荐，有些人买股票仅是因为公司宣布要提高股利或股价创了一年新高。

大部分投资者花在研究上的时间不够充足。投资要成功必须先做好功课，潜心研究投资目标，在持有公司的股票之前，投资者必须会去了解有关这家公司的一切，包括其面临的产业环境与公司潜力，最后再根据评估结果，确定自己愿意买进该股票的最高价格。如果不勤勉地进行研究，投资的结果就会跟掷骰子没什么两样。

在相对较低的价位买进股票，长期而言能大概率获得优异的投资回报。但是价格多低才划算，并没有标准答案。为了安全起见，投资者不妨为价格设定一个缓冲区间，这一区间越大越好。格雷厄姆于1949年著文时称呼它为投资者的“安全边际”(margin of safety)。

如果你认定目标公司每股价值为25元，那就不应该在价格跌到24元时抢进股票，投资者应该给自己预留足够的错误边际，以弥补可能出现的分析错误。

格雷厄姆曾指出，投资者很容易为自己买进的股票找到合理的借口，即使自己曾付出过高的价钱，但是这些理由通常都很主观，获利的关键在于要为自己可能犯的错误预留足够的空间。

格雷厄姆曾说，将投资活动当成是做生意，是最有智慧的。投资者可以扮演企业主的角色，评估公司是否真如市场报价一样值钱。假如你真的富有到足以买下这家企业，你愿意花多少钱买下它?你会用什么标准来评估这家企业?

有时投资者太过关注个股股价，往往会忽略了公司整体的市值是否合理。1998年7月，通用电气每股售价约96美元，当时很少有投资者会质疑这个价格，很多券商的分析师只要提到通用电气，都会根据其盈利预测而建议可以在该价位买进。但是他们的分析忽略了非常重要的一点，每股96美元，意味着通用电气普通股的总市值达3100亿美元。而在1998年，3100亿美元能买下美国6家最大银行的所有股票，而这些银行每年的利润是通用电气的2倍。

一百多年来，投资的经典书籍一直警告投资者不要做短线投资，买进后长期持有是最好的策略，投资者不要理会每季的收益、每日的新闻，应着眼于大局。

就短期而言，新闻事件会促使股票的价值波动起伏；长期而言，股票上涨是由于公司的价值上升。研究一再证明，只要算出公司真正的价值并在价格低于价值之下买进，你的长期绩效将会战胜市场。以价值为基础的方法，其有效之处在于一致性，在真实价值之下买进公司股票，不论利率高低、经济增长或衰退，不论该公司是否为分析师、交易者所喜欢，长期来看大概率都会有不错的收益。

巴菲特等投资大师都是善于利用价格被低估的资产，长期持有直到其他投资者发觉自己的错误为止。他们从别人愚蠢的抛售中获利，以远低于真实价值的价格大量购进股票。比如：传奇基金经理人内夫在华尔街抛售克莱斯勒与花旗银行时大量买进；彼得.林奇让麦哲伦基金成为传奇，他买进的是同行不屑一顾的消费型产品的股票。

要成为成功的价值型投资者，不论世人怎么看待，投资者必须要能坚持自己的看法，坚守对一家公司价值评估的判断。

投资者花点心思，可以比较容易找到这类机会。有些单日成交量低，很少有基金经理去研究的公司，它们的股价被低估的可能性非常大。一些较大的公司如果因为某些突发事件、突发新闻，短期内失去投资者信心，也会变得很便宜。

然而，逆向操作的投资者不是机械式地逆势而为，为反对而反对是非常危险的。投资者能与大众逆向操作只有在，市场对事件的心理反应似乎已达到极端，市场情绪达到某种极端，以及你有把握确认大家都错了。缺乏证据支持时，投资者不要与市场对着干。

现代社会，资讯过度丰富，很容易干扰投资者决策。成功的投资者一定要有耐心，关心的焦点是公司的成长性，而不是下个月或下一季会发生什么事。投资者应该学会分辨真正有用的资讯，而不是把精神耗在利率、通胀、市场走势、失业率报告上，这些事件与一家公司是否具备令人难以抗拒的投资价值毫无关系。决定价值最有力的要素在于公司的财务报表，公司的产品或服务的长期表现，这些真实的信息和数据更具参考价值。

市场行情与公司真正的价值毫不相干。惟一能决定价值的是公司的盈利能力，而不是市场期望给这只股票定价的方法。不论市场指数即将上涨或是下跌，都不应影响投资者买卖的决定。

参考书目：《不战而胜：价值投资法》，作者：提摩西・维克。