价值投资知易行难！难在哪里？

在当前的投资领域，几乎所有人，都在宣扬自己是一名价值投资者，是一名长期投资者。但是，在真实世界的投资中，真正能够践行价值投资，在恐慌的市场低点勇敢买入，在疯狂的高点提前退场的投资者却是寥若晨星。追涨杀跌，不断择时依然是大众的投资常态。

既然那么多投资大师，都在强调要践行价值投资，为什么我们还是很难在实际投资中践行价值投资理念呢？小金认为，最主要的原因有两个。

践行价值投资的一个前提是，你需要坚信上市企业的股价围绕价值上下波动的市场“均值回归”理论。所以，当上市企业的股价明显低于其内在价值的时候，你才能坚定地买入，等待股价归回价值时实现盈利。

但是，从短期的结果看，你现在购买很可能还会亏钱，让价值投资看上去无效，甚至“错误”。为什么会这样呢？

在市场震荡调整时，市场情绪低落，非理性投资者会被市场的恐慌情绪传染，不断抛售，市场在此影响下下跌。此时价值投资者入场，买入资金少于抛售资金时，市场继续下跌，因此造成价值投资者在初期亏钱。实际上，股神沃伦·巴菲特投资可口可乐、《华盛顿邮报》、高盛等都不是买后就涨，而是同样要忍受市场的下跌，经历时间的考验后才获得成功的。

正如巴菲特所说，我觉得要预测会发生什么比较简单，但预测何时发生会比较困难。

总结看，价值投资是相对有效的，但是价值投资不是每年都有效的。但正是因为价值投资不是每年都有效，所以才让其长期有效。

2000年的时候，贝索斯给巴菲特打电话：“你的投资体系这么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？

巴菲特说：“没有人愿意慢慢变富。”

确实如此！在跌宕起伏、行业主题快速轮动的市场中，投资者总能看到“别人赚大钱”。

这个时候我们难免会对自己的投资决策产生怀疑，从而放弃自己的理念，开始追逐市场的热点，希望赚快钱。但是，往往在你追完之后，热点就已经过了。这一点在基金中表现也很明显。

基金市场有一个典型的“冠军魔咒”现象。年度的冠军基金，往往可能在第二年会表现的比较平常，甚至收益达不到平均值。

兴业证券通过统计数据发现，过去近11年只要“躺平”拿着偏股混合型基金指数，甚至可能跑赢追热点的基金。（数据区间：2010.1.1—2021.9.14。指数及基金的过往表现不代表未来表现，投资有风险，投资需谨慎。）

为啥短期业绩优秀的基金，后面表现不一定很突出呢？小金认为，短期绩优基金，往往可能是行业和个股比较集中的基金。因为，只有这样的基金，才能充分享受短期行业风口的红利，短期内可能实现远超市场的超额收益表现。但凡行业均衡一点，投资不是那么激进，都很难做到短期业绩的爆发。

正所谓，盈亏同源。这样的基金未来波动也往往相对较大，追高的投资者需要承受较高的波动，等待下一次行情的到来，才能享受这类基金的优势。如果看见基金业绩回调再去追新的热点，就会再次站在高岗上，错失了原来基金回调后上涨的机会。

风险提示：本资料所引用的观点、分析及预测仅为在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，指数的过往表现不代表未来表现，不代表本公司旗下任一基金的未来表现，均不构成对阅读者的投资建议。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩不代表未来表现，基金管理人管理的其他基金的过往投资业绩不预示基金的未来表现。投资有风险，投资需谨慎。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件。如果您购买的产品以定期开放方式运作或者基金合同约定了基金份额最短持有期限，在封闭期或者最短持有期限内，您将面临因不能赎回或卖出基金份额而出现的流动性约束。本公司或本公司相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。