回望过去十年，中国资本市场取得了多项深化改革成果，在博时基金首席资产配置官黄健斌看来，主要涵盖六方面：全面实行股票发行注册制、健全中国特色多层次资本市场体系、推动上市公司提高质量、深入推进债券市场创新发展、加快发展私募股权基金、大力推动长期资金入市等。
黄健斌
博时基金首席资产配置官
“这些改革成果为促进规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场的加速形成，助力中国经济转型升级，并孕育出一个更加繁荣稳定的资管行业，做出了应有的贡献。”
黄健斌在近日接受媒体采访中表示，资本市场改革全面持续深化，对以下两项印象尤其深刻：
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一是2018年具有里程牌意义的资管新规颁布实施，为资管行业的长足发展奠定了重要的市场和制度基础，提供了崭新的市场机会和宏大的想象空间，也使得资管行业呈现出新的发展趋势，
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二是2019年，以科创板设立为重要标志的资本市场改革不断推进，为我们带来了机会同时也带来了能否抓住机会的拷问。
Q1
我国国内生产总值已经超过110万亿，是10年前的2倍多，资本市场在其中发挥了哪些作用？
黄健斌 ：金融是现代经济的血脉，实体经济的高质量发展离不开资本市场的支持。一直以来，资本市场都被视为国民经济的“晴雨表”，是推动国民经济健康发展的重要力量。在新格局的构建中，有活力、有韧性的资本市场将更好地促进科技、资本和实体经济高水平循环。
公募基金作为资本市场的重要一环，可以更好地发挥自身的功能，通过系统深入的研究、投资和创新的金融工具、不断优化的服务来引导社会资本、创新资本、海外资金等更好地配置到转型升级、科技创新和扩大内需等重要方向，更好地服务实体经济和上市企业的投融资需求。同时，优质的金融产品也让投资人得以分享经济发展的红利，实现财富的增值和生活品质的提升。
Q2
作为世界第二大经济体，你如何看待中国资本市场当前的投资机会？
黄健斌：站在当前市场，展望未来发展，将视角放到未来一到两年，市场提供相对较佳回报的概率是非常高的。在经济逐渐企稳、持续健康发展的同时，中国的创新活力只会越来越强，新兴行业不断涌现并迎来高增长，传统行业则会持续再造和更新，中国经济仍然是孕育大量投资机会的一片沃土，将持续为股票市场带来投资机会。
Q3
站在当下，您看好资本市场哪一类资产的价值与前景，如何看待A股和港股所蕴含的投资机会？
黄健斌：当前在大类资产中，我们相对最看好国内权益资产的机会。主要考虑到随着房价弹性的消失、利率的下行，资产的底层收益是下降的。为了获得收益，资产配置更多的是向权益市场。
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A股方面，尽管美联储加快收紧流动性，但我国货币政策依然强调“以我为主”，稳健偏宽松的基调不变，流动性也维持合理充裕，A股市场短期将继续震荡筑底。从中长期维度来看，中国经济持续向好的趋势不变，A股的机会仍将大于风险，受益中国经济转型升级的行业仍具备不错的配置价值。
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港股方面，虽然港股市场规模不及A股及美股，但是龙头集中趋势明显。考虑到港股的国际化程度高，众多产业链业龙头厂商均选择港股上市，未来仍是中国新经济的主战场。
因此，港股市场的长球投资价值还是显著的。观察港股市场，一般会经历三个阶段：
第一阶段，流动性冲击阶段。过去一年多，由经济基本面下行、疫情和低于按局势带来的流动性冲击，使得港股大幅杀跌；
第二阶段，流动性冲击结束、估值修复阶段。可以看见海内外资金重新流入，这个阶段往往南下资金会占主导。
第三阶段，经济修复，重回基本面驱动阶段。这个阶段往往外资主导，龙头公司估值会跟海外市场看齐。这个阶段往往也是港股市场的主升浪。我们认为，港股目前处于第一阶段向第二阶段过渡阶段。
我们认为，港股目前处于第一阶段向第二阶段过渡阶段。
Q4
A股市场投资者结构逐步向机构化转变，如何看待这一趋势？未来是否还会延续？机构对A股市场起到多大作用？
黄健斌：A股投资者结构正在逐步机构化。根据海通证券的统计，截至2022Q1,在A股自由流通市值中，散户投资者占比从下降至37.5%，而相应的外资+公募+险资+私募等机构投资者占比提升至近40%。这是中国资本市场一个积极信号。三十年来，中国的资产管理行业经历了草莽时代、农耕时代，目前正迈入工业化时代，未来还将进入智能化时代。可以说，金融市场的机构化为中国资本市场工业化按下了“快进键”。
A股市场机构化进程加速，投资者结构明显优化，有利于市场逐渐走向成熟：通过短线交易、投机炒作盈利的难度越来越大，投资风格的长期化、价值化正在成为主流。同时，随着A股市场逐渐成熟，也对机构投资者基本面投研的广度和深度提出了更高的要求。
Q5
过去10年，“长期价值投资“理念越来越深入人心。作为机构投资者，应该如何提升自身的投资管理能力？
黄健斌：投研能力是基金公司为投资人创造价值的核心能力，作为公募基金的先行者，博时基金责无旁贷。过去几年，博时基金投研部门围绕“互联、互通、互信、互促”的目标，进行了深入的投研一体化改革：
一方面，通过强化基金经理负责制，形成投研全员深度参与的工作机制，使得投资和研究更加紧密的结合，加强研究的实战性和投资的科学性，进而大幅提升投研效率；
另一方面，通过打通权益内部各风格小组、权益个股研究和固收信用研究、主动和被动投资的协同机制，发挥投研平台的整体效能，着力提升公司投研整体效率，形成投研力量对内各个投资组合、对外各个客户服务的整体输出，实现“1+1>2”的协同效果。
Q6
监管层多次提及，要提高资本市场中长期资金占比，您认为，在引导长期资金入市这一层面，可以做哪些工作？
黄健斌：资本市场不断引导中长期资金入市，大背景是居民财富增长催生出多元理财需求。
2019年10月以来，随着“深改十二条”陆续推进，监管部门以纾解政策障碍为重点，推动放宽中长期资金入市比例和范围，出台引导资金长期投资的相关政策，吸引各类中长期资金积极投资资本市场。
此外，个人养老金是国家三支柱养老保障体系的重要组成部分，积极引导养老金入市不仅能扩充资本市场长期资金来源，还有利于国民分享实体经济发展成果。
Q7
展望未来，您如何看中国资本市场的前景，以及有哪些期许？
黄健斌：从中长期看，长期经济增长和产业升级方向决定市场运行趋势。目前我国正处于宽货币+稳信用，以及经济增长预期筑底企稳阶段。中央经济工作会议的部署在各地、各部门正得到不折不扣地执行。高端制造作为中国未来的主导产业，正得到越来越多投资者的关注，特有的大市场、大基建、全产业链及人才红利等产业优势，将使得中国在未来的全球产业格局变化中仍然受益。
展望2022年四季度，政策暖风下，A股结构性行情可期。四季度也是前期一揽子稳增长政策见效的黄金期，国内经济复苏的概率在提升。叠加“资产荒”的宏观大环境,权益市场仍然面临友好的运行环境、存在结构性的投资机会。
风险提示：
基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。
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