看不清市场？不妨回顾一下历史走势

对于一些投资者小伙伴来说，最难熬的可能不是市场快速下跌的阶段，而是反复磨底等待拐点的阶段。想要上车，市场却没有明确的积极信号，按兵不动又担忧错过底部入场的时机，因此面临着难以做出投资决策的困扰。

国庆节后A股在3000点上下持续博弈，在这个纠结的时点，应该如何看待接下来的市场走势？让我们先来复盘一下历史上出现类似市场走势的情况：

回顾近5年以来的上证指数走势，过去曾有11次回落至3000点附近并持续震荡，平均历时30天。最长的一次发生在2019年，历时107天；最短的一次发生在2018年，历时7天。

截至2022年10月20日，本轮“3000点拉锯战”已经持续20天左右，虽然短期市场无法预测，但历史数据或许可以为我们提供一定的参考。

数据来源：wind，截至2022.10.20。“3000点附近持续震荡”的标准为：以3000点为基准，上涨或下跌的幅度小于5%（即上证指数在2850点-3150点之间浮动），且持续时间超过5个交易日。

从估值水平来看，截至10月19日上证指数估值为12.02倍，4月29日上证指数估值为11.9倍，当前市场估值水平已经接近于4月市场底部；从近5年来看，上证指数估值处于历史12%分位，配置性价比凸显。

从市场环境来看，4月底市场受到多重利空因素扰动，国内部分地区疫情反复可能影响企业业绩增长和经济修复进程，国外俄乌冲突、美联储加息等事件影响全球市场流动性。虽然影响市场的一些利空因素并没有完全消除，但是存在边际改善趋势，随着稳增长政策持续推出，9月社融数据超预期，市场流动性合理充裕，有利于市场情绪进一步修复。

展望四季度，A股可能走出结构性行情，军工作为业绩增速较快的高景气板块，有望迎来较好的配置机会。

第一，从行业增长空间来看，国防和军队现代化建设是大势所趋，在上周末的重要会议中也再次明确了建军100年奋斗目标。军队装备升级换代需求旺盛，我国军费支出逐年增长，军工板块未来空间广阔。

第二，近期热点事件频发，对军工板块形成有效情绪提振。例如9月底，我国国产大飞机C919获得中国民用航空局颁发的型号合格证，并且预计将于2022年底交付首架飞机。大飞机产业链的中上游龙头企业往往同时手握军品和民品的订单，C919大飞机实现商用交付之后，其不断增加的订单将带来的“量”和“质”的需求，有望成为航空产业链业绩提升的发力点。

第三，军工板块的计划属性将带来一定比较优势。军工企业以 ToG （面向政府）客户为主，以销定产的特点突出，今年我国军费预算增幅突破7%，下游需求持续放量，带动全产业链扩产行为明显加速，军工企业的业绩增速维持较高水平。虽然今年以来受大宗商品涨价以及部分地区疫情影响，对交付节奏产生一定扰动，但从一季报和中报业绩来看，计划属性使得军工板块受宏观环境的影响相对有限，这一比较优势在四季度有望持续。

第四，国企改革进一步激活军工企业的盈利能力及业绩弹性。2022年是国企改革三年行动的“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以看出国企改革进程正在提速。军工产业链以大型国企为主，尤其是下游主机厂，国企改革可以增强企业经营管理效率和成本管控能力，未来或能看到军工企业具备更高的盈利兑现效率和更强的业绩弹性。

市场震荡磨底，对于每位投资者都是一场考验，需要我们保持耐心与信心，适当拉长投资周期，也可以通过定投的方式累积更多便宜筹码，避免择时困扰。