本周（10/17-10/21,下同），央行较上周净回笼流动性减少，实现资金净回笼190亿元；银行间主要回购利率周均值有所反弹，流动性总体保持合理宽裕。本周，央行共开展7天期100亿元逆回购操作（每天20亿元），到期回笼290亿元，综合下来实现资金净回笼190亿元。上周（10/10-10/14,下同）净回笼3,470亿元。本周一（10月17日），5,000亿MLF到期，央行进行了等量平价续做。本周四（10月20日），10月份1年期贷款市场报价利率为3.65%，上月为3.65%。5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%，报价维持不变。LPR保持稳定，无碍金融机构加大实体经济支持力度。后续在商业银行下调存款利率、压降负债成本的情况下，LPR仍有下降空间。10月因长假缴税时间延后，与跨月影响有所叠加，加之本月地方债发行迎来小高峰，市场资金供给明显收敛。下周税期影响更为明显，流动性短期可能面临压力进一步上升。从资金利率来看，经过上周长假后的报复性回落，本周资金利率水平有所上升。本周银行间主要回购资金利率周均值，除R007较上周回落2.42BP外，其他R001/DR001/DR007周均值环比上行约1.3BP/0.8BP/3.4BP。10月21日本周五收盘，较10月14日上周五收盘，各主要回购利率均大幅上升，其中R001 /R007/DR001/DR007分别升约12BP/6BP/11BP/20BP。
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需要注意的是，DR001走出前低后高走势，周二周三一度回落下行至1.11%附近，周四周五有所上行，并突破1.23%。DR007稳步向上，并在周五大幅上行超15BP，报收在1.67%以上，创出本月新高。
图1：最近2周DR001与DR007走势
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本周，R007与DR007同向而动，两者利差有所走阔。本周五10月14日利差为13.72BP，而9月30日周五利差为8.32BP。9月26日，两者一度倒挂为-2.39BP。
图2：最近2月R007与DR007走势
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R3M-R007是一个资金市场预期变化的指标。当货币政策收紧时，机构更关注资金可得性而非成本，长线资金需求上升，期限利差上升。反之，流动性宽裕，市场更在乎资金成本而非可获得性，期限利差下降。总体而言，经历8月末几个交易日对短线资金需求略大后，9月以来资金期限利差恢复正数，且较为稳定，维持在19BP-45BP之间，截止10月21日本周五两者利差为29.41BP，比10月14日上周五有所收窄11.31BP（前值为40.72BP）。但受跨季影响，9月26日两者利差飙升至340BP。
图3：最近6月R3M-R007变化走势
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本周，AAA+与AAA同业存单收益率期限收益率有所分化，1月期上行最大，大幅上行超8BP；1年期上行超1.5BP，重回2.0%关口以上；3月期下行最大，下行超3BP，报收在1.74%附近。
图4：上周与本周AAA+同业存单收益率走势
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图5：上周与本周AAA同业存单收益率走势
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一级市场方面，本周利率债净融资额下降较多；总体需求一般。本周新发利率债89只，融资5,898.50亿元，总偿还量为3,917.28亿元，净融资额为1,981.22亿元，较上周下降较多（前值为4,679.88亿元）。图6：利率债净融资额周变化情况
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截至10月21日，一般债发行进度为98.5%，2022年新增专项债额度基本发行完毕；国债净发行进度为74.9%；政金债发行进度预估为81.4%。下周（10/24-10/28）发行计划方面，地方债108只，共2583亿元；国债2只，共860亿元；政金债共4只，共180亿元。本周国债与政策性金融债招标效果一般，全场倍数均值为4.14，较前一周的3.85倍有所提高；而发行价格有4只位于100以下，发行需求较好。二级市场方面，国债期货反弹一周后有所调整；现券收益率普遍上行；利率债期限利差以走阔为主；海外债收益率以上行为主，英国国债收益率下行。本周国债期货有所调整。全周来看，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.06%。其中，10年期主力合约在8月17日收在102.02，创2020年5月以来的新高后，国庆节前一直在盘整中回调，一度回到今年7月中旬位置，节后反弹明显，但本周有所调整，回到101.00以上。
数据来源：同花顺、九泰基金整理现券方面，国债收益率普遍上行，国开债收益率以上行为主。国债收益率除1Y期下行1.45BP外，其他期限普遍上行，其中10Y国债上行最大，超3BP，报收2.7278%。国开债收益率2Y、7Y、8Y与20Y期有所下行，除7Y下行较大超3BP外，其他三者下行均不足1BP。国开债其他期限品种收益上行，其中，5Y国开债上行最大，达2.45BP（见图10与图11）。
表2：关键期限利率债周变化情况
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图8：近三周关键期限国债收益率走势
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图9：近三周关键期限国开债收益率走势
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图10：10月21日与10月14日关键期限国债收益率情况
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图11：10月21日与10月14日关键期限国开债收益率情况
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国债/国开债期限利差走阔为主。除国开债10Y-5Y利差有所收窄0.44BP外，国债10Y-5Y利差走阔2.88BP；国债/国开债3Y-1Y利差走阔约3.5BP/0.6BP；国债/国开债10Y-1Y走阔约4.5BP/2.0BP。
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国债10Y-7Y利差的本周均值为0.31BP，继续较上周均值0.69BP有所收窄，表明市场交易活跃度有所上升，边际上偏好交易而非配置，交易盘较上周边际占优。国债10Y-1Y利差的本周均值为93.26BP，较上周均值93.33BP有所收窄，表明市场对经济的乐观程度有所减弱。图12：10Y-7Y国债期限利差变化情况
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图13：10Y-1Y国债期限利差变化情况
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海外债市方面，相比10月14日上周五，本周五10月21日，收益率继续以上涨为主，英国国债收益率下行。美国国债收益率普遍上行，长端和超长端上行较多，但期限收益率倒挂明显。其中30Y期国债收益率上行最大，达34BP，报收4.33%；20Y期上行次之，达28BP，收至4.54%；10Y期国债收益率上行21BP，收至4.21%，迈入4%关口，而10月20日报收4.24%，创出2008年6月16日以来的14年高点；美国10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，本周五倒挂有所收窄至-28BP（9月30日为-48BP）。10月20日，美国2年期国债收益率报收至2007年8月以来的15年高点4.62%。日本国债收益率普遍上行。其中25Y期国债收益率上行最大，上行超13BP；10Y期国债收益率上行最小，不足1BP，收至0.2610%。10月21日，日本20Y期国债收益率盘中升至1.195%（报收1.1550%），为2015年8月以来最高。德国国债收益率普遍大幅上行，各期限均大涨超20BP，其中3Y国债收益率上行最大，达37BP，报收2.17%；2Y期上行次之，达36BP，收至2.12%；10Y国债收益率上行26BP至2.51%，创出2011年8月以来的新高。备受瞩目的英国国债收益率普遍大幅下行（截止10月19日），其中5Y国债收益率下行约65BP，报收3.7317%；10Y国债收益率下行约66BP至3.9646%，其中10月10日报收4.6494%，创出2008年10月以来的新高。
图14：10月21日与10月14日美国国债收益率周变化情况
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图15：最近2个月美国10Y-2Y国债收益率变化情况
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图16：10月21日与10月14日日本国债收益率周变化情况
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图17：10月21日与10月14日德国国债收益率周变化情况
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图18：10月21日与10月12日英国国债收益率周变化情况
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一级市场方面，本周信用债融资环境有所变弱，产业债、城投债净融资均下降。发行利率较上周以下行为主。本周新发行产业债（wind口径）220只，融资2,115.76亿元,总偿还量为2,796.14亿元，净融资额为-680.38亿元，较上周大幅下降，并由正转负（前值为851.98亿元）。图19：产业债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
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本周新发行城投债（wind口径）181只，融资1,263.67亿元，总偿还量919.04亿元，净融资额为344.63亿元，较上周小幅降低（前值为507.80亿元）。图20：城投债（wind口径）近一年净融资额变化情况（周）
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发行利率方面，公司债AAA级主体发行利率2.95%（前值为3.45%），企业债AAA级主体发行利率3.56%（前值为3.68%），中期票据AAA级主体发行利率3.03%（前值为3.06%），短融AAA级主体发行利率2.09%（前值为1.78%）。发行利率较上周以下行为主。二级市场方面，AA级产业债和城投债收益率以下行为主；收益率曲线上，均为短端下行较多；3Y产业债信用利差整体上以走阔为主；3Y城投债信用利差短端以收窄为主，其他期限品种以走阔为主；3Y产业债与城投债到期收益率AA-AAA等级利差均有所走阔。信用债成交量小幅提高。AA级产业债收益率普遍下行，3年期下行最多（见图21）。除6月期AA产业债收益率上行约2.6BP外，其他AA级期限品种普遍下行，3年期下行最大。3年期AA产业债收益率，本周五10月21日收至3.1440%，较10月14日上周五下行9.33BP。
图21：10月21日与10月14日AA产业债收益率曲线变化情况
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图22：近一个月3年期AA产业债收益率曲线变化情况
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图23：10月21日与10月14日AAA产业债收益率曲线变化情况
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AA级产业债信用利差普遍收窄（见图24）。除6月期AA级产业债信用利差走阔约3BP外，其他期限品种信用利差均收窄，中短期和超长期收窄较多，3年期、4年期和10年期走阔最多。3年期AA产业债收益率下行了9.33BP,其中3年期无风险收益率上行了0.62BP，意味着3年期AA产业债信用利差收窄了9.95BP。3年期AAA产业债收益率利差收窄了8.12BP，评级溢价下调了1.83BP。3年期AAA利差收窄说明流动性有所放松，评级溢价下调表明市场对3年期AA产业类主体忧虑程度有所减少，违约风险有所下降。图24：10月21日与10月14日AA产业债信用利差变化情况
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本周，3年期银行间产业债到期收益率AA-AAA等级利差均值为62.87BP，而上周其均值为62.42BP，有所走阔。图25：半年多以来AA-AAA产业债等级利差变化情况
AA级城投债收益率以下行为主（见图26）。除1月内期、3月期AA级城投债收益率分别上行4.32BP、2.22BP外，其他期限品种普遍下行，其中，1月期AA城投债收益率下行最大（7.92BP）,6年期下行次之（7.56BP）。3年期AA城投债收益率，10月21日本周五收至2.9187%，较10月14日上周五下行1.67BP。
图26：10月21日与10月14日AA城投债收益率曲线变化情况
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图27：近一个月3年期AA城投债收益率曲线变化情况
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图28：10月21日与10月14日AAA城投债收益率曲线变化情况
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AA级城投债信用利差普遍收窄（见图29）。除7年期品种信用利差略有走阔不到1BP外，其他期限AA级城投债信用利差普遍收窄。其中1月期和6年期信用利差收窄最大，分别收窄近9.63BP和8.26BP。3年期AA城投债信用利差收窄了2.29BP，分解看3年期AA城投债收益率小幅行了1.67BP, 3年期无风险收益率上行了0.62BP。3年期AAA城投债收益率信用利差收窄了2.29BP，评级溢价上调了0.0BP。3年AAA信用利差收窄说明流动性有所放松，评级溢价稳定表明市场对3年期AA城投类主体忧虑程度维持不变，违约风险较稳定。图29：10月21日与10月14日AA城投债信用利差变化情况
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本周，3年期城投债到期收益率AA-AAA等级利差均值为33.63BP，而上周其均值为30.23BP，有所走阔。图30：半年多以来3年期AA-AAA城投债等级利差变化情况
数据来源：同花顺、九泰基金整理本周信用债成交量小幅提高。中票成交金额3,083.33亿元，短融成交金额2,508.15亿元，本周二级信用债成交总金额为7,516.40亿元，较上一周小幅提高（节前一周为6,833.99亿元）。
一级市场方面，本周3只可转债上市。其中宙邦转债正股新宙邦所属锂电行业景气度高，上市首日收盘上涨幅度30%附近；淮22转债作为稀缺煤炭标的，上市首日收盘价128元附近；常银转债是常熟银行发行的第二只可转债，转债上市首日开盘大涨，收盘价接近1119元。二级市场方面，本周权益市场未延续上周反弹，各主要指数以下跌为主。本周除科创50、中证1000分别上涨1.37%、0.40%外，上证指数、深证成指、创业板指、上证50、沪深300分别下跌1.08%、1.82%、1.60%、3.77%、2.59%。全市场看，万得全A周下跌1.00%。本周转债市场调整，交易量有所放大。本周中证转债指数较上周下跌1.09%。成交量方面，两市成交金额本周继续放量。本周成交2,656.96亿元，日均约531.39亿元（高于上周的498.53亿元）。
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个券方面，本周市场涨多跌少。转债市场，268只个券上涨，168只下跌,2只收平。除了新上市的三只转债外，涨幅靠前的转债有盘龙转债、上能转债，涨幅在20%以上；跌幅靠前的转债有哈尔转债与华统转债，周跌幅在14%以上。估值方面，从绝对价格来看，100以下的低价券个数为5个，占比1%；100至110之间的低价券有42个，较上周增加3个，占比10%，较上周增加1个百分点。而130以上的高价券达到126个，较上周减少3个，占比29%，较上周保持一致；其中150以上的超高价个券有55个，较上周减少3个。全市场平均转股溢价率为54.17%，比前周下降1.48pct，处于2021年以来87.30%分位数。分平价来看，平价在80-90、100-110、120-130元的转债溢价率分位数较低。
（a）俄乌冲突依然没有缓和迹象。战场形势依然胶着，俄罗斯周日警告战争有“不受控制地升级”的趋势。美国陆军101空降师4700多人被爆已部署在罗马尼亚境内，101空降师的指挥官们宣称“已做好进入乌克兰准备”。俄乌冲突的不确定性依然随时牵引市场交易的情绪。（b）英国新任财政大臣亨特10月17日周一表示，他将撤回政府拟进行的几乎所有减税计划，并将削减能源价格上限措施，以着手逆转首相特拉斯的债务驱动型增长计划，并努力让市场对英国财政的稳定性放心。根据声明，英国个人所得税基本税率将继续维持在20%，取消从2023年4月起下调至19%的决定，此前宣布的下调股息税、海外游客购物增值税免税计划等也将被取消。10月20日，伊丽莎白·特拉斯宣布辞去英国首相职务，上任仅6周。特拉斯成为英国历史上任职时间最短的首相。政治局势一片混乱也导致了政策的反复无常，英国金融市场的动荡。（a1）当地时间上周日（10月16日），俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom）首席执行官Alexei Miller表示，对俄罗斯天然气出口价格设置上限的计划将导致供应中断。随着俄乌冲突事态的发展，俄罗斯能源对西方国家的供应量已急剧减少，目前七国集团（G7）和欧盟正试图对俄罗斯石油和天然气设置价格上限。据报道，美国官员可能寻求将俄罗斯石油出口的价格上限设定在60美元/桶以上，高于此前计划的40-60美元/桶。（a2）美国总统拜登宣布了一项计划，从国家紧急储备中出售1500万桶原油，并开始补充储备，试图在11月8日的中期选举之前抑制高涨的汽油价格。拜登还表示，将在未来几年内重新补充战略石油储备。然而，上述决定未能拉低油价，因为美国官方数据显示，上周SPR降至1984年中以来的最低水平，而商业石油库存意外下降。（a3）OPEC秘书长盖斯表示，OPEC+产油国集团一致采取行动削减产量，以防止以后出现危机并阻止市场大幅波动。在白宫指责沙特阿拉伯胁迫其他一些国家支持减产之后，OPEC+成员国已经纷纷表示赞同本月达成的大幅减产目标。（a4）抗议示威游行在欧洲多国继续蔓延，示威者大喊“要温饱、要取暖”，“我要俄罗斯天然气和石油”，反对对俄制裁的呼声渐高，最近法国全国性大罢工最引人关注，但目前并不会影响大的政治博弈主导方向。（b）电力方面：在寒冬日益迫近之际，德国总理朔尔茨10月17日周一下令将该国剩余三座核电站的寿命延长至2023年4月中旬，以抵御可能出现的能源短缺。（c1）全球农作物巨头、四大粮商之一嘉吉公司表示，多数穷国没钱支付粮食商品。国际货币基金组织(IMF)已警告称，这将是一场至少与2007-08年粮食危机一样严重的灾难。美国财政部长耶伦呼吁为最弱势群体提供更多粮食援助，而世界粮食计划署则表示，全球正面临现代历史上最严重的粮食危机。比如，在加纳，进口商已警告称圣诞节前食品短缺；与此同时，在今年遭受洪灾冲击的巴基斯坦，政府正采取措施防止外汇外流，这导致上个月港口堆满了装载豆类食品的集装箱，并导致国内价格飙升；而埃及的私营面包店则纷纷提高了面包价格，原因是一些面粉厂的小麦因在海关滞留而断货。10月20日，埃及内阁表示，埃及将延长大米出口禁令。（c2）第二届世界粮食论坛10月17日在意大利罗马开幕，旨在促进青年参与、为脆弱国家寻求投资、加强科技在推动农业粮食体系转型中的应用，以应对日趋严重的全球粮食危机。粮农组织最新版《世界粮食安全和营养状况》报告指出，2021年全球饥饿人口达8.28亿，31亿人无力负担健康膳食。（c3）俄罗斯近日致信联合国秘书长古特雷斯，投诉西方国家没有履行黑海运粮通道协议，未遵守承诺取消对俄罗斯粮食和出口的制裁。俄罗斯常驻联合国日内瓦办事处代表还警告称，如果西方国家不遵守承诺，俄罗斯下月将拒签黑海运粮协议。由于气候、战争等一系列因素，今年全球粮食供应紧缺，全球粮食危机持续加深。总体而言，因为俄乌冲突地缘政治、自然因素等多重影响，能源与粮食价格依然存在较大变数。（a）在历史上，货运数据较先于经济，货运衰退也往往会比经济衰退来得更为提前。数据分析公司Descartes
Datamyne在本月早些时候的报告中表示，9月份美国集装箱进口量(以20英尺当量单位计算)同比下降了11%，环比下降12.4%，在这个被认为是航运旺季高峰期的月份出现了罕见的大幅滑坡。从中国进口的集装箱进口量环比更是下降了18.3%。美国铁路协会(Association of American
railways)的数据显示，颇受零售商青睐的卡车-铁路联运服务9月份的平均周载量同比下降4.8%，贸易量也比8月份低5.4%。（b1）英国9月CPI同比上涨10.1%，预期10%，前值9.9%。（b2）欧元区9月CPI同比增长9.9%，预估为10.0%，初值为9.1%。欧元区9月消费者物价调和指数较前月上涨1.2%。（b3）美国9月经季节调整的新屋开工年率下降8.1%，至143.9万套。8月数据被下修至156.6万套，前值为157.5万套。（b4）10月20日消息，美国上周首次申领失业救济人数为21.4万人，预估为23.2万人，前值为22.8万人。（c）美东时间周二（10月18日），惠誉评级发布报告表示，美国经济将在明年第二季度进入温和衰退区间（惠誉报告称，美国即将到来的衰退可能是温和的，更接近上世纪90年代初的衰退），但美国消费者财务状况可能仍较为强劲，将有助于缓冲冲击。惠誉还下调了美国经济增速预期，将2023年美国GDP增速预期下调至0.5%，而今年6月该机构的预期值为1.5%。（a）欧美经济政策主导者接连发声要抗通胀，继续各种鹰派发言。资深基金经理麦朴思警告称，由于美联储为对抗通货膨胀所采取的行动，美国利率将飙升至9%的30年来最高水平。欧洲央行管理委员会成员Joachim Nagel表示，欧洲央行必须继续迅速缩减货币支持，并且不能过早停止加息。新晋鹰王-美国明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡里10月18日周二表示，如果基础通胀不停止上升，美联储可能需要将其基准政策利率提高到4.75%以上。不过，芝加哥联邦储备银行行长埃文斯（Charles Evans）10月19日周三称，美联储在对抗高通胀的斗争中需要谨慎行事，利率过高可能会对经济产生“非线性”影响。（b）下周四（10月27日），欧洲央行将迎来下一次的加息窗口期。据一项最新调查，欧洲央行将在10月27日开会时再次大幅提高其存款利率和再融资利率，预计加息75个基点。（c）英国央行表示，将从11月1日开始出售其持有的大规模英国公债中的一部分，但今年不会出售存续期较长的英债，这些债券是最近英国公债市场风暴的焦点。（d）10月19日周三，日本10年期国债收益率突破了0.25%的上限，一度涨至0.255%，这是日本央行曾誓言要守住的上限；20年期国债收益率也升至2015年9月以来的最高水平。10月20日周四，日本央行随即表示将进行紧急债券购买，提出将购买1000亿日元5-10年期债券、1000亿日元10-25年期国债，以及500亿日元25年以上期的债券。10月20日周四下午3时36分，日元兑美元跌穿150的关键水平，达到1990年8月以来的最低水平，且被市场认为是测试日本当局干预态度的重要汇率位置。日本财务大臣铃木俊一当日重申，日本政府将采取适当措施应对货币市场过度波动。日本央行定于下周10月27-28日举行为期两天的会议。目前日本央行的政策制定者已经排除了加息的可能性。10月21日，美元兑日元涨至150.30，为1990年8月以来首次。（5）美债表现：9月19日，10Y美债利率自2011年以来首次在盘中突破了3.5%关口，之后一路走高，接连突破3.7%、3.8%关口，并在10月14日报收本轮高点4%的心路关口，10月19日行情数据显示，各期限美债收益率隔夜的涨幅普遍超过了10个基点。其中，最受瞩目的美国10年期美债收益率上涨12.7个基点至4.141%，创2008年7月以来最高。10月21日，美国10Y国债收益率自2008年以来首次升破4.25%。在其他期限收益率方面，美国30年期国债收益率隔夜盘中也飙升至4.147%，为2011年7月以来的最高水平。在曲线短端，美国2Y期国债收益率上涨13个基点报4.569%，刷新15年高位。截止10月21日周五,相比9月30日上行17BP。2Y期国债收益率上行26BP，收至4.48%；10Y-2Y国债收益率继续倒挂中，但本周五10月21日倒挂有所收窄至-28BP（10月14日为-48BP）。根据摩根大通的统计，目前10年期美国国债收益率已经连续12周上涨（录得1984年以来最长的连涨），这是至少自1978年以来最为漫长的一轮升势。从总回报指数来看，今年10年期美国国债已累计下跌了18.1%，损失远远超过了自1928年以来的任何年份。鉴于今年美国股市在多数时间里与美国国债价格同步下跌，华尔街最常见的60/40投资组合回报率更是来到了令人跌破眼镜的-21.6%，为1931年大萧条以来最糟糕的年份。目前，芝商所的美联储观察定价显示，美联储在11月加息75个基点的可能性为94.5%，12月再加息75个基点的可能性也达到了逾七成。海外方面，维持之前观点，地缘政治方面，俄乌冲突暂时无解且升级可能性在加大，欧洲通胀高企、能源、粮食、电力等核心问题，短期内没有有效解决方案，叠加欧洲很快到来的冬季，都是外部的重大不确定性所在。今年以来，美国债券市场在交易通胀和交易衰退中摇摆。最近美债继续以交易通胀为主，美债收益率大幅反弹，10年期收益率重回4.0%以上，创出2008年6月16日以来的14年高点；10Y-2Y收益率倒挂有所走阔，创22多年来的新高。美国经济基本面依然较为强劲，欧央行和美联储政策及官员喊话依然较为“鹰派”，10年美债收益率在短时间暴涨后，离下次美联储议息会议仍有一个月左右，市场如何交易引发关注。当然，美债市场对国内利率债市场的影响是间接的，也相对有限。（a）本周最大的政策事件是党的二十大和二十届一中全会在10月22日胜利闭幕周日顺利召开。此次会议将在政策方向上对未来若干年市场发展方向产生重要影响。应密切关注会议精神。（b）10月份1年期贷款市场报价利率为3.65%，上月为3.65%。5年期以上LPR报4.3%，上月为4.3%。报价维持不变。（2）经济基本面与数据方面：原定本周为重要宏观经济数据周，但数据延期发布，需密切关注下周数据的发布。（3）资金面方面，本周资金面整体均衡，周五略有收敛。10月资金供给有所收敛，一方面是长假缴税时间延后，与跨月影响有所叠加，另一方面本月地方债发行迎来小高峰。本周资金利率有所上行。（a1）二十大报告指出，“坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度。”基本表述与十九大报告中一致，代表房地产领域发展大方向不变。（a2）中国证券报10月20日消息，证监会相关人士表示，对于涉房地产企业，证监会在确保股市融资不投向房地产业务的前提下，允许以下存在少量涉房业务但不以房地产为主业的企业在A股市场融资。（b）各地政府在继续行动。目前已有贵阳、武汉、天津、石家庄、昆明等二线城市首套利率破“4”。本周青岛开展“手拉手”特价房活动，针对医护、教师等群体收入较为稳定的特定人群开展了特价房活动。（5）疫情方面，国内外疫情均有反复，国内防疫政策精神不变。（a）世卫组织10月19日表示，新冠疫情仍然是全球的公共卫生紧急事件，尽管近期防疫有所进展，降低警戒的层级仍然言之过早。（b）本周疫情仍有波动，乌鲁木齐、天津、呼和浩特、广州及西安等地新增确诊位列靠前。此外本周消息面丰富，周四午间彭博社传闻“中国正考虑将入境隔离时间由7+3改为2+5”，引发市场情绪波动。不过随后被官方证伪，外交部表示当前全球新冠肺炎疫情仍处于高位流行态势、新冠肺炎大流行还未结束。（6）汇率方面，国庆节前后央行在稳汇率方面动作频出，汇率有所稳定。但本周（10/17-10/23），人民币兑美元中间价累计调贬98个基点报7.1186，在岸人民币兑美元累跌563个基点，离岸人民币兑美元汇率持续下跌。近期人民币汇率调整，一方面，美联储加息较为密集，美债收益率走高，相对利差导致美元指数偏强；另一方面，地缘政治影响全球风险偏好，全球避险情绪进一步推升美元。整体来看，近期汇率围绕7.1-7.2附近波动的可能性较大，回到7以内有较大难度。短期内维稳汇率可能需要直接干预、消耗外储才能做到；中长期则需要稳住经济基本面。后续人民币汇率走势需要密切关注。（7）国债收益率方面，目前，10年期国债估值处于低位，分位数为8.7%（前值为6.0%），相比之下，美国10年期国债估值仍然处于较高位置，分位数为99.9%（前值为100.0%）。本周中美利差继续扩大，截至10月21日周五为-148.22BP，而上周五为-130.23BP。10月20日倒挂幅度152.25BP，创出2006年11月以来的16年最大，但两国货币政策仍处相反轨道中，国内债市“以我为主”延续独立走势。